>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-251117
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
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pdf 共4頁 |
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招銀國際 |
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全球市場觀察
中國股市回調(diào)，港股可選消費、原材料與信息科技領(lǐng)跌，電訊、地產(chǎn)建筑與公用事業(yè)跑贏。南向資金凈賣出35.21億港幣，中國人壽、泡泡瑪特與三生制藥凈賣出最多，阿里巴巴、騰訊與中芯國際凈買入居前。A股半導(dǎo)體、硬件設(shè)備與工貿(mào)綜合領(lǐng)跌，石油石化、房地產(chǎn)與銀行上漲。中芯國際CEO表示三季度幾乎滿產(chǎn)，四季度仍供不應(yīng)求，但存儲芯片漲價太多令手機(jī)廠商拿貨趨于謹(jǐn)慎。國債收益率走平，美元兌人民幣小幅上漲。
中國決策層再次強(qiáng)調(diào)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力與科技產(chǎn)業(yè)的重要性。國務(wù)院會議部署促消費政策，提出以供給側(cè)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新拓展消費增量，豐富消費金融產(chǎn)品和服務(wù)，營造良好消費環(huán)境。財政部表示合理確定赤字率和舉債規(guī)模，綜合運用預(yù)算、稅收、政府債券、轉(zhuǎn)移支付等工具，加大對現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、科技、教育、社會保障、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、生態(tài)環(huán)保等支持。由于去年9.24一攬子刺激帶來高基數(shù)和需求透支效應(yīng)，今年四季度至明年三季度房地產(chǎn)和社會零售面臨顯著下滑壓力，政策部門有必要實施新一輪提振地產(chǎn)與消費政策。目前有關(guān)加大地產(chǎn)收儲的政策在研討之中，消費政策已明確財政將加大對教育和社保投入，但尚不確定是否有對家庭現(xiàn)金轉(zhuǎn)移支付或消費補貼政策。
韓美貿(mào)易協(xié)議落定，韓國承諾對美造船、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資3500億美元，增加國防開支和對駐韓美軍費用支持，美國將下調(diào)韓國汽車、芯片等商品關(guān)稅，并在韓國長期尋求的核潛艇建造、鈾濃縮等核心防務(wù)技術(shù)上做出重大讓步。因供應(yīng)短缺加劇，三星可能上調(diào)內(nèi)存芯片價格30%-60%。
英國政府放棄提高所得稅計劃，市場對英國財政可持續(xù)性擔(dān)憂上升，英國股債匯齊跌。瑞士與美國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，瑞士承諾在特朗普任期內(nèi)對美國制藥、煉金和鐵路設(shè)備等行業(yè)投資2000億美元（明年投資700億美元），購買更多波音飛機(jī)，美國對瑞士關(guān)稅降至15%與歐盟持平。
美股漲跌互現(xiàn)，能源、信息技術(shù)與地產(chǎn)領(lǐng)漲，材料、金融與通訊服務(wù)下跌。美聯(lián)儲多位官員發(fā)表鷹派言論，繼續(xù)打壓降息預(yù)期；市場對AI板塊高估值和巨額債務(wù)融資擔(dān)憂持續(xù)，此前暴漲的甲骨文一路下跌，投資者關(guān)注本周英偉達(dá)財報。在巴菲特退休之際，伯克希爾第三季度加速減持蘋果而建倉谷歌。橋水第三季度減少英偉達(dá)持倉65%，減少谷歌與Meta持倉50%，加倉美國大盤指數(shù)，清倉新興市場ETF?！袄匣⑾怠被鸬谌径葴p倉Meta與CoreWeave，加倉金融股。
美債收益率回升，金價下跌，加密貨幣熊市延續(xù)。美聯(lián)儲多位官員警告去通脹進(jìn)程停滯，反對12月降息，但鴿派可能仍相對占優(yōu)。由于房價房租漲幅回落、油價下跌和就業(yè)走弱，未來3個月美國通脹可能重新下降，美聯(lián)儲最晚明年3月可能再次降息。美國短期融資市場流動性收緊，SOFR與準(zhǔn)備金利率利差小幅擴(kuò)大。美聯(lián)儲上周臨時召集會議與華爾街銀行討論市場流動性壓力，預(yù)示明年上半年重啟或變相QE可能性上升。
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