>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】信用周報：配置情緒偏弱，長信用、二永債領跌-250927
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本周央行呵護資金跨季，資金面整體均衡偏緊，上半周金融部委發(fā)布會寬貨幣預期回落，疊加股債蹺板效應、公募基金銷售新規(guī)擾動明顯，債市收益率震蕩上行，信用利差明顯走闊；下半周，央行再度積極投放疊加機構持股過節(jié)意愿不高，利率品種有所修復，信用債收益率周四進一步上行，周五邊際修復，利差進一步被動走闊。全周來看，信用品種表現偏弱，利差大幅走闊，其中銀行二永債、保險次級債跌幅較大，此外4-5yAAA與5y以上長久期普信債表現亦偏弱。
重點政策及熱點事件：
1）9月25日，香港證監(jiān)會與金管局發(fā)布《固定收益及貨幣市場發(fā)展路線圖》，路線圖包括“四個支柱”及“十項細化措施”，圍繞促進發(fā)行、增加流動性、擴展離岸人民幣業(yè)務、新世代基建等。主要總結了證監(jiān)會與金管局未來工作的重點方向，包括鞏固現有優(yōu)勢與把握未來趨勢帶來的新機遇。
2）9月24日，上海清算所在香港成功舉辦“玉蘭債”座談會，會議圍繞如何發(fā)揮“玉蘭債”服務中資企業(yè)海外債券融資新通道、壯大人民幣海外資產池的獨特作用進行了深入討論。強調將“玉蘭債”建設成為中資離岸債券標志性品牌，關注后續(xù)支持性政策出臺與發(fā)行放量情況。
3）9月24日，第二批14只科創(chuàng)債ETF上市，獲得銀行、理財、保險等機構資金的積極配置。第二批科創(chuàng)債認購情緒仍較高，截至26日第二批科創(chuàng)債規(guī)模接近1116億元，其中基金托管人普遍提供了較大支持。近期基金費率新規(guī)對贖回費用的調整提升了科創(chuàng)債ETF的投資吸引力，后續(xù)科創(chuàng)債ETF規(guī)模有望進一步受益擴容。
4）9月23日，財聯社報道萬科據悉尋求降低境內非公開債務利率，暫緩部分利息支付。當前萬科自身業(yè)務經營仍承壓，但今年以來深鐵集團通過提供股東借款、協助資產處置等方式為萬科債務償還提供了大量資金支持，關注其后續(xù)支持動作以及相關化債方案的推進情況，防風險政策基調下萬科短期內債券違約風險可控。
一級市場：本周信用債發(fā)行規(guī)模4355億元，環(huán)比增加1063億元，凈融資額為766億元，環(huán)比減少162億元。具體看，本周城投債發(fā)行規(guī)模1566億元，較上周減少60億元，凈融資額為-162億元，較上周減少661億元。
成交流動性：本周信用債銀行間市場成交活躍度上升，交易所市場成交活躍度下降，銀行間市場成交額由上周的5007億元上升至5739億元，交易所市場成交額由上周的3962億元下降至3947億元。
評級調整：本周共1家主體評級上調，無評級下調主體。
風險提示：數據統計口徑出現偏差；信用風險事件超預期發(fā)生。
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