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核心觀點(diǎn)
　　上周（9.22-9.26）2年期國(guó)債收益率上行、10年期下行；美國(guó)2年期、10年期美債收益率上行，美元指數(shù)上行，中美10年國(guó)債利差走擴(kuò)；上周融資買入額下降，南向資金流大幅凈流入。
　　宏觀流動(dòng)性
　　國(guó)內(nèi)：上周（9.22-9.26）2年期國(guó)債收益率上行、10年期下行，10年期與2年期國(guó)債利差收窄。上周央行公開市場(chǎng)凈投放9406億元，9月MLF凈投放3000億元。
　　國(guó)外：上周（9.22-9.26）2年期、10年期美債收益率上行，美元指數(shù)上行，中美10年期國(guó)債利差走擴(kuò)。上周10年期美債收益率上行至4.20%，美元指數(shù)升至98.19。截至9月26日，中美10年期國(guó)債利差走擴(kuò)。
　　市場(chǎng)流動(dòng)性
　　公募基金：2025年9月新成立189只基金，其中98只為股票型基金。截至9月26日，2025年9月新成立基金189只，24年9月為86只；其中，9月新成立股票型基金98只，發(fā)行總額約629億份。
　　ETF基金：2025年9月新成立27只股票型ETF基金。2025年9月新成立ETF基金42只，2024年9月新成立ETF基金18只；其中，9月新成立ETF基金27只為股票型基金，發(fā)行份額約149億份。
　　南向資金：上周（9.22-9.26）南向資金大幅凈流入，年內(nèi)凈流入10715億元。截至9月26日，上周南向資金大幅凈流入，2025年初至今凈流入10715億元。上周行業(yè)南向資金凈流入較多的是商貿(mào)零售（+129.6億元）、傳媒（+36.7億元）、消費(fèi)者服務(wù)（+25.3億元），合計(jì)約+192億元。
　　兩融資金：上周（9.22-9.26）融資買入額下降，占A股成交額比重上行。上周融資資金買入額均值為2709億元，環(huán)比下降7.6%。上周行業(yè)融資凈流入較多的行業(yè)是電子（約+143.5億元）、通信（約+66.5億元）、新能源（約+65.1億元），合計(jì)約+275.2億元。
　　募集資金：9月IPO公司數(shù)為9家，首發(fā)募集資金約93億元。9月股權(quán)融資規(guī)模約337億元，其中IPO公司數(shù)為9家，發(fā)行規(guī)模約93億元；9月有11家上市公司參與定增，總計(jì)融資規(guī)模約223億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)弱于預(yù)期、海外降息節(jié)奏不及預(yù)期。