>> 招商證券-債市晴雨表：基金久期快速回落-250927
| 上傳日期： |
2025/9/27 |
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| 1430KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉,王星緣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【債市情緒】上周債市情緒指數(shù)為114.7，較前值持平；債市情緒擴散指數(shù)50.0%，較前值回升5.5個百分點。
【機構(gòu)久期】上周五基金久期為1.89年，較前一周五回落0.09年；農(nóng)商行久期為3.42年，較前一周五回升0.03年；保險久期為7.40年，較前一周五回升0.14年。
【杠桿率】上周質(zhì)押式回購余額為11.8萬億元，較前值回升0.4萬億元；大行凈融出余額為4.3萬億元，較前值回升0.3萬億元；債市杠桿率為103.7%，較前值持平。
【二級成交】上周從換手率來看，30Y國債換手率為2.2%，較前值回落0.1個百分點。10Y國債換手率為1.3%，較前值回升0.2個百分點；10Y國開債換手率為19.9%，較前值回落4.5個百分點；超長期信用債換手率為0.24%，較前值回落0.05個百分點。
【配置力量】債市配置力量來看，上周債基新發(fā)行份額為106億元，較前值回落380億元；風(fēng)險偏好來看，股市風(fēng)險溢價為0.68%，較前值回落0.03個百分點；美元指數(shù)為97.8，較前值回升0.6。6M票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率- 6M存單回升0.8bp至-80.8bp，反映貸款需求有所回升。機構(gòu)配置力量來看，農(nóng)商行配債指數(shù)為91.0%，較前值回升1.9個百分點；保險配債指數(shù)為86.3%，較前值回升16.3個百分點；貨基配債指數(shù)為94.5%，較前值回升83.3個百分點。保險二永債配置指數(shù)20.2%，較前值回升8.9個百分點。
【一級認購】上周國債全場倍數(shù)回落1.3倍至2.5倍，地方債全場倍數(shù)回落2.0倍至18.3倍，國開債全場倍數(shù)回升0.3倍至3.4倍。
【相對估值】上周10年國開和國債利差收窄0.2bp至15.0bp，30年期和10年期國債利差擴大2.3bp至33.9bp，10年國開老券與新券利差擴大0.3bp至8.0bp。10年地方與國債利差擴大1.0bp至16.6bp。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟超預(yù)期回升，貨幣政策收緊超預(yù)期，通脹超預(yù)期回升
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