久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

北京時間3月19日（周四）凌晨美聯(lián)儲將公布3月議息會議決定，近期中東沖突導致油價明顯上漲，市場關(guān)注聯(lián)儲是否會由于潛在的滯脹風險而轉(zhuǎn)向鷹派。我們認為，聯(lián)儲3月會議將維持利率不變，下調(diào)增長、上調(diào)通脹預測，但點陣圖降息指引維持不變；關(guān)注鮑威爾對中東局勢影響的表述以及對是否留任理事的表態(tài)。
　　雖然近期油價明顯上行，但預計聯(lián)儲3月會議將繼續(xù)維持政策利率不變。1月FOMC以來，1-2月CPI通脹數(shù)據(jù)整體溫和，2月非農(nóng)數(shù)據(jù)由于數(shù)據(jù)擾動而超預期回落，聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策的緊迫性不高。2月28日，中東沖突持續(xù)升溫以來，WTI原油期貨累計上漲43%，油價上漲推高通脹預期，聯(lián)儲2026年降息預期回撤至1次降息。傳統(tǒng)上，聯(lián)儲不會對供給沖擊所帶來的短期通脹上行做出反應，且中東局勢仍有較大不確定性，因此預計聯(lián)儲3月會議將維持利率不變，觀察后續(xù)進展再做反應。
　　前瞻指引方面，預計鮑威爾將強調(diào)中東沖突帶來的就業(yè)下行風險以及通脹上行風險，維持觀望立場（wait and see）；經(jīng)濟預測方面，預計聯(lián)儲下調(diào)增長預測、上調(diào)通脹預測；點陣圖大概率維持2026年降息一次的指引。具體來看，
　　前瞻指引方面，我們預計鮑威爾將維持觀望立場。中東沖突導致美國經(jīng)濟所面臨的“滯脹風險”有所上行，預計鮑威爾將強調(diào)，中東沖突帶來就業(yè)的下行風險以及通脹的上行風險，并指出未來存在較大的不確定性，因而聯(lián)儲需要等待不確定性消退再做決定（wait and see）。此外，關(guān)注鮑威爾是否會在記者會上發(fā)表是否留任理事的看法。
　　經(jīng)濟預測和點陣圖方面，預計聯(lián)儲下調(diào)增長預測，上調(diào)通脹預測，并維持2026-27年各降息1次的指引。中東沖突爆發(fā)以來，美國原油期貨市場價格顯示，WTI 26年隱含全年均值接近85美元/桶，相當于1月底均值上漲30%左右，或推高2026年美國通脹0.2個百分點以上（參見《如果油價居高不下…》，2026/3/10），并通過侵蝕居民購買力，一定程度拖累增速。考慮到增長下行，通脹上行，聯(lián)儲或維持去年12月點陣圖的指引，即2026-2027年各降息一次，與當前市場定價大體一致。
　　向前看，我們?nèi)跃S持聯(lián)儲上半年暫停降息的判斷，聯(lián)儲需要時間觀察中東沖突進展及其影響，下半年降息路徑存在較大不確定性。中東沖突爆發(fā)以來，聯(lián)儲降息預期明顯回撤，主要受到油價上升的影響。考慮到中東沖突的烈度和持續(xù)性可能超預期（參見《如果油價居高不下…》，2026/3/10），如果油價進一步上行，聯(lián)儲降息預期仍可能進一步下降。如果下半年中東局勢緩和，油價高位回落，滯脹擔憂緩解，Warsh下半年接任聯(lián)儲主席后，仍存在降息的可能性。此外，如果中東局勢持續(xù)高烈度，通脹預期失錨風險上升，那么聯(lián)儲將面臨公信力的挑戰(zhàn)，可能令中長期利率波動性提高。
　　風險提示：全球能源沖擊超預期，地緣政治沖突再起。