>> 銅冠金源期貨-鋅月報：通脹擔憂&成本支撐，鋅價寬幅震蕩-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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| 1805KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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宏觀面，美伊沖突推升能源價格，通脹擔憂升溫，令美聯(lián)儲未來降息路徑趨于復雜化。美元在避險情緒及降息放緩雙重支撐下表現(xiàn)偏強，對風險資產(chǎn)形成壓制。國內(nèi)兩會延續(xù)“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)，兼顧短期穩(wěn)增長和長期提質(zhì)增效，財政發(fā)力不減、貨幣環(huán)境維持適度寬松，為市場提供穩(wěn)定支撐。
供應端看，海外多家礦企下調(diào)年度產(chǎn)量指引，疊加美伊沖突或影響伊朗約20萬噸鋅礦供應與運輸，海外鋅礦供應收緊預期升溫。傳言2026年Benchmark為85美金，略高于去年的80美金，但增加銀和鍺的計價，實際加工費較低。國內(nèi)北方礦山尚未全面復工，3月加工費低位小幅回升。歐洲天然氣價格中樞上移，推升海外煉廠生產(chǎn)成本并擾動生產(chǎn)穩(wěn)定性。國內(nèi)煉廠集中復工，原料充裕、利潤尚可，預計精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7萬余噸，回補2月減量。
需求端，終端消費延續(xù)分化格局，基建投資低位修復可期；政策與產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)力，風電板塊維持良好態(tài)勢；汽車、家電受前期消費透支與政策退坡影響，增速放緩；地產(chǎn)仍處磨底階段，但消費占比下滑，負面拖累邊際減弱。節(jié)前初端企業(yè)備貨偏謹慎，節(jié)后存在補庫需求，社會庫存有望于3月中下旬進入去庫通道。
整體來看，地緣局勢不穩(wěn)加劇通脹與避險擔憂，海外流動性收緊預期對鋅價形成壓力。但地緣風險同時擾動供應端，成本支撐顯著增強。國內(nèi)煉廠復工提速，需求進入旺季成色驗證期，市場呈現(xiàn)供需雙增格局。當前宏觀主導，基本面權重較低，預計3月鋅價寬幅震蕩，宏觀不確定性加劇波動。
風險因素：宏觀及海外能源波動風險
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