>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：中東供給擾動(dòng)交易后警惕消費(fèi)影響-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁
截至2026-03-06，倫鋁收盤于2622.0美元/噸，滬鋁主力收盤于24715元/噸，華東現(xiàn)貨升貼水-120元/噸，中原地區(qū)現(xiàn)貨升貼水-250元/噸，佛山地區(qū)現(xiàn)貨升貼水-185元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)-2.9美元/噸。
供應(yīng)：截至2026-03-06，電解鋁建成產(chǎn)能4542.2萬噸，周度環(huán)比+2.0萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能4493.6萬噸，周度環(huán)比+2.0萬噸，行業(yè)開工率98.03%。
需求：根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋁棒周度產(chǎn)量29.74萬噸，周度環(huán)比變化+5.09萬噸，鋁板帶箔周度產(chǎn)量35.11萬噸，周度環(huán)比變化+1.20萬噸。根據(jù)上海有色數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋁線纜龍頭企業(yè)開工率63.00%，周度環(huán)比變化+6.00%，鋁板帶龍頭企業(yè)開工率69.00%，周度環(huán)比變化+2.00%，鋁箔龍頭企業(yè)開工率72.90%，周度環(huán)比變化+0.80%，鋁型材開工率44.50%，周度環(huán)比變化+7.50%。
庫存：截至2026-03-05，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存125.6萬噸，周度變化+9.9萬噸，鋁棒庫存39.8萬噸，周度變化+0.0萬噸。截止2026-03-06，LME鋁庫存456875噸，上期所倉(cāng)單庫存329627噸。
利潤(rùn)：截至2026-03-06，電解鋁行業(yè)加權(quán)生產(chǎn)成本在16233元/噸元/噸左右，即時(shí)生產(chǎn)利潤(rùn)8217元/噸。
氧化鋁
截至2026-03-06，氧化鋁主力合約價(jià)格收盤于2832元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，山西地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2650元/噸，河南地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2665元/噸，山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2610元/噸，貴州地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2760元/噸，廣西地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2690元/噸，進(jìn)口氧化鋁價(jià)格FOB306美元/噸。
供應(yīng)：截至2026-03-06，根據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，氧化鋁全國(guó)建成產(chǎn)能11462萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能9370萬噸，周度環(huán)比變化+20萬噸，開工率82.10%。
成本：截至2026-03-06，幾內(nèi)亞鋁土礦網(wǎng)站報(bào)價(jià)61.0美元/干噸，海運(yùn)費(fèi)26.0美元/噸。國(guó)產(chǎn)北方鋁土礦價(jià)格指數(shù)620元/噸，南方鋁土礦價(jià)格指數(shù)575元/噸。海運(yùn)費(fèi)上漲使得成本端出現(xiàn)抬升，且隨著廣西地區(qū)氧化鋁投產(chǎn)提上日程，對(duì)鋁土礦采購(gòu)需求增加，但當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)成交依舊有限。
庫存：截止2026-03-06，全國(guó)氧化鋁總庫存量572.2萬噸，周度環(huán)比變化+3.7萬噸。電解鋁廠原料庫存383.1萬噸，周度環(huán)比變化+2.2萬噸·。站臺(tái)和港口庫存144.8萬噸，周度環(huán)比變化-1.6萬噸，港口庫存27.3萬噸，周度環(huán)比變化+5.1萬噸，氧化鋁廠內(nèi)成品庫存17.0萬噸，周度環(huán)比-2.0萬噸，倉(cāng)單庫存337172噸。
利潤(rùn)：截止2026-03-06，按進(jìn)口礦61.5美元/噸計(jì)算，邊際高成本企業(yè)生產(chǎn)完全成本2839元/噸，生產(chǎn)盈利-189元/噸，使用國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)完全成本2765元/噸，生產(chǎn)利潤(rùn)-115元/噸。氧化鋁進(jìn)口盈虧-32元/噸。
鋁合金
截至2026-03-06，期貨主力合約價(jià)格收盤于23280元/噸，江西保太報(bào)價(jià)24100元/噸，民用生鋁采購(gòu)價(jià)格18700元/噸
庫存：鋁合金社會(huì)庫存6.3萬噸萬噸，周度環(huán)比變化-0.5萬噸，廠內(nèi)庫存8.4萬噸，周度環(huán)比變化-1.1萬噸。
成本：ADC12理論總成本23857元/噸，理論利潤(rùn)544元/噸。
市場(chǎng)分析
鋁：中東事件仍在持續(xù)，供應(yīng)端已經(jīng)呈現(xiàn)明確的減量，LME0-3升水快速走高。但絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)持續(xù)反應(yīng)供應(yīng)端的擾動(dòng)，而尚未交易對(duì)消費(fèi)的影響，若中東危機(jī)持續(xù)，能源成本的上漲將會(huì)對(duì)海外消費(fèi)造成沖擊，且快速上漲的鋁價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)的價(jià)格向下傳導(dǎo)依舊造成壓力。短期若中東危機(jī)緩解，則存在對(duì)前期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回吐的可能。在不考慮衰退交易的前提下，長(zhǎng)期來看卡塔爾的關(guān)停對(duì)供給端造成了實(shí)質(zhì)性影響，澳洲和美國(guó)兩家電解鋁廠面臨年底電力合同到期，海外電力缺口造成電價(jià)持續(xù)上漲趨勢(shì)不變，鋁價(jià)上漲空間依舊可期。
氧化鋁：中東危機(jī)對(duì)氧化鋁基本面影響利多利空同時(shí)存在，利空表現(xiàn)為中東為氧化鋁凈進(jìn)口地區(qū)，目前運(yùn)輸受阻造成海外氧化鋁轉(zhuǎn)售而造成價(jià)格下滑；利多表現(xiàn)在運(yùn)費(fèi)方面，目前澳洲到中國(guó)氧化鋁運(yùn)費(fèi)上漲9美元/噸至30美元/噸，運(yùn)費(fèi)同樣將會(huì)影響幾內(nèi)亞鋁土礦的采購(gòu)價(jià)格，從成本端對(duì)氧化鋁形成支撐。國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)過剩的格局仍未改變，社會(huì)庫存仍在攀升。最近三個(gè)月到期倉(cāng)單壓力不大，且隔月價(jià)差有利于緩解倉(cāng)單壓力釋放，氧化鋁廠的生產(chǎn)擾動(dòng)存在現(xiàn)貨采購(gòu)補(bǔ)足長(zhǎng)單供應(yīng)的情況，短期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力不大，但過剩矛盾持續(xù)積累長(zhǎng)期仍有壓力。
策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
套利：中性
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外礦石發(fā)生超預(yù)期擾動(dòng)。2、宏觀政策超預(yù)期擾動(dòng)
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