>> 招商證券-全球多資產(chǎn)跟蹤月報：能源表現(xiàn)強(qiáng)勢，多資產(chǎn)配置產(chǎn)品業(yè)績分化-260312
| 上傳日期： |
2026/3/12 |
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| 1731KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
王武蕾,江雨航 |
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要點：本文跟蹤近期全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)，并歸類海外機(jī)構(gòu)全球多資產(chǎn)配置產(chǎn)品，進(jìn)行收益持倉分析。近期在地緣性政治風(fēng)險事件背景下，對原油供應(yīng)的擔(dān)憂推升其價格飛速上漲，同時避險邏輯驅(qū)動下黃金保有一定的漲幅，商品整體表現(xiàn)突出，而作為風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)益則出現(xiàn)不同程度的回撤，同時主要國家長端利率多數(shù)下調(diào)，日本債券指數(shù)連續(xù)多月下行后收益回正。全球配置產(chǎn)品中，量化與混合策略在收益上持續(xù)領(lǐng)先，生息策略在穩(wěn)定性與回撤控制方面表現(xiàn)突出。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：1）權(quán)益：新興及發(fā)達(dá)市場股市整體近期均出現(xiàn)回撤，發(fā)達(dá)市場中僅日本實現(xiàn)了正收益，行業(yè)中能源表現(xiàn)尤為突出；美股P/E估值進(jìn)一步下降，港股仍存在結(jié)構(gòu)性低估。2）固收：新興市場近期利差收窄，債券收益相對走弱，但長期看仍相對發(fā)達(dá)市場有超額；日本綜合債券指數(shù)收益回正，長端利率連續(xù)9個月上行后首次下調(diào)。3）商品：能源表現(xiàn)強(qiáng)勢，工業(yè)金屬、貴金屬維持小幅上行，農(nóng)業(yè)相對偏弱；鋁和銅期貨升貼水幅度均反彈，鋁已形成貼水。
全球配置產(chǎn)品：篩選海外機(jī)構(gòu)旗下的主動型全球多資產(chǎn)配置基金，歸類為主觀型、混合型（主觀量化結(jié)合）、量化型三種。1）表現(xiàn)：最近1個月，量化型與混合型產(chǎn)品收益持續(xù)領(lǐng)先，最高達(dá)6.61%，為風(fēng)險平價策略產(chǎn)品，我們認(rèn)為該產(chǎn)品的突出收益主要源于在商品上的頭寸暴露，其中約12%配置于能源板塊；而受美股回撤影響，主觀產(chǎn)品多數(shù)收益為負(fù)，生息策略仍保留了相對穩(wěn)定的特征，最近3個月最大回撤多數(shù)在3%以內(nèi)。2）持倉：截至25/12/31，主觀多策略型產(chǎn)品權(quán)益資產(chǎn)的權(quán)重較高，股債比例接近70/30，且以多頭倉位為主，生息策略產(chǎn)品的股債倉位則較接近，且有衍生品上的空頭暴露；混合型與量化型產(chǎn)品，固定收益類資產(chǎn)的權(quán)重則高于權(quán)益，靈活運用杠桿、衍生品進(jìn)行收益增強(qiáng)。
風(fēng)險提示：本報告基于對歷史數(shù)據(jù)的分析，僅進(jìn)行客觀描述，不構(gòu)成投資建議。
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