>> 中泰證券-流動(dòng)性與機(jī)構(gòu)行為跟蹤：資金均衡，基金弱增持-251018
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 5208KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂品,嚴(yán)伶怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周（10.13-10.17）關(guān)注要點(diǎn)：本周資金利率小幅上行，大行融出日均環(huán)比上行，基金小幅加杠桿；存單到期增加，各期限存單到期收益率上行；現(xiàn)券成交來(lái)看，買盤主力來(lái)自貨基，主要增持存單，基金增持7-10Y利率債和短端信用，保險(xiǎn)小幅增配20-30Y利率債，農(nóng)商行減持7-10Y利率債，券商增持中等期限利率債。
貨幣資金面
本周（10.13-10.17，下同）共有10210億元逆回購(gòu)到期。周一至周五央行分別投放逆回購(gòu)1378、910、435、2360、1648億元，期間累計(jì)投放6731億元逆回購(gòu)，周三投放6000億元買斷式逆回購(gòu)，全周凈回籠流動(dòng)性5479億元。本周資金價(jià)格小幅上行。截至10月17日，R001、R007、DR001、DR007分別為1.36%、1.47%、1.32%、1.41%，較10月11日分別變動(dòng)4.72BP、5.65BP、0.92BP、1.4BP，分別位于16%、7%、13%、1%歷史分位數(shù)。
大行融出日均環(huán)比上行。10月13日-10月17日大行融出規(guī)模合計(jì)22.68萬(wàn)億元，單日最高融出規(guī)模4.7萬(wàn)億元，日均融出規(guī)模4.5萬(wàn)億元，環(huán)比前一周日均值增加2.94萬(wàn)億元。
質(zhì)押式回購(gòu)交易量上行，日均成交量為8.04萬(wàn)億元，單日最高達(dá)8.25萬(wàn)億元，較前一周日均值增加34.06%。隔夜回購(gòu)成交占比上行，日均占比為89.6%，單日最高達(dá)90.9%，較前一周的日均值上行16.46個(gè)百分點(diǎn)，截至10月17日位于86.6%分位數(shù)。
同業(yè)存單與票據(jù)
本周（10.13-10.17，下同）同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比增加，凈融資額環(huán)比增加?？偘l(fā)行量為7,276.30億元，較前一周增加5116.6億元；到期總量5,048.70億元，較前一周增加3,699.2億元。凈融資額為2227.6億元，較前一周增加1,417.4億元。
本周存單到期收益率曲線上移。截至10月17日，評(píng)級(jí)為AAA的中債商業(yè)銀行同業(yè)存單1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分別為1.5%、1.59%、1.64%、1.66%、1.67%，較10月11日分別變動(dòng)4.05BP、3.84BP、2.42BP、1.63BP、1.63BP。
本周票據(jù)利率上行。截至10月17日，3M期國(guó)股直貼利率、3M期國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率、6M期國(guó)股直貼利率、6M期國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率分別為0.57%、0.38%、0.75%、0.71%，較10月11日分別變動(dòng)7BP、8BP、4BP、3BP。
機(jī)構(gòu)行為跟蹤
廣義基金杠桿率表現(xiàn)上行。截至10月17日，銀行杠桿率、證券杠桿率、保險(xiǎn)杠桿率和廣義基金杠桿率分別為103.5%、199.8%、129.7%、104.6%，環(huán)比10月10日分別變動(dòng)0.06BP、6.49BP、0.09BP、0.21BP，截至10月17日分別位于25%、11%、76%、15%歷史分位數(shù)水平。
基金凈買入久期中樞邊際上行，保險(xiǎn)降久期。截至10月17日基金凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為5.75年，較10月10日的-5.39年表現(xiàn)轉(zhuǎn)正，位于94%的歷史分位數(shù)水平；理財(cái)凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為3.23年，較10月10日表現(xiàn)小幅上行，位于93%的歷史分位數(shù)水平；農(nóng)商行凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為-2.65年，較10月10日表現(xiàn)下行，位于13%的歷史分位數(shù)水平；保險(xiǎn)凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為7.63年，較10月10日表現(xiàn)下降，位于38%歷史分位數(shù)水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）央行超預(yù)期收緊貨幣政策；2）流動(dòng)性超預(yù)期變化；3）機(jī)構(gòu)行為大幅趨同形成正反饋；4）第三方數(shù)據(jù)失真；5）數(shù)據(jù)更新不及時(shí)。
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