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核心觀點(diǎn)
　　上周（2025.9.15-2025.9.19）：上周房地產(chǎn)板塊（中信）漲跌幅0.4%,同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為-0.4%、-0.2%，超額收益分別為0.9%、0.6%。29個(gè)中信行業(yè)板塊中房地產(chǎn)位列第12名。
　　（1）新房市場(chǎng)：上周(2025/9/13-2025/9/19)36城新房成交面積164.1萬方，環(huán)比+13.7%，同比+20.1%。2025年9月1日至9月19日累計(jì)成交418.3萬方，同比+8.7%。今年截至9月19日累計(jì)成交7099.7萬方，同比-6.8%。
　?。?）二手房市場(chǎng)：上周(2025/9/13-2025/9/19)15城二手房成交面積148.7萬方，環(huán)比-0.8%，同比+44.7%。2025年9月1日至9月19日累計(jì)成交414.5萬方，同比+27.8%。今年截至9月19日累計(jì)成交5749.2萬方，同比+12.9%。
　　（3）庫存及去化：13城新房累計(jì)庫存7857.3萬平方米，環(huán)比+0.7%，同比-9.1%；13城新房去化周期為21.5個(gè)月，環(huán)比變動(dòng)+0.8個(gè)月，同比變動(dòng)+0.4個(gè)月。一線、新一線、二線、三四線城市去化周期為14.9個(gè)月、14.6個(gè)月、19.9個(gè)月、49.5個(gè)月，環(huán)比分別變動(dòng)+0.4個(gè)月、+1.1個(gè)月、+1.5個(gè)月、+1.6個(gè)月。
　?。?）土地市場(chǎng)：土地成交方面，2025年9月15日-2025年9月21日百城土地成交建筑面積1400.6萬方，環(huán)比-20.9%，同比-24.1%；成交樓面價(jià)1345元/平，環(huán)比+5.7%、同比-36.3%；土地溢價(jià)率+0.4%,環(huán)比1.8%，同比-1.5%。截至9月21日,2025年累計(jì)成交土地建筑面積為78132.2萬方，同比-6.3%。
　　投資建議：9月第3周新房成交環(huán)比上升，同比上升，二手房成交環(huán)比下降、同比上升。9月15日，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人李斌就《國(guó)家外匯管理局關(guān)于深化跨境投融資外匯管理改革有關(guān)事宜的通知》答記者問，其中，縮減資本項(xiàng)目外匯收入及其結(jié)匯所得人民幣在境內(nèi)支付使用的負(fù)面清單，取消不得用于購(gòu)買非自用住宅性質(zhì)房產(chǎn)的限制。投資建議：1）房地產(chǎn)開發(fā)：建議關(guān)注華潤(rùn)置地、保利發(fā)展、濱江集團(tuán)、綠城中國(guó)等；2）物業(yè)管理：建議關(guān)注華潤(rùn)萬象生活、綠城服務(wù)、保利物業(yè)、越秀服務(wù)；3）房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)：建議關(guān)注貝殼、我愛我家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)調(diào)控政策放寬不及預(yù)期；行業(yè)下行持續(xù)，銷售不及預(yù)期；行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延，流動(dòng)性惡化超預(yù)期