>> 上海證券-固收&宏觀周報(bào)：A股與黃金或橫盤震蕩，看多債市-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張河生 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
美股上漲，恒生指數(shù)上漲。
過去一周（20250908-20250914），納斯達(dá)克、標(biāo)普500指數(shù)與道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)分別變化2.03%、1.59%與0.95%，納斯達(dá)克中國(guó)科技股指數(shù)變化5.64%；同時(shí)期恒生指數(shù)變化3.82%。
A股絕大多數(shù)板塊上漲。
過去一周（20250908-20250914）wind全A指數(shù)上漲2.12%，中證A100、滬深300、中證500、中證1000、中證2000與wind微盤股分別變化1.54%、1.38%、3.38%、2.45%、2.16%與2.55%。
從板塊風(fēng)格看，滬市中藍(lán)籌、成長(zhǎng)均上漲：上證50與科創(chuàng)板50分別變化0.89%與5.48%；深市藍(lán)籌與成長(zhǎng)同樣均上漲：深證100與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別變化1.66%與2.10%；北證50指數(shù)變化-1.07%。
大多數(shù)行業(yè)上漲，科技領(lǐng)漲。
從行業(yè)表現(xiàn)看，30個(gè)中信行業(yè)26個(gè)行業(yè)上漲，4個(gè)行業(yè)下跌。領(lǐng)漲的行業(yè)為電子、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、傳媒與計(jì)算機(jī)，周漲幅大于4%。
從ETF表現(xiàn)來看，半導(dǎo)體、科創(chuàng)、芯片、集成電路、信創(chuàng)等表現(xiàn)較好，周漲幅在7%以上。
過去一周利率債價(jià)格下跌，收益率曲線整體上移。
過去一周（20250908-20250914）10年期國(guó)債期貨主力合約較2025年9月5日下跌0.22%。從現(xiàn)券來看，10年國(guó)債活躍券收益率較2025年9月5日提升4.10 BP至1.8670%；從曲線形態(tài)看，各期限品種收益率均提升，收益率曲線整體上移，且20年及以上期限品種收益率提升幅度稍大。
資金價(jià)格有所提升，央行公開市場(chǎng)操作凈投放。
資金價(jià)格有所提升，截至2025年9月12日R007為1.4651%，較2025年9月5日提升0.85 BP；DR007為1.4575%，提升2.03BP，兩者利差收窄。
公開市場(chǎng)操作方面（逆回購(gòu)操作與央票互換），央行過去一周（20250908-20250914）凈投放1961億元。
債市杠桿水平提升。
當(dāng)前7天資金成本低于5年期限品種國(guó)債收益率，5Y、10Y與30Y的國(guó)債收益率與IRS007的差額截至2025年9月12日分別為15.39、40.70與72.40 BP。債市杠桿水平提升，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量（5日均值）由2025年9月5日的7.31萬(wàn)億元變?yōu)?025年9月12日的7.49萬(wàn)億元。
美債收益率下降，長(zhǎng)期限品種下降明顯。
過去一周（20250908-20250914）美債收益率下降，截至2025年9月12日，10年美債收益率較2025年9月5日下降4 BP至4.06%；從曲線形態(tài)看，過去一周（20250908-20250914）各期限品種收益率有漲有跌，10年及以上期限品種收益率下降。
美元貶值，黃金上漲。
過去一周（20250908-20250914）美元指數(shù)下降0.12%，美元兌歐元、英鎊與日元分別變化-0.12%、-0.37%與0.16%。美元兌人民幣貶值：美元兌離岸人民幣匯率下降0.04%至7.1237，美元兌在岸人民幣匯率下降0.22%至7.1224。
過去一周（20250908-20250914）黃金上漲，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格上漲1.57%至3651.10美元/盎司；COMEX黃金期貨價(jià)格上漲1.26%至3646.30美元/盎司。國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格上漲，上海金現(xiàn)上漲2.33%至830.41元/克，期貨上漲2.22%至832.50元/克。
A股與黃金或橫盤震蕩，債市迎來做多時(shí)機(jī)。
展望后市，我們認(rèn)為A股后續(xù)大概率維持高位震蕩的態(tài)勢(shì)，但仍然存在較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，我們建議關(guān)注新能源、創(chuàng)新藥、稀土、人工智能、券商等方向。債市方面，長(zhǎng)端利率債逐步迎來做多的時(shí)機(jī)。大宗方面，我們認(rèn)為黃金短期或橫盤震蕩，長(zhǎng)期仍然可能向上進(jìn)一步突破。
風(fēng)險(xiǎn)提示
穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期；
中美貿(mào)易沖突加??；
中東地緣沖突存在大幅升級(jí)的可能；
國(guó)內(nèi)降息落空或者時(shí)間點(diǎn)滯后。
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