>> 招商證券-行業(yè)景氣觀察：10月PPI降幅持續(xù)收窄，新能源產(chǎn)業(yè)鏈價格普遍上漲-251112
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
大小： |
2298KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,陳星宇 |
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本周景氣度改善的方向主要在資源品、信息技術(shù)和部分中游制造領(lǐng)域。上游資源品中，多數(shù)金屬、煤炭價格上漲；中游制造領(lǐng)域，新能源產(chǎn)業(yè)鏈價格普遍上漲，10月汽車、乘用車產(chǎn)銷三個月滾動同比增幅收窄。信息技術(shù)中，10月臺股營收表現(xiàn)分化，我國集成電路進口、出口金額三個月滾動同比增幅收窄。消費服務(wù)領(lǐng)域，生豬養(yǎng)殖利潤上行，空冰洗彩零售額四周滾動同比增幅擴大。10月CPI同比轉(zhuǎn)正，PPI降幅持續(xù)收窄。推薦景氣較高或有改善的有色、煤炭、建材、電池、逆變器、存儲器、PCB等。
【本周關(guān)注】10月CPI同比轉(zhuǎn)正，PPI降幅持續(xù)收窄，“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推動供給出清，PPI回暖趨勢不變。細分項目中：1）受降溫降雨等天氣因素影響，鮮菜鮮果等食品項降幅收窄，為CPI回暖貢獻增量，但畜肉、酒類CPI需求仍弱，價格持續(xù)拖累；2）受益于長假刺激出行消費需求，疊加擴消費政策效應(yīng)持續(xù)，旅游、醫(yī)療等服務(wù)價格改善，家用器具、通信工具CPI同比增幅收窄但仍領(lǐng)先其它消費品；3）受益于供給端剛性約束、下游新興領(lǐng)域需求增長持續(xù)強勁，以黃金計價的工業(yè)金屬價格處于歷史底部，有色金屬價格多數(shù)上漲，驅(qū)動PPI持續(xù)回暖；4）“反內(nèi)卷”政策效應(yīng)持續(xù)，重點行業(yè)產(chǎn)能加速出清，煤炭、電新、汽車等價格明顯修復(fù)；5）新消費需求不弱，工藝美術(shù)及禮儀用品制造、飲料PPI增速改善。往后看，中美貿(mào)易關(guān)系緩和，反內(nèi)卷政策有望持續(xù)推進，PPI回升趨勢確定。推薦關(guān)注供給出清或受限、價格改善的有色、焦炭、特鋼、農(nóng)藥、水泥制造、化學(xué)原料、光伏加工設(shè)備、硅料硅片、逆變器、醫(yī)療耗材等細分領(lǐng)域。
【信息技術(shù)】本周費城半導(dǎo)體指數(shù)與上周持平，臺灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)下行，DXI指數(shù)上行。本周DRAM存儲器價格上行；10月臺股營收表現(xiàn)分化，10月集成電路進口、出口金額三個月滾動同比增幅收窄，當(dāng)月貿(mào)易逆差縮小。
【中游制造】本周電解液、鋰原材料、電解鎳、部分鈷產(chǎn)品價格上漲。10月各類挖掘機、裝載機銷量同比增幅收窄。10月汽車、乘用車產(chǎn)銷三個月滾動同比增幅收窄；10月份新能源車產(chǎn)量三個月滾動同比增幅擴大，銷量三個月滾動同比增幅收窄。本周港口貨物周吞吐量、集裝箱周吞吐量四周滾動均值同比增幅擴大。CCFI、CCBFI、BDI上行，BDTI下行。
【消費需求】生鮮乳價格下行，食糖綜合價格下行；豬肉價格上行，仔豬批發(fā)價下行。在生豬養(yǎng)殖利潤方面，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤、外購仔豬養(yǎng)殖利潤均上行；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗價格下行。蔬菜價格指數(shù)上行，玉米期貨結(jié)算價上行，棉花期貨結(jié)算價下行；票房收入十日均值下行，電影票價十日均值環(huán)比上行；空冰洗彩四周滾動零售額均值同比降幅擴大；中藥材價格指數(shù)下行。
【資源品】建筑鋼材成交量十日均值下行；鋼坯價格與上周持平，螺紋鋼價格上行。煤炭價格方面，秦皇島優(yōu)混動力煤價格、京唐港山西主焦煤庫提價上行；焦炭、焦煤期貨結(jié)算價下行。庫存方面，秦皇島港煤炭庫存、天津港焦炭庫存下行，京唐港煉焦煤庫存上行。全國水泥價格指數(shù)上行。Brent國際原油價格下行；中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)周環(huán)比上行，化工品價格多數(shù)下行。本周工業(yè)金屬價格多數(shù)上行，庫存多數(shù)上行，黃金、白銀期現(xiàn)貨價格上行。
【金融地產(chǎn)】貨幣市場凈回籠。A股換手率、日成交額下行。土地成交溢價率下行，商品房成交面積下行。全國二手房出售掛牌量上行，掛牌價指數(shù)下行。
【公用事業(yè)】我國天然氣出廠價下行。全國重點電廠日均發(fā)電量12周滾動同比降幅擴大；10月份鐵路固定資產(chǎn)投資完成額累計值同比增幅收窄。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟波動。
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