>> 浙商證券-四季度策略展望：把握調(diào)倉機(jī)會-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
大?。?/td>
| 1384KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
覃漢,崔正陽,沈聶萍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
關(guān)稅威脅再度來襲，4月行情“形似而神不似”
北京時間10月11日，特朗普在社媒上宣布將于11月1日起對中國征收100%關(guān)稅，關(guān)稅擾動再度襲來。
我們認(rèn)為：①針對本次事件，威脅意味大于實際操作，特朗普選定11月1日方才實施關(guān)稅，為可能到來的中美談判預(yù)留了相對充裕的時間，最終結(jié)果仍存在較大變數(shù)；②金融市場或已形成一定的學(xué)習(xí)效應(yīng)，基于4月對等關(guān)稅先高壓威脅、后逐步放松、核心在于“以打促談”的演變歷程，市場或更傾向于將此次事件視為一次性沖擊而非趨勢性影響；③當(dāng)前股債環(huán)境已較4月發(fā)生了顯著變化，超長債信仰或已被逐步打破，債市情緒相對偏弱，本次事件或可讓債市“喘口氣”。權(quán)益市場牛市氛圍漸濃，事件沖擊或會導(dǎo)致短期調(diào)整，但或不會導(dǎo)致長期趨勢逆轉(zhuǎn)。
本輪行情雖與4月行情較為“形似”，均為關(guān)稅風(fēng)險事件擾動，但股債市場底層邏輯或已發(fā)生顯著變化，股強(qiáng)債弱的階段性行情大趨勢或不會就此逆轉(zhuǎn)，“形似”的背后，“神不似”更為關(guān)鍵
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)政策或發(fā)生超預(yù)期的邊際變化，可能導(dǎo)致資產(chǎn)定價邏輯發(fā)生改變，造成債券市場出現(xiàn)調(diào)整；
機(jī)構(gòu)行為具有一定不可預(yù)測性，當(dāng)機(jī)構(gòu)行為大幅趨同并形成負(fù)反饋時，可能導(dǎo)致債券市場出現(xiàn)調(diào)整；
國際局勢或發(fā)生超預(yù)期的變化，可能導(dǎo)致全球資產(chǎn)定價邏輯切換，造成債券市場超預(yù)期調(diào)整
|
|
