>> 東方證券-策略周報：震蕩調(diào)整期，繼續(xù)關(guān)注高端制造和周期紅利-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
大小： |
404KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
張書銘 |
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研究結(jié)論
指數(shù)短期震蕩調(diào)整，中期向上趨勢不變
本周上證指數(shù)調(diào)整，最高沖至3899.96點，上周我們提示短期要關(guān)注指數(shù)的調(diào)整風(fēng)險，基本符合預(yù)期。我們本周觀點不變，短期指數(shù)有震蕩調(diào)整的需要，中長期指數(shù)趨勢看好的觀點不變。
高端制造保持優(yōu)勢，低位周期布局防守
行業(yè)結(jié)構(gòu)方面，本周煤炭（3.5%）、電力設(shè)備（3.1%）和電子（3.0%）領(lǐng)漲。我們于9月7日開始提示高端制造板塊的布局機會，高端制造涉及的電力設(shè)備、電子、汽車和機械設(shè)備板塊漲幅靠前，我們繼續(xù)看好高端制造板塊的相對優(yōu)勢。上周我們認為低位周期板塊開始產(chǎn)生吸引力，板塊內(nèi)部分公司存在盈利修復(fù)的預(yù)期，值得關(guān)注其盈利修復(fù)預(yù)期下的紅利價值提升，本周觀點不變，關(guān)注鋼鐵、化工、電力和農(nóng)業(yè)等行業(yè)內(nèi)個股機會。
主題方面，繼續(xù)關(guān)注高端制造和低位周期紅利
1）高端制造保持震蕩上行
我們認為高端制造題材有望保持震蕩上行。國產(chǎn)半導(dǎo)體&先進制程：上周末我們看好該板塊有上行空間，本周光刻機指數(shù)上漲8.96%，半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)上漲6.36%，我們認為板塊有望震蕩上行，但注意追漲風(fēng)險。機器人：根據(jù)東方證券汽車團隊，Optimus V3即將發(fā)布，預(yù)計獲得特斯拉人形機器人訂單的公司未來將具備較大增長彈性，我們認為市場對機器人板塊未來進展的節(jié)奏和估值仍然存在較大分歧，在避免追漲的前提下，繼續(xù)看好板塊震蕩上行。固態(tài)電池：我們認為2025-2027年全固態(tài)電池可能從中試邁向量產(chǎn)，技術(shù)路線收斂+政策驅(qū)動+場景應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來加速發(fā)展，看好板塊震蕩回調(diào)后繼續(xù)上行。量子科技：根據(jù)東方證券電子團隊，量子計算成為國內(nèi)外政府重點關(guān)注的科技前沿領(lǐng)域，英偉達等頭部算力廠商也持續(xù)布局量子計算領(lǐng)域，量子計算商業(yè)化落地進程有望加速，關(guān)注量子計算題材機會。
2）布局低位周期中具備紅利吸引力的個股
我們認為低位周期中具備紅利吸引力的個股值得關(guān)注，宏觀層面看，目前正處于PPI持續(xù)下行的觸底期，從市場預(yù)期角度看，PPI和行業(yè)盈利正處在低位回升的節(jié)點。在反內(nèi)卷背景下有政策變化的行業(yè)內(nèi)，關(guān)注供給出清且有盈利彈性的公司，重點關(guān)注其中紅利吸引力提升的公司?；ぃ何覀冋J為化工行業(yè)供給端格局有望改善，景氣會有修復(fù)，對部分企業(yè)來說，盈利提升幅度上有可觀的彈性，同時企業(yè)的資本開支強度未來有下降可能，能夠用于分紅的現(xiàn)金流也有可能提升，紅利吸引力會變強。農(nóng)林牧漁：當(dāng)前豬價現(xiàn)實與預(yù)期雙弱，疊加政策驅(qū)動，生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能有望啟動。我們認為行業(yè)去產(chǎn)能后，行業(yè)公司盈利有望回升，其紅利屬性有望強化，紅利吸引力會變強。鋼鐵：我們認為會出現(xiàn)存量供給收縮，行業(yè)盈利回歸的趨勢，同時行業(yè)資本開支高峰期已過，盈利回歸后分紅預(yù)期有望提升，紅利吸引力會變強。電力：我們認為電力板塊的紅利吸引力正在提升，火電板塊盈利穩(wěn)定性提升、自由現(xiàn)金流改善、分紅意愿上升等三個方面有望成為長期趨勢。
風(fēng)險提示
市場表現(xiàn)不及預(yù)期
我們對于市場表現(xiàn)的預(yù)期可能過于樂觀，海內(nèi)外經(jīng)濟和地緣政治等各種風(fēng)險因素都可能讓市場的實際表現(xiàn)不及預(yù)期。
風(fēng)險定價可能不充分
地緣政治等風(fēng)險市場可能尚未完全定價，突發(fā)事件或?qū)κ袌霎a(chǎn)生沖擊。
科技板塊回調(diào)風(fēng)險：
科技行業(yè)面臨技術(shù)迭代、商業(yè)化進度或業(yè)績兌現(xiàn)等因素不及預(yù)期導(dǎo)致的回調(diào)風(fēng)險。
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