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核心觀點(diǎn)
　　北證50指數(shù)周漲跌幅為-3.11%。本周，北證50漲跌幅為-3.11%。北交所277家上市公司中，有20家公司周漲幅為正，其中本周新股錦華新材（+202.87%）漲幅領(lǐng)先，其次是創(chuàng)遠(yuǎn)信科（+16.85%）、捷眾科技（+9.70%）、錦好醫(yī)療（ +8.23%）、恒合股份（ +8.19%）等，跌幅最大的是漢維科技（-18.80%）。從行業(yè)來看，本周北交所多數(shù)行業(yè)周漲幅為負(fù)，其中基礎(chǔ)化工（+0.3%）行業(yè)周漲幅靠前，而石油石化（-8.4%）、建筑材料（-9.3%）、交通運(yùn)輸（-9.4%）行業(yè)周跌幅較大。
　　北交所整體交易活躍度有所回落。本周北交所日均成交額約213.37億元，較上周的272.34億元有所回落。北交所本周整體成交額為1,066.86億元，成交量為45.49億股，市場交易活躍度在本周有所回落。本周北交所換手率為22.53%，較上周的28.41%有所回落，高于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和滬深主板。
　　北交所整體市盈率為50.8倍左右，較上周有所回落。北證A股的市盈率為50.8倍，較上周的53.7倍有所回落；科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板市盈率均較上周有所回升，分別為74.2倍和44.7倍。本周北交所的市盈率持續(xù)高于創(chuàng)業(yè)板。分行業(yè)看北交所上市公司的市盈率，計(jì)算機(jī)行業(yè)平均市盈率最高，為168.5倍，建筑材料（87.9倍）與有色金屬（77.6倍）行業(yè)緊隨其后；市盈率相對較低的行業(yè)是機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工和國防軍工。市盈率較高和較低的幾個(gè)行業(yè)因標(biāo)的數(shù)量較少，個(gè)別公司業(yè)績變化及近期股價(jià)表現(xiàn)影響了行業(yè)整體估值水平。
　　優(yōu)化體制機(jī)制，耐心培育資本。中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布關(guān)于二十屆中央第三輪巡視整改進(jìn)展情況的通報(bào)指出，對于北交所、深交所、滬交所提出要求。下一步，落實(shí)落細(xì)全面深化資本市場改革各項(xiàng)部署。深入落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì)部署，加快推進(jìn)新一輪全面深化資本市場改革任務(wù)落地。聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，完善發(fā)行上市等制度機(jī)制，培育壯大耐心資本。加快多層次債券市場發(fā)展，推動(dòng)完善中國特色期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式。擴(kuò)大高水平制度型開放，提升我國資本市場的吸引力競爭力。
　　本周公告：本周北交所企業(yè)的重要公告覆蓋資產(chǎn)重組、重大合同、業(yè)務(wù)進(jìn)展、政府補(bǔ)助等方向。并行科技公告了重大合同，迪爾化工公告了資產(chǎn)重組，三協(xié)電機(jī)、倍益康、大禹生物等公司公告了設(shè)立子公司，中草香料公告了業(yè)務(wù)進(jìn)展，球冠電纜公告了政府補(bǔ)助。
　　投資策略：隨著專精特新指數(shù)的推出、新股發(fā)行的穩(wěn)步推進(jìn)和更多并購重組項(xiàng)目落地，我們認(rèn)為北交所的交投活躍度和市場關(guān)注度有望維持在較高水平，北交所板塊具備長期投資價(jià)值。對于2025年下半年的投資策略，我們推薦兩個(gè)主要方向：1）自上而下聚焦北交所新質(zhì)生產(chǎn)力，關(guān)注布局人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)等新興行業(yè)，商業(yè)模式及主要產(chǎn)品在A股市場具有“稀缺”屬性的公司；2）自下而上基于財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選，關(guān)注業(yè)績增速高、研發(fā)投入強(qiáng)、產(chǎn)能釋放潛力大、成長性較強(qiáng)的公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策支持力度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代較快的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。