>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】每周高頻跟蹤：投資品漲勢趨緩-260404
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
大小： |
1486KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,靳曉航 |
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此報告為加密報告 |
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3月第五周，油價繼續(xù)沖高，不過工業(yè)材料價格多有小幅回落，或逐步轉(zhuǎn)向供需基本面定價。通脹方面，食品價格跌幅擴大，豬肉價格走弱相對突出。出口方面，港口集運吞吐量月同比增幅較1-2月明顯收窄，出口節(jié)奏有所放緩。投資方面，水泥價格結(jié)束連漲趨勢，螺紋、煤價行情均有回調(diào)，工業(yè)品價格邊際走弱?；谀茉磁c成本上漲定價或比較充分，供需基本面影響因素回歸。地產(chǎn)方面，30城新房成交面積月末沖刺，二手房成交小幅放緩。
對于債市而言，地緣因素繼續(xù)影響國際資本市場與風(fēng)險偏好，不確定性仍大。高頻來看，國內(nèi)工業(yè)品對高油價、成本上漲的定價在前兩周高頻價格基本充分反映，定價開始反映供需基本面，本周投資品漲勢有所趨緩?；仡?月看，出口節(jié)奏預(yù)計比1-2月明顯放緩，小陽春全月行情略弱于去年同期。內(nèi)需方面，螺紋鋼需求對進一步漲價的支撐有限，價格邊際走弱。往后看，地緣因素仍有反復(fù)，油價高企仍在延續(xù)，但對國內(nèi)宏觀的討論逐步從成本漲價轉(zhuǎn)向是否能順暢向中下游價格傳導(dǎo)，以及對產(chǎn)出的影響。當(dāng)前來看成本邏輯帶來的漲勢趨緩、需求端影響或相對上升，后續(xù)中游價格變化及庫存表現(xiàn)需持續(xù)跟蹤。
通脹高頻：食品價格跌幅擴大。本周食品價格跌幅擴大，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比-1.5%、-1.7%。
進出口高頻：運價指數(shù)繼續(xù)走強。本周CCFI指數(shù)環(huán)比4.0%，SCFI環(huán)比+1.5%。本周地緣局勢維持偏緊張態(tài)勢，多數(shù)遠洋航線運價繼續(xù)走高，帶動綜合指數(shù)上漲。運輸量方面，3月23日-3月29日，港口完成集裝箱吞吐量、貨物吞吐量環(huán)比分別-3.2%、+2.9%，單周同比+6.6%、-2.5%。全月平均看，3月同比+6.3%、-2.3%，比1-2月增速放緩。
工業(yè)高頻：工業(yè)品漲勢有所收斂
?。?）動力煤：煤價漲勢收窄。全國氣溫回升，煤炭消費步入淡季，部分電廠進入常規(guī)檢修，民用電負荷走弱。港口行情疲軟、大集團外購價下調(diào)、電廠庫存高位、采購意愿偏弱，煤礦坑口出貨放緩，煤價承壓。
（2）螺紋鋼：價格小幅下跌。螺紋鋼（HRB40020mm）現(xiàn)貨價格環(huán)比0.2%，螺紋鋼庫存環(huán)比-1.7%，連續(xù)三周去化加速，投資需求回升中。
?。?）瀝青：開工率低位持平。地緣因素使得瀝青原料端供給不確定性加大，瀝青生產(chǎn)偏弱。
投資相關(guān)：水泥價格小幅走弱
1、水泥：本周水泥價格指數(shù)環(huán)比-0.2%，結(jié)束連漲。水泥發(fā)運率-0.1%至32.7%，同比仍偏弱。
2、地產(chǎn)：（1）新房：本周（截至周五）30城新房成交面積環(huán)比+38.0%，環(huán)比顯著走強。3月30城新房成交面積同比-5%，較2月降幅收窄23pct。（2）二手房：本周（截至周五）17城二手房成交面積環(huán)比-4.8%，同比+18.6%。3月二手房成交面積月均值同比-13.2%，而2月為-25%。
消費相關(guān)：油價高位上漲
1、乘用車：3月23日-31日乘用車零售8.15萬輛，同比-13%，環(huán)比上月同期+86%。全月看，3月零售同比-15%，環(huán)比2月+60%。
2、出行：25城地鐵客運量日均325.2萬人次，環(huán)比-2.0%，同比-1.6%。出行熱度小幅下降。
3、原油：布倫特原油、WTI原油價格環(huán)比上周五分別+0.9%、+18.1%至109.0美元/桶、111.5美元/桶。美伊談判進程相對阻滯，中東局勢進一步升級，原油價格繼續(xù)走高。
風(fēng)險提示：地緣因素影響不確定性偏大。
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