>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報(0304)：人民幣持續(xù)升值，可跟蹤資金延續(xù)凈流出-260304
| 上傳日期： |
2026/3/5 |
大小： |
1193KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
張夏，涂婧清，田登位 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上周二級市場可跟蹤資金持續(xù)凈流出，融資資金與ETF均小幅凈流出。近期人民幣匯率持續(xù)升值，美元指數(shù)走弱、中美利差收窄與結(jié)匯需求提升是主要推手。往后看，預(yù)計人民幣升值節(jié)奏將所放緩，但考慮到待結(jié)匯規(guī)模仍處高位，且年初經(jīng)濟增長預(yù)期往往比較樂觀，預(yù)計短期人民幣仍處于震蕩偏強的狀態(tài)。
近期人民幣匯率升值原因以及對A股影響：2025年以來伴隨著美元指數(shù)走弱，人民幣進(jìn)入升值通道。美元信用受損、美元內(nèi)在價值削弱推動美元指數(shù)下行是本輪人民幣以及其他非美貨幣走強的大背景和重要驅(qū)動因素。其次，交易層面，近期中美利差收斂，也推動了人民幣的升值。隨后央行出手降溫，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0，往后看，預(yù)計人民幣升值節(jié)奏將所放緩，但考慮到待結(jié)匯規(guī)模仍處高位，且年初經(jīng)濟增長預(yù)期往往比較樂觀，預(yù)計短期人民幣仍處于震蕩偏強的狀態(tài)。
貨幣政策與利率：上周（2/24-2/27）央行公開市場凈回籠4614億元，未來一周將有15250億元逆回購到期。貨幣市場利率上行，短端國債收益率上行，長端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率漲跌不一。截至2月27日，R007上行16.3bp，DR007上行18.2bp，1年期國債收益率上行0.2bp，10年期國債收益率下行1.5bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少3079.0億元，3M同業(yè)存單利率上行，1M/6M同業(yè)存單利率下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金持續(xù)凈流出。融資余額下降，融資資金凈賣出83.5億元；ETF凈流出360.2億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東由凈減持規(guī)模上升，公布的計劃減持規(guī)模下降。
市場情緒：上周融資資金交易活躍度增強，股權(quán)風(fēng)險溢價下降。上周關(guān)注度相對提升的風(fēng)格指數(shù)及大類行業(yè)為周期、北證50、滬深300。VIX指數(shù)回升，海外市場風(fēng)險偏好下降。
市場偏好：行業(yè)偏好上，有色金屬、電力設(shè)備、電子獲各類資金凈流入規(guī)模較高。寬指ETF以凈贖回為主，其中A500ETF贖回最多；行業(yè)ETF申贖參半，其中原材料ETF申購較多，新能源&智能汽車ETF贖回較多。凈申購最高的為華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF；凈贖回最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF。
海外變化：美聯(lián)儲柯林斯與古爾斯比均對降息抱有審慎態(tài)度，而米蘭仍認(rèn)為今年應(yīng)降息1個百分點，分四次每次降息25個基點，且宜早不宜遲。日本央行行長植田和男表示，基本立場是，如果經(jīng)濟和物價預(yù)測實現(xiàn)的客觀可能性有所提高，將繼續(xù)加息。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊。
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