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十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議在人民大會(huì)堂開(kāi)幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報(bào)告。
　　政府工作報(bào)告的幾大重點(diǎn)：今年政府工作報(bào)告設(shè)定的主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)整體符合預(yù)期，也與地方兩會(huì)目標(biāo)趨勢(shì)一致。具體來(lái)看有以下幾個(gè)重點(diǎn)：1）財(cái)政安排同樣符合預(yù)期。以政府工作報(bào)告口徑來(lái)看，廣義債務(wù)規(guī)模約11.89萬(wàn)億，較去年小幅下降300億元，廣義債務(wù)率約8.07%。財(cái)政安排隱含的名義gdp增速在5%左右。具體細(xì)項(xiàng)中，專項(xiàng)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債都與去年一致符合預(yù)期，特別國(guó)債發(fā)行3000億元同樣符合市場(chǎng)預(yù)期。此外，其他涉及具體金額的補(bǔ)貼工具約9000億。2）重點(diǎn)任務(wù)布局較此前有所調(diào)整，保障民生排序上升，雙碳相關(guān)排序有所下降。3）擴(kuò)內(nèi)需上，消費(fèi)品以舊換新支持力度約2500億元，較去年減少500億元；擬發(fā)行政策性金融工具8000億元，規(guī)模較去年提升，并設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)基金，通過(guò)貸款貼息、融資擔(dān)保等工具組合發(fā)力擴(kuò)大內(nèi)需。4）產(chǎn)業(yè)政策未來(lái)能源是一個(gè)新提法，本次正式寫(xiě)入報(bào)告建議重點(diǎn)關(guān)注。5）雙碳延續(xù)既定方向，提出大力發(fā)展綠色低碳經(jīng)濟(jì)，并設(shè)立國(guó)家低碳轉(zhuǎn)型基金，以“真金白銀”推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型。
　　歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政府工作報(bào)告公布后，市場(chǎng)怎么走？從歷史表現(xiàn)來(lái)看，不論是會(huì)前還是會(huì)后，小盤(pán)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。分行業(yè)來(lái)看，2010-2025年間，兩會(huì)后美容護(hù)理、食品飲料、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)相對(duì)占優(yōu)。若僅關(guān)注近5年兩會(huì)后的行業(yè)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，兩會(huì)后一周，美容護(hù)理、公用事業(yè)、建筑裝飾等行業(yè)相對(duì)占優(yōu)。若截至到兩會(huì)當(dāng)月底，公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、環(huán)保及美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)、食品飲料等消費(fèi)行業(yè)相對(duì)占優(yōu)?？紤]到今年是十五五規(guī)劃的開(kāi)局之年，從十五開(kāi)始，復(fù)盤(pán)過(guò)去五年規(guī)劃開(kāi)局之年的市場(chǎng)及行業(yè)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，會(huì)后順周期行業(yè)（有色、建筑、建材）及消費(fèi)（食飲、社服、紡服、輕工）等表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。
　　后續(xù)重點(diǎn)建議關(guān)注哪些領(lǐng)域？
　　（1）未來(lái)能源（核能/核聚變能/氫能等）：歷史上來(lái)看，兩會(huì)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)A股主題投資具有重要指引意義。大部分政府工作報(bào)告中重點(diǎn)提及的版塊，在會(huì)后取得了較好的表現(xiàn)。從表現(xiàn)來(lái)看，越新的概念表現(xiàn)往往越好，比如2024年的低空經(jīng)濟(jì)及2025年的深?？萍?。因此，參考此前的發(fā)展規(guī)律建議重點(diǎn)關(guān)注“未來(lái)能源”這一新提法，參考工信部此前對(duì)此的部署，或包含核能、核聚變能、氫能等細(xì)分領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注。
　?。?）順周期及消費(fèi)：前文提到，復(fù)盤(pán)過(guò)去五年規(guī)劃開(kāi)局之年的市場(chǎng)及行業(yè)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，會(huì)后順周期行業(yè)及消費(fèi)等表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)?？紤]今年是十五五開(kāi)局之年，重大項(xiàng)目是一大重點(diǎn)，疊加本次兩會(huì)對(duì)消費(fèi)的部署。建議關(guān)注順周期（有色/建材/建筑等）及線下消費(fèi)（商貿(mào)零售/社會(huì)服務(wù)等）。
　　后續(xù)重點(diǎn)建議關(guān)注哪些時(shí)間節(jié)點(diǎn)？后續(xù)建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)及十五五綱要審議通過(guò)情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策理解不全面、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。