>> 東方證券-A股風格及行業(yè)配置周報：漲價仍是主線，制造機會凸顯-260317
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
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| 535KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭月靈 |
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研究結論
預期層面：能源安全訴求抬升，制造中的新能源配置機會凸顯。中東局勢尚未平息，海外風險評價仍在上升，全球風險偏好進一步回落，投資機會仍集中在中等風險特征的股票。仍看好具備漲價機會的周期（農(nóng)業(yè)/化工/有色），但隨著市場預期逐漸充分，也需要逐步收斂對上行空間的預期；在全球能源安全訴求抬升的背景下，中國具備競爭優(yōu)勢的新能源行業(yè)（光伏/風電/輸變電）等配置機會凸顯。
能源價格上漲，漲價情緒傳導農(nóng)業(yè)。能源、化工品價格的上行帶動農(nóng)產(chǎn)品板塊跟隨上漲，當前農(nóng)產(chǎn)品板塊中，生豬、橡膠等品種基于自身產(chǎn)能的出清，已處于價格上行的起點，以糖、玉米以及油脂油料為代表的大宗農(nóng)產(chǎn)品，自身的供需平衡表處于緊平衡狀態(tài)。漲價預期和戰(zhàn)略安全角度下，當前階段農(nóng)業(yè)舉報配置價值。
化工關注原料供應問題，農(nóng)化板塊景氣上行。1）供應穩(wěn)定成化工主要問題。隨著中東事件的升級，市場意識到原料供應穩(wěn)定性成為了比油價更為重要的問題，短期具備較強供應穩(wěn)定性的煤化工相對占優(yōu)，看中期仍看好PVC等細分方向；2）農(nóng)化板塊存在量價齊升的景氣上行機會。需求側，油價上行推動農(nóng)產(chǎn)品價格提升，地緣擾動下糧食安全重要性更加凸顯，農(nóng)資投入品需求向上。供給側，上游化工品原料供應不確定性，直接影響農(nóng)資投入品的供應連續(xù)性及生產(chǎn)成本，同時也有望推動產(chǎn)業(yè)鏈提升安全庫存水平。當前正值北半球種植需求旺季，季節(jié)性剛需疊加上述供需的邊際變化，有望帶來農(nóng)化量價提升的景氣上行機會。
有色金融屬性承壓，回歸供需支撐。市場對通脹持續(xù)失控的擔憂以及短期降息空間的壓縮，有色的金融屬性有所壓制，但整體通脹水平抬升意味著遠期貴金屬乃至工業(yè)金屬均在蓄勢中。工業(yè)金屬方面，節(jié)后國內(nèi)庫存水平仍然偏高，旺季需求成色仍待檢驗，繼續(xù)關注節(jié)后復工的去庫速度，各品種的供需現(xiàn)實或決定震蕩期價格底線。
交易層面：周期短期波動抬升，關注農(nóng)業(yè)/電力設備等板塊機會。風格上，受地緣擾動影響各指數(shù)短期波動抬升但中期不確定性相對平穩(wěn)，風險整體可控。行業(yè)上，市場熱點整體以退潮為主，僅農(nóng)林牧漁/電力設備/石油化工/基礎化工還維持趨勢信號。情緒上，地緣擾動下各行業(yè)短期波動抬升，中東事件直接影響的周期（石油石化/煤炭/有色金屬）短期情緒和中期不確定性上行；中盤藍籌相關行業(yè)中，電力設備/農(nóng)林牧漁/基礎化工中期不確定性平穩(wěn)。
風險提示
1、極端風險事件，例如中美關系、全球地緣超預期事件等，可能打破統(tǒng)計上的歷史規(guī)律；2、量化指標失效的風險，歷史數(shù)據(jù)對未來的指引效果有限。
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