>> 華金證券-事件點(diǎn)評(píng)：三季度基金加倉電子、通信，減倉銀行-251105
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧?yán)?/a> |
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三季度主動(dòng)偏股型基金整體倉位上升，主板持倉占比下降，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板倉位上升。（1）2025Q3主動(dòng)偏股型公募基金整體權(quán)益?zhèn)}位為87.42%，較2025Q2上升了1.45pcts；普通股票型基金權(quán)益?zhèn)}位91.04%，較2025Q2上升了0.95pct；偏股混合型基金權(quán)益?zhèn)}位89.74%，較2025Q2上升了1.28pcts；靈活配置型基金權(quán)益?zhèn)}位79.48%，較2025Q2上升了1.93pcts；整體來看三季度偏股型基金倉位較上季度均有所上升。（2）主板倉位較2025Q2的65.6%下降了7.0pcts，創(chuàng)業(yè)板倉位較2025Q2的18.9%上升了4.8pcts；科創(chuàng)板倉位較2025Q2的15.4%上升了2.0pcts；北證倉位相較2024Q3小幅上升0.3pcts。（3）超低配方面，三季度基金主板超配比為-11.5%，較二季度的-9.1%下降了2.4pcts；創(chuàng)業(yè)板超配比為5.4%，較二季度的3.5%上升了2.0pcts；科創(chuàng)板超配比為6.1%，小幅上升0.1pcts；北證的超配比為0.0%，環(huán)比上升了0.3pcts。
三季度全部主動(dòng)偏股基金加倉電子、通信，減倉銀行、食品飲料、家用電器。（1）從持倉占比來看，截至2025Q3主動(dòng)偏股型基金倉位TOP5的行業(yè)分別為電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、通信和有色金屬。（2）從倉位變化來看，持倉增加TOP5的行業(yè)分別為電子、通信、電力設(shè)備、有色金屬、傳媒；持倉下降TOP5的行業(yè)分別為銀行、食品飲料、家用電器、汽車、醫(yī)藥生物。（3）從超配比來看，2025Q3超配比TOP5的行業(yè)分別為電子、通信、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備和傳媒。
三季度基金重倉股持股集中度明顯提升，持倉前20的個(gè)股以電子、通信、電力設(shè)備行業(yè)獲加倉居多。（1）三季度基金重倉股持股集中度回升?；鹬貍}股持股集中度方面，相比二季度來看，主動(dòng)偏股基金前5大、10大、20大、50大、100大重倉股市值占比分別15.6%、23.9%、39.5%、47.9%、61.0%，分別環(huán)比+4.1pcts、+5.6pcts、+7.6pcts、+6.8pcts、+6.2pcts，集中度均有明顯提升。（2）個(gè)股角度來看，寧德時(shí)代、立訊精密維持TOP 5不變，而招商銀行、五糧液、山西汾酒等跌出TOP 20，工業(yè)富聯(lián)、寒武紀(jì)-U、億緯鋰能等新晉前20。（3）從加減倉情況來看，加倉前二十個(gè)股以電子（10只）、電力設(shè)備（3只）、通信（3只）居多，其中加倉前三分別為中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)、新易盛；減倉前二十個(gè)股以銀行（6只）、家用電器（2只）、食品飲料（2只）、汽車（2只）、醫(yī)藥生物（2只）等居多，其中減倉前三個(gè)股分別為美的集團(tuán)、招商銀行、順豐控股。
我們預(yù)計(jì)成長、部分周期和大金融行業(yè)四季度基金持倉可能回升或維持高位。（1）預(yù)計(jì)成長、部分周期和大金融三季度基金持倉可能維持高位：一是“十五五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、科技自立自強(qiáng)，疊加科技產(chǎn)業(yè)催化不斷落地，成長持倉可能維持高位；二是四季度基本面改善和反內(nèi)卷政策驅(qū)動(dòng)周期行業(yè)配置價(jià)值提升；三是四季度基金調(diào)倉需求下資金可能傾向配置大金融板塊。（2）從持倉數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)中的農(nóng)林牧漁、食品飲料、家用電器，大金融中的非銀、銀行，成長中的計(jì)算機(jī)、機(jī)械等板塊值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來不一定適用，政策超預(yù)期變化，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。
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