>> 華金證券-事件點評：電新、電子三季度外資持倉規(guī)模上升-251106
| 上傳日期： |
2025/11/6 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧利軍 |
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陸股通持倉繼續(xù)上升，主板持倉占比大幅下滑，成長板塊持倉占比大幅上升。首先，整體來看，2025年三季度陸股通持倉總規(guī)模達到2.57萬億元，較上季度環(huán)比增加2831.26億元。其次，變化上：板塊方面，2025Q3陸股通資金主板持倉占比較2025Q2大幅下降8.47pcts，創(chuàng)業(yè)板上升6.77pcts，科創(chuàng)板上升1.70pcts；風格方面，2025Q3成長、周期陸股通資金持倉占比環(huán)比上升11.80pcts、0.41pcts，金融、消費、穩(wěn)定風格分別下降6.16pcts、3.22pcts、2.83pcts。
電新、電子持倉規(guī)模上升，食飲、非銀持倉規(guī)模下降。（1）持倉上：首先，Q3陸股通持倉規(guī)模最大的行業(yè)分別是電新（17.93%，+4.88pcts）、電子（14.09%，+4.38pcts）、醫(yī)藥（7.34%，+0.07pcts）；其次，持倉規(guī)模上漲較多的行業(yè)是電新（17.93%，+4.88pcts）、電子（14.09%，+4.38pcts）、有色金屬（5.23%，+1.27%），下降最多的行業(yè)是食品飲料（6.29%，-2.06pcts）、非銀（5.21%，-1.74pcts），電力及公用事業(yè)（2.22%，-1.21%）。（2）凈流入上，因個股及行業(yè)陸股通資金流入數(shù)據(jù)暫停披露，我們通過剔除持倉的價格因素對凈流入數(shù)據(jù)進行估算：Q3電子（+367.94億）、電新（+339.82億）、機械（+137.43億）外資流入較多，而銀行（-577.12億）、非銀（-365.04億）、食品飲料（-363.38億）外資流出較多。
電新、電子、機械超配比上升較多，銀行、食品飲料、非銀超配比下降較多。首先，三季度陸股通資金超配比最高的為電新（11.28%）、電子（2.53%）、家電（2.40%），超配比最低的為銀行（-3.45%）、計算機（-2.34%）和石油石化（-2.08%）；其次，超配比環(huán)比上升較多的是電新、電子、機械，分別上升3.84、1.77、0.84pcts，超配比下降最多的是銀行、食品飲料和非銀，分別下降2.49、1.52、1.00pcts。
寧德時代、陽光電源、中際旭創(chuàng)等核心資產(chǎn)和科技成長類大票外資持倉變動規(guī)模較大。（1）持倉規(guī)模上，陸股通資金重倉股仍以核心資產(chǎn)龍頭為主。（2）持倉規(guī)模變動和凈流入上，電新、通信、電子等科技成長龍頭股增量較多。估算數(shù)據(jù)來看Q3外資凈流入最多的5只標的分別為寧德時代、陽光電源、北方華創(chuàng)、中際旭創(chuàng)、立訊精密，三季度凈流出最多的5只標的分別為海光信息、山西汾酒、中國建筑、伊利股份、中國聯(lián)通；其次，Q3持倉市值增加最多的是寧德時代、陽光電源、中際旭創(chuàng)，持倉市值減少最多的為招商銀行、長江電力、貴州茅臺。（3）持股集中度上，陸股通資金TOP5/10/30/100持股集中度環(huán)比回升。
四季度陸股通資金可能繼續(xù)加倉核心資產(chǎn)、科技、周期和大金融等行業(yè)。（1）陸股通資金后續(xù)可能維持流入趨勢不變。（2）外資可能重點流入核心資產(chǎn)、科技、周期和大金融行業(yè)。一是美聯(lián)儲降息周期下科技成長和部分周期行業(yè)可能相對占優(yōu)。二是計算機、傳媒、電子、機械、電新、有色金屬、基礎(chǔ)化工等盈利增速較高，有基本面支撐。三是持倉數(shù)據(jù)上，三季度食飲、家電等行業(yè)超配比環(huán)比下降，金融風格持倉占比下降明顯，計算機、軍工、通信等行業(yè)超配比相對較低。四是外資配置龍頭趨勢增強。五是核心資產(chǎn)、科技和周期板塊近期催化較多。
風險提示：歷史經(jīng)驗未來不一定適用，政策超預(yù)期變化，經(jīng)濟修復不及預(yù)期，陸股通資金作為投資“風向標”存在一定相關(guān)風險
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