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本次政府工作報(bào)告延續(xù)此前“雙寬”的貨幣、財(cái)政政策總基調(diào)，為股市持續(xù)走牛營造了寬松良好的宏觀政策環(huán)境。其中2026年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)定為4.5%—5%更加務(wù)實(shí)；財(cái)政政策“更加積極”并提升赤字規(guī)模：赤字率４%，赤字規(guī)模5.9萬億元、比上年增加2300億元；貨幣政策“適度寬松”為降準(zhǔn)降息提供空間以形成流動性寬松。
　　對26年上市公司業(yè)績給予更大期待。在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展總體要求章節(jié)中，明確提出“推動價(jià)格總水平由負(fù)轉(zhuǎn)正、消費(fèi)價(jià)格合理溫和回升”；貨幣政策中同樣提到“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”。經(jīng)測算4%的赤字率和5.9萬億的財(cái)政赤字對應(yīng)隱含名義GDP增速約5%，則隱含GDP平減指數(shù)有望轉(zhuǎn)正回升至0-0.5%。通脹回歸有望帶動上市公司業(yè)績上行從而消化當(dāng)前靜態(tài)相對較高的估值，推動股市的主線邏輯由上半場流動性驅(qū)動的金融再通脹轉(zhuǎn)向下半場EPS驅(qū)動的實(shí)物再通脹。
　　關(guān)注順周期+科創(chuàng)。①順周期：“十五五”時(shí)期重大工程項(xiàng)目建設(shè)與財(cái)政政策明確持續(xù)支持的“兩重”、“兩新”均有望對順周期資產(chǎn)形成新的需求支撐，在供給約束緊張下業(yè)績有望持續(xù)改善。②科創(chuàng)：2026年政府工作任務(wù)明確提出：打造集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)等新興支柱產(chǎn)業(yè)；培育發(fā)展未來能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G等未來產(chǎn)業(yè)，有望帶動科創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，可能導(dǎo)致相機(jī)抉擇的貨幣政策與市場預(yù)期產(chǎn)生偏離；
　　2、相關(guān)測算或與實(shí)際情況有所偏差；
　　3、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來：因市場環(huán)境等因素變化，歷史數(shù)據(jù)得出的經(jīng)驗(yàn)可能在未來失效。
　　4、DeepSeek在歸納文本時(shí)可能存在AI幻覺、信息不準(zhǔn)確、語義理解錯(cuò)誤等問題。