>> 銀河證券-策略研究：雙節(jié)期間事件梳理及市場展望-251007
| 上傳日期： |
2025/10/8 |
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| 10774KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,王雪瑩,周美麗 |
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國內(nèi)重要事件：（1）9月份，制造業(yè)PMI為49.8%，比上月上升0.4個百分點(diǎn)，為連續(xù)第二個月回升。裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)三大重點(diǎn)行業(yè)較快擴(kuò)張。（2）據(jù)交通運(yùn)輸部預(yù)測，中秋、國慶假期全社會跨區(qū)域人員流動量將達(dá)到23.6億人次，平均每天大概2.95億人次，比去年同期增長3.2%左右。數(shù)據(jù)顯示，假期前六天，全社會跨區(qū)域人員流動量超18億人次，日均超3億人次，同比增長5.2%。（3）票房方面，截至10月7日12時03分，2025年國慶檔電影總票房（含預(yù)售）破16億。其中，《志愿軍：浴血和平》、《731》、《刺殺小說家2》位列前三。（4）餐飲購物方面，據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測，假期前四天全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長3.3%。
海外重要事件：（1）美國9月私營企業(yè)就業(yè)人數(shù)意外減少32000人，預(yù)期增5萬人。而此前一個月的數(shù)據(jù)也被修正為減少3000人。疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)使市場加大了對美聯(lián)儲降息的押注，認(rèn)為到今年年底前再進(jìn)行兩次降息的可能性顯著上升。（2）當(dāng)?shù)貢r間10月1日0時，美國聯(lián)邦政府因資金用盡，時隔近七年再度“停擺”。受美國聯(lián)邦政府“關(guān)門”影響，約75萬名聯(lián)邦雇員被迫停薪休假，美國9月非農(nóng)就業(yè)報告未能如期公布。關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)長時間缺失或?qū)⒔o美聯(lián)儲貨幣政策路徑增添不確定性。（3）當(dāng)?shù)貢r間10月6日，美國總統(tǒng)特朗普在其社交平臺“真實(shí)社交”上發(fā)文表示，自2025年11月1日起，所有從其他國家和地區(qū)進(jìn)口至美國的中型和重型卡車將被征收25%的關(guān)稅。
市場表現(xiàn)回顧：2025年10月1日至10月6日期間，全球市場呈現(xiàn)出顯著的“風(fēng)險偏好回暖”與“再通脹交易”主導(dǎo)的特征。首先，全球股市普漲，尤其是亞太和歐洲股市表現(xiàn)強(qiáng)勁，日經(jīng)225指數(shù)以超6%的漲幅領(lǐng)跑全球。其次，大宗商品多數(shù)走強(qiáng)，工業(yè)金屬（銅、鋅、鋁）和農(nóng)產(chǎn)品（大豆、玉米）表現(xiàn)突出，貴金屬（黃金、白銀）同步上漲。再次，避險資產(chǎn)表現(xiàn)分化，美債收益率小幅上行，美元微漲，而傳統(tǒng)避險資產(chǎn)黃金則因其他因素驅(qū)動而上漲。原油獨(dú)自承壓，在全球風(fēng)險偏好提升的背景下，與經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂有關(guān)。
投資展望：（1）A股：市場預(yù)計延續(xù)震蕩抬升格局。隨著二十屆四中全會聚焦“十五五”規(guī)劃，A股市場有望迎來關(guān)鍵窗口期，市場風(fēng)險偏好或?qū)⑦M(jìn)一步回暖。流動性預(yù)計延續(xù)向好趨勢。近期一系列事件將刺激有色金屬板塊行情向上。同時，政策預(yù)期下，市場有望圍繞“十五五”規(guī)劃展開布局，重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力、反內(nèi)卷、大消費(fèi)板塊、“兩重”領(lǐng)域的配置機(jī)會。（2）港股：預(yù)計未來港股市場總體震蕩向上。配置方面，建議關(guān)注以下板塊：第一，美國聯(lián)邦政府“停擺”持續(xù)時間不確定，美國又開啟新一輪關(guān)稅加征，市場避險需求上升，利好貴金屬等避險資產(chǎn)。第二，全球科技巨頭資本開支擴(kuò)大，且新產(chǎn)品層出不窮，利好AI產(chǎn)業(yè)鏈。第三，受益于政策利好的板塊，例如，受益于“反內(nèi)卷”政策的原材料板塊，受益于促消費(fèi)政策的服務(wù)消費(fèi)板塊。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策效果不確定的風(fēng)險；地緣因素擾動的風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險。
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