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市場(chǎng)回顧：本周滬深300指數(shù)上漲3.24%，公用事業(yè)指數(shù)上漲1.08%，環(huán)保指數(shù)上漲1.44%，周相對(duì)收益率分別為-2.16%和-1.80%。申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第23和第19名。電力板塊子板塊中，火電上漲2.00%；水電上漲0.23%，新能源發(fā)電上漲0.55%；水務(wù)板塊上漲1.52%；燃?xì)獍鍓K上漲1.82%。
　　重要事件：規(guī)上工業(yè)電力生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。9月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量8262億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.5%；日均發(fā)電275.4億千瓦時(shí)。1—9月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量72557億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.6%。分品種看，9月份，規(guī)上工業(yè)火電、風(fēng)電由增轉(zhuǎn)降，水電由降轉(zhuǎn)增，核電增速放緩，太陽(yáng)能發(fā)電增速加快。其中，規(guī)上工業(yè)火電同比下降5.4%，8月份為增長(zhǎng)1.7%；規(guī)上工業(yè)水電增長(zhǎng)31.9%，8月份為下降10.1%；規(guī)上工業(yè)核電增長(zhǎng)1.6%，增速比8月份放緩4.3個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電下降7.6%，8月份為增長(zhǎng)20.2%；規(guī)上工業(yè)太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)21.1%，增速比8月份加快5.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　9月份，全社會(huì)用電量8886億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.5%。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量129億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.3%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5705億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.7%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1765億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1287億千瓦時(shí)，同比下降2.6%。1-9月，全社會(huì)用電量累計(jì)77675億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.6%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為72557億千瓦時(shí)。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量1142億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.2%；第二產(chǎn)業(yè)用電量49093億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.4%；第三產(chǎn)業(yè)用電量15062億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.5%；城鄉(xiāng)居民生活用電量12378億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.6%。
　　專(zhuān)題研究：本期梳理了國(guó)家及各省政府支持綠色甲醇行業(yè)發(fā)展的有關(guān)政策文件。
　　投資策略：公用事業(yè)：1.煤價(jià)電價(jià)同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國(guó)大型火電企業(yè)華電國(guó)際以及區(qū)域電價(jià)較為堅(jiān)挺的上海電力；2.國(guó)家持續(xù)出臺(tái)政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國(guó)性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍?jiān)措娏?、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，以及開(kāi)展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開(kāi)新能；3.裝機(jī)和發(fā)電量增長(zhǎng)對(duì)沖電價(jià)下行壓力，預(yù)計(jì)核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運(yùn)營(yíng)標(biāo)的中國(guó)核電、中國(guó)廣核；國(guó)家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運(yùn)營(yíng)商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)健性和成長(zhǎng)性兼具的水電龍頭長(zhǎng)江電力；5.燃?xì)馔扑]具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；6.基于余熱鍋爐設(shè)備制造進(jìn)軍核能和清潔能源裝備制造的西子潔能。環(huán)保：1.水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類(lèi)公用事業(yè)投資機(jī)會(huì)”，推薦光大環(huán)境，中山公用；2.中國(guó)科學(xué)儀器市場(chǎng)份額超過(guò)90億美元，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技；3.歐盟SAF強(qiáng)制摻混政策生效在即，對(duì)原材料需求增加，國(guó)內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能；4.煤價(jià)下行背景下，秸稈價(jià)格同步下降，農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)成本端改善明顯，推薦長(zhǎng)青集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競(jìng)爭(zhēng)加劇。