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地緣沖突使市場核心矛盾轉(zhuǎn)向供給安全與戰(zhàn)略資源，驅(qū)動(dòng)邏輯從避險(xiǎn)切換為再通脹擔(dān)憂。油價(jià)上漲強(qiáng)化通脹預(yù)期，壓制降息前景，沖擊多數(shù)資產(chǎn)。短期油價(jià)持續(xù)上行導(dǎo)致的再通脹交易和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，會(huì)對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定影響，使得A股仍以震蕩為主，市場結(jié)構(gòu)分化明顯，資源品板塊相對受益。同時(shí)，在PPI回升及轉(zhuǎn)正預(yù)期之下，投資者持倉風(fēng)格可能進(jìn)一步均衡，向偏價(jià)值、漲價(jià)順周期方向漂移。
　　【觀策·論市】油價(jià)大漲和美國私募信貸市場對流動(dòng)性以及A股的影響：當(dāng)前美伊沖突的持續(xù)時(shí)間和演變路徑具有較大不確定性，難以預(yù)判，核心還是在于霍爾木茲海峽何時(shí)能夠正常通航，及其對油價(jià)、美國通脹的影響的持續(xù)性。今年是美國中期選舉之年，而高通脹將會(huì)明顯影響特朗普的支持率，油價(jià)持續(xù)加速上行可能倒逼特朗普在美伊沖突的態(tài)度上出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。因此，油價(jià)對通脹影響應(yīng)該還是以脈沖式為主，出現(xiàn)類似70-80年代惡性通脹的概率極低。對A股市場而言，短期油價(jià)持續(xù)上行導(dǎo)致的再通脹交易和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，會(huì)對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定影響，使得A股仍以震蕩為主，市場結(jié)構(gòu)分化明顯，資源品板塊相對受益。同時(shí)，在PPI回升及轉(zhuǎn)正預(yù)期之下，投資者持倉風(fēng)格可能進(jìn)一步均衡，向偏價(jià)值、漲價(jià)順周期方向漂移。
　　【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股市場震蕩分化，主要原因包括：（1）地緣局勢方面，美伊沖突震蕩反復(fù)，霍爾木茲海峽封鎖持續(xù)，國際油價(jià)波動(dòng)引發(fā)通脹預(yù)期上升，A股資金重新配置；（2）流動(dòng)性層面，當(dāng)前暫無增量資金進(jìn)場跡象，市場延續(xù)震蕩整理節(jié)奏，資金輪動(dòng)明顯；（3）政策層面，兩會(huì)整體總量政策未超預(yù)期，對市場情緒提振有限。
　　【中觀·景氣】2月PPI同比降幅收窄，焦煤焦炭價(jià)格上漲。本周景氣改善的領(lǐng)域主要有：1）燃?xì)?、原油受供給擔(dān)憂影響，價(jià)格上漲，并向下游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，成本上行支撐化工品價(jià)格普遍上行；2）能源替代邏輯凸顯，焦煤焦炭、部分鋰原材料價(jià)格上漲；3）TMT需求旺盛，1月全球半導(dǎo)體銷售額同比增幅擴(kuò)大，2月集成電路出口、進(jìn)口金額同比增幅擴(kuò)大，硬件漲價(jià)擴(kuò)散，DRAM指數(shù)、NAND指數(shù)環(huán)比上行。后續(xù)關(guān)注景氣較高或有改善的煤炭、石油石化、化工、鋰原材料、半導(dǎo)體、燃?xì)?、電力等?br>　　【資金·眾寡】融資凈流入與ETF凈贖回，基金發(fā)行回升。融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流入182.7億元；新成立偏股類公募基金170.8億份，較前期上升118.5億份；ETF凈贖回，對應(yīng)凈流出106.2億元。融資資金凈買入電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工等；新能源&智能汽車ETF申購較多，原材料ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)?？s小，計(jì)劃減持規(guī)模下降。
　　【主題·風(fēng)向】OpenClaw部署需求激增，多地推出相關(guān)政策。近期開源AI智能體OpenClaw爆火，兩個(gè)月內(nèi)在GitHub上破26萬星標(biāo)，一經(jīng)推出便在全球爆火，開啟了全民“養(yǎng)蝦”的現(xiàn)象級(jí)熱度。作為一款可在用戶自有設(shè)備上運(yùn)行的個(gè)人AIAgent助手，這款由Peter Steinberger打造的開源AI智能體框架，以極低門檻、極強(qiáng)自主性、極快迭代速度，完成了從開發(fā)者社區(qū)到普通用戶的破圈。
　　【數(shù)據(jù)·估值】本周整體A股估值水平較上周下行，萬得全A指數(shù)PE（TTM）為18.4，處于歷史估值水平的77.1%分位數(shù)。本周指數(shù)估值多數(shù)下跌，其中，煤炭、公用事業(yè)和農(nóng)林漁牧估值漲幅居前。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策理解不全面，海外政策超預(yù)期收緊