久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

多品類驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增，回購(gòu)彰顯長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)信心，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入208.75億元，同比+31.80%；歸母凈利潤(rùn)44.15億元，同比+32.72%。Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.31億元，同比+22.88%；歸母凈利潤(rùn)6.54億元，同比+5.66%。此外，公司公告計(jì)劃回購(gòu)A股股份，回購(gòu)金額約10-20億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)248元/股。我們維持2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，并新增2028年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為56.6、68.1、79.3億元，同比分別+28.3%、+20.2%、+16.4%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20.6、17.2、14.7倍，公司多品類戰(zhàn)略持續(xù)落地，發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃彰顯經(jīng)營(yíng)信心，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　能量飲料增長(zhǎng)韌性較好，多品類戰(zhàn)略穩(wěn)步落地
　　2025年能量飲料/電解質(zhì)飲料/其他飲料品類分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收155.99/32.74/19.86億元，分別同比+17.25%/+118.99%/+94.08%，能量飲料保持較好增長(zhǎng)韌性，補(bǔ)水啦增長(zhǎng)動(dòng)能較強(qiáng)，其他飲料多點(diǎn)開(kāi)花。2025Q4能量飲料/電解質(zhì)飲料/其他飲料品類分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.36/4.27/5.62億元，分別同比+9.28%/+51.20%/ +160.27%，Q4能量飲料收入增速放緩主要與春節(jié)備貨錯(cuò)期和主動(dòng)控貨去庫(kù)存。
　　華北華西等市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，華南基地市場(chǎng)保持穩(wěn)健發(fā)展
　　分區(qū)域看，2025年華南/華中/華東/華西/華北分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.15/46.07/33.65/31.99/27.32億元，同比分別+18.09%/+27.94%/+33.59%/+40.77%/+67.86%。華北、華西、華中、華東市場(chǎng)依托品類拓展與渠道滲透率提升實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)；華南傳統(tǒng)基地市場(chǎng)依托品牌優(yōu)勢(shì)與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　成本優(yōu)化帶動(dòng)毛利率穩(wěn)增，費(fèi)用投放效率持續(xù)提升，凈利率穩(wěn)步上行
　　2025年公司毛利率同比+0.10pct至44.91%，毛利率保持平穩(wěn)。銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.62pct/+0.07pct/-0.08pct/+0.72pct，銷售費(fèi)用率下行主要系費(fèi)用投放效率持續(xù)優(yōu)化。整體2025年歸母凈利率同比+0.14pct至21.14%，盈利水平實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、主業(yè)銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。