>> 申萬宏源-家電行業(yè)周報：億田智能發(fā)布2025年業(yè)績預告，石頭科技發(fā)布新品-260125
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
大小： |
1534KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉正，劉嘉玲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周家電板塊跑贏滬深300指數(shù)。本周申萬家用電器板塊指數(shù)持平，同期滬深300指數(shù)下降0.6%，家電板塊指數(shù)跑贏滬深300。重點公司方面，奧佳華（10.1%）、海信視像（5.7%）、老板電器（5.2%）領漲；三花智控（-6.0%）、極米科技（-5.0%）、比依股份（-3.0%）領跌。
行業(yè)動態(tài)：1）億田智能發(fā)布2025年度業(yè)績預告。億田智能2025年預計實現(xiàn)歸母凈利潤-1.86至-1.52億元，2024年為2654萬；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-2.04至-1.67億元，2024年為1125萬。2）石頭科技發(fā)布2026年1月新品。G30SPro：行業(yè)首創(chuàng)底盤升降3.0 AI輪足系統(tǒng)，7.95cm纖薄機身，8.8cm超高越障。石頭首創(chuàng)DuoDivide 0纏清潔系統(tǒng)，100%吸入40cm超長發(fā)，35000Pa颶風瞬吸，整機0纏。機械臂邊刷100%覆蓋墻角。P20 Ultra活水版：全域增壓活水洗，240轉(zhuǎn)/min，15N拖地下壓力，99.99%擦地除菌率，100%濕垃圾清除率。首創(chuàng)0纏清掃系統(tǒng)，AI自升降滾筒罩，干濕分離，全能自清潔基站，75℃高溫洗布，63℃熱風烘干。
數(shù)據(jù)觀察：12月空調(diào)與廚電雙線銷量下降
A、空調(diào)：雙線銷量下降，均價雙線下降。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2025年12月空調(diào)品類線上零售量72萬臺，線上零售量同比下降38.5%；線下零售量16.2萬臺，線下零售量同比下降42.9%。均價方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2025年12月空調(diào)線上零售量均價同比下降4.2%至2981元/臺，線下零售量均價同比下降20.1%至3801元/臺。
B、廚電數(shù)據(jù)：油煙機與洗碗機雙線銷量下降。油煙機：線上銷量下降，均價上漲；線下銷量和均價下降。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2025年12月油煙機品類線上零售量44.3萬臺，同比下降16.8%；線下零售量達5.7萬臺，同比下降32.1%。均價方面線上零售均價同比上升14.4%至1739元/臺；線下均價同比下降14.4%至3813元/臺。洗碗機：線上銷量和均價下降；線下銷量下降，均價上升。洗碗機品類線上零售量4.9萬臺，同比下降10.2%；線下零售量達0.5萬臺，同比下降44.2%。均價方面，2025年12月洗碗機線上零售均價同比下降1.1%至4245元/臺；線下均價同比上升1.4%至7990元/臺。
投資要點：三大投資主線：【紅利】白黑電頭部企業(yè)兼具“低估值、高分紅、穩(wěn)增長”屬性，股價安全邊際高和彈性大兼顧。內(nèi)銷方面，25年以舊換新政策落地效果持續(xù)超預期，26年仍有望保持穩(wěn)定。出口方面，頭部大家電企業(yè)均在全球多地布局生產(chǎn)基地，良好應對關稅變化等國際貿(mào)易波動，同時，東南亞、南美、中東非等多個新興市場長期需求向好，有望拉動家電長期增量空間。我們看好白黑電頭部企業(yè)當前處于價值低，持續(xù)推薦三大白“海爾、美的、格力”+兩海信“視像、家電”的組合?！究萍肌可嫌魏诵牧悴考髽I(yè)在深耕家電行業(yè)的同時，積極向機器人、數(shù)據(jù)中心溫控、半導體等新興科技領域遷移，尋求跨行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。推薦：盾安環(huán)境：新能車熱管理零部件快速放量，儲能及數(shù)據(jù)中心溫控業(yè)務開拓新市場；華翔股份：低電價成就黑金鑄造業(yè)務穩(wěn)定增長，積極布局機器人等新興產(chǎn)業(yè)；三花智控：傳統(tǒng)制冷及新能車熱管理業(yè)務堅實，儲能溫控和人形機器人業(yè)務打開新成長賽道；安孚科技：電池主業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)健，外延并購及投資開拓第二主業(yè)。外需求回暖，內(nèi)銷新品持續(xù)高景氣的掃地機雙子星“科沃斯、石頭科技”。推薦小家電出口大客戶開拓順利，EPS電機量產(chǎn)貢獻成長的德昌股份；推薦大客戶訂單突破帶動收入放量，盈利能力打開修復空間的歐圣電氣。
風險提示：匯率波動風險；原材料價格波動風險。
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