>> 東方證券-策略周度思考：如何計算大宗商品隱含地緣風(fēng)險溢價-260313
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳 |
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研究結(jié)論
策略周度思考—如何計算大宗商品隱含地緣風(fēng)險溢價
1、本周中東亂局持續(xù)性超市場預(yù)期，帶來全球風(fēng)險偏好承壓和風(fēng)險評價的進(jìn)一步上行。我們對大宗商品隱含地緣風(fēng)險溢價進(jìn)行測算，目前大宗商品隱含地緣風(fēng)險溢價并未達(dá)到歷史極端，這意味著若未來中東擾動或持續(xù)性進(jìn)一步超預(yù)期，大宗商品仍有漲價空間，將進(jìn)一步推動相關(guān)周期板塊（石化、煤炭、天然氣、電力、農(nóng)業(yè)等）漲價預(yù)期。
2、隨著中東局勢升溫，地緣政治風(fēng)險指數(shù)逐步升溫。地緣政治風(fēng)險升溫會帶來以下兩個方面的影響：通脹預(yù)期上行，風(fēng)險偏好下行及風(fēng)險評價上行造成全球權(quán)益市場負(fù)面沖擊。
3、地緣擾動更直接的影響是大宗商品。統(tǒng)計結(jié)果顯示，3月中東局勢變動以來，與地緣風(fēng)險相關(guān)度越高的品種，3月漲幅明顯越大。利用這一特征我們測算了大宗商品隱含地緣風(fēng)險溢價指數(shù)。
4、大宗商品隱含地緣風(fēng)險溢價指數(shù)目前高于歷史均值，但相比22年俄烏沖突高點仍有較大距離，這意味著市場并未過度定價未來潛在的沖突，一旦中東亂局持續(xù)性超預(yù)期，大宗品價格仍有上漲空間。
5、中期維度不必過分擔(dān)心，地緣風(fēng)險上升對各國股票市場的負(fù)面沖擊越來越大，對中國股票市場的沖擊反而在減小。地緣風(fēng)險與中美兩國股指波動率相關(guān)性進(jìn)行統(tǒng)計會發(fā)現(xiàn)，地緣風(fēng)險上行與美股波動率上行關(guān)聯(lián)越來越強，但國內(nèi)股指波動率受影響幅度反而越來越小。
風(fēng)險提示
市場表現(xiàn)不及預(yù)期、風(fēng)險定價可能不充分、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果
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