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國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2025年8月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售情況。8月銷售面積5744萬平，同比增速-10.6%（前值：-7.8%）；開發(fā)投資金額6729億元，同比增速-19.5%（前值：-17.0%）；新開工面積4595萬平，同比增速-20.3%（前值：-15.4%）。
　　統(tǒng)計(jì)局披露同比增速說明：根據(jù)房地產(chǎn)開發(fā)統(tǒng)計(jì)制度、統(tǒng)計(jì)執(zhí)法檢查等規(guī)定，對上年同期房地產(chǎn)開發(fā)投資、新建商品房銷售面積等數(shù)據(jù)進(jìn)行修訂，增速按可比口徑計(jì)算。
　　核心觀點(diǎn)
　　1.商品房銷售：
　　單月銷售面積降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，成交動(dòng)能持續(xù)走弱。1）商品房單月銷售面積降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。8月銷售面積5744萬平，同比下降10.6%，同比降幅較7月擴(kuò)大了2.7個(gè)百分點(diǎn)，從絕對值來看，處于2009年以來同期最低水平；銷售金額5449億元，同比下降14.0%，同比降幅較7月收窄了0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅銷售面積同比下降9.7%，降幅擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)，住宅銷售金額同比下降13.6%，降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。2）單月住宅銷售均價(jià)環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比降幅有所收窄。8月商品房銷售均價(jià)9486元/平，環(huán)比增長1.7%，同比下降3.8%，降幅較7月收窄了2.9個(gè)百分點(diǎn)；其中住宅銷售均價(jià)9971元/平，環(huán)比增長2.2%，同比下降4.3%，降幅收窄2.7個(gè)百分點(diǎn)。3）從區(qū)域來看，8月各地區(qū)銷售量同比降幅均擴(kuò)大，銷售均價(jià)同比降幅均收窄。8月東、中、西部銷售面積同比增速分別為-14.9%、-3.9%、-8.1%，降幅較7月分別擴(kuò)大1.0、3.5、4.7個(gè)百分點(diǎn)。8月東、中、西部地區(qū)銷售金額同比增速分別為-16.6%、-8.6%、-12.2%；東、中、西部地區(qū)銷售均價(jià)同比增速分別為-2.0%、-4.9%、-4.5%，降幅較7月分別收窄1.5、0.6、2.7個(gè)百分點(diǎn)。4）全國商品房銷售量價(jià)的累計(jì)降幅均較上月有所擴(kuò)大。從累計(jì)來看，1-8月全國商品房銷售面積5.73億平，同比下降4.7%（前值：-4.0%）；銷售金額5.50萬億元，同比下降7.3%（前值：-6.5%）；銷售均價(jià)9601元/平，同比下降2.7%（前值：-2.6%）。我們認(rèn)為，影響居民購房能力及購房意愿的收入與就業(yè)預(yù)期尚未根本性扭轉(zhuǎn)，市場信心仍然不足，疊加去年四季度銷售的基數(shù)相對較高，因此我們預(yù)計(jì)，今年地產(chǎn)較難出現(xiàn)自然見底。我們預(yù)計(jì)，2025年商品房銷售面積同比增速為-9%；銷售金額同比增速-12%，銷售均價(jià)同比增速-3%。
　　2.商品住宅庫存：
　　現(xiàn)房住宅庫存壓力仍然較大，占整體庫存的比重已經(jīng)達(dá)到四分之一。1）從全國商品住宅廣義庫存面積（住宅累計(jì)新開工面積-住宅累計(jì)銷售面積）來看，截至8月末，我國商品住宅廣義庫存面積為16.1億平，環(huán)比下降0.9%，同比下降16.6%；去化周期（廣義庫存面積/過去六個(gè)月住宅銷售均值）24.8個(gè)月，環(huán)比下降0.4個(gè)月，同比下降3.5個(gè)月。2）從全國現(xiàn)房庫存（已竣工未銷售）來看，截至8月末，我國住宅現(xiàn)房庫存面積（住宅待售面積）約4.02億平，環(huán)比下降0.8%，同比增長5.4%；現(xiàn)房去化周期為19.4個(gè)月（由于8月現(xiàn)房銷售未公布，我們采用2025年2-7月銷售均值計(jì)算），環(huán)比下降0.1個(gè)月，同比下降1.5個(gè)月；住宅現(xiàn)房庫存占全國住宅廣義庫存面積的比重為25.1%，環(huán)比提升0.03個(gè)百分點(diǎn)，同比提升5.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　3.房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工、竣工：
　　房地產(chǎn)投資同比降幅持續(xù)擴(kuò)大，主要是因?yàn)槭┕そò餐顿Y持續(xù)承壓。8月開發(fā)投資金額6729億元，同比下降19.5%，降幅較7月擴(kuò)大了2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅開發(fā)投資金額5174億元，同比下降19.1%，降幅較7月擴(kuò)大了5.1個(gè)百分點(diǎn)。1）土地投資有所修復(fù)。2024年四季度全國（300城）土地成交總價(jià)同比下降3.1%，2025年一、二季度同比增速轉(zhuǎn)正（3.3%、12.6%），今年以來的土地市場修復(fù)預(yù)計(jì)對今年三、四季度投資開工修復(fù)形成一定支撐。2）但施工建安投資持續(xù)低迷。8月新開工面積4595萬平，同比下降20.3%，同比降幅較7月擴(kuò)大4.8個(gè)百分點(diǎn)，且從絕對值來看，仍處于2005年以來同期最低位。1-8月施工面積同比也有9.3%的下降。從區(qū)域來看，各地區(qū)8月投資降幅均擴(kuò)大，東、中、西部地區(qū)8月投資額同比分別下降24.0%、15.9%、10.6%，降幅分別較7月擴(kuò)大2.5、6.7、1.7個(gè)百分點(diǎn)。從累計(jì)來看，1-8月開發(fā)投資金額6.03萬億元，同比下降12.9%（前值：-12.0%）；新開工面積3.98億平，同比下降19.5%（前值：-19.4%）。我們認(rèn)為，由于前期拿地較少、庫存規(guī)模仍然較高，且當(dāng)前房企多“以銷定產(chǎn)”，2025年新開工和投資預(yù)計(jì)將持續(xù)承壓，我們預(yù)計(jì)2025年房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比增速為-9%，新開工面積同比增速-16%。
　　單月竣工面積同比降幅雖然收窄，但絕對值處于2007年以來同期最低水平，且累計(jì)降幅仍在擴(kuò)大，竣工仍然面臨周期性回落壓力。8月竣工面積2660萬平，同比下降21.4%，單月同比降幅雖然較7月收窄了8.0百分點(diǎn)，但從絕對量來看，處于2007年以來同期的最低水平，且累計(jì)降幅仍在擴(kuò)大。1-8月竣工面積為2.77億平，同比下降17.0%（前值：-16.5%）。由于2021年下半年以來新開工明顯縮量，累計(jì)同比持續(xù)負(fù)增長，按照2-3年的工程進(jìn)度來計(jì)算，竣工將延續(xù)周期性的縮量，我們預(yù)計(jì)2025年竣工面積將持續(xù)出現(xiàn)較大幅度的負(fù)增長，同比增速-21%。
　　4.開發(fā)