>> 華泰期貨-FICC月報：美伊地緣風險再升溫，警惕相關風險-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
大?。?/td>
| 1505KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場分析
宏觀
伊朗局勢反復，尾部風險擴散中。2月28日美國以色列對伊朗進行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊展開大規(guī)模反擊。3月19日中東沖突再升級，以色列和伊朗輪番打擊關鍵能源設施，卡塔爾LNG設施在襲擊中受損。隨后局勢有所降溫。特朗普給出的談判最后期限為北京時間4月7日8時。4月2日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表全國講話，就伊朗問題發(fā)布“重要更新”。特朗普表示，將絕不讓伊朗擁有核武器，未來兩到三周將對伊朗開展極其嚴厲的打擊。伊朗局勢主要影響的品種集中在原油、LPG和航運板塊，并且油價的持續(xù)上漲已經形成對油化工和油脂油料的帶動作用，且引發(fā)市場通脹造成經濟衰退的擔憂。此外，中東天然氣供應的破壞對后續(xù)的影響或將更為深遠，對亞太國家的電力供應和能源供應帶來較大壓力，并通過成本、化肥等路徑傳導至農產品。
通脹帶來加息風險。3月30日，鮑威爾稱美聯儲利率處于“有利位置”，可忽略伊朗相關油價沖擊、但要警惕通脹預期變化。英央行維持利率不變，刪除“降息”措辭，針對通脹“隨時準備采取行動”。日本央行按兵不動，植田和男表示，油價飆升令政策判斷趨難，若經濟前景實現將繼續(xù)加息。歐洲央行連續(xù)第六次維持利率在2%不變，但受中東戰(zhàn)事影響，政策立場轉趨強硬。上述油價抬升成本、抑制需求，以及全球加息計價上升的路徑，形成當下特殊的銅油蹺蹺板的格局，警惕市場走出“衰退”的定價情境。
中觀
通脹風險同樣在行業(yè)中顯現。受能源價格上漲與供應鏈受阻沖擊，購進價格的大幅抬升短期支撐制造業(yè)PMI的同時，在服務業(yè)PMI上顯示出明顯的副作用，歐元區(qū)3月PMI超預期驟降至50.5創(chuàng)10個月新低，服務業(yè)PMI跌至50.1，制造業(yè)PMI升至51.4，美國3月制造業(yè)PMI從2月的52.4小幅升至52.7。3月份中國制造業(yè)PMI50.4，比上月回升1.4個百分點，購進價格回升9.1至63.9，就業(yè)回升0.6至48.6，產成品庫存回升0.9至46.7。
微觀
商品分板塊，短期伊朗及油價主導商品波動。近期有色板塊、貴金屬和油價呈反相關值得重點關注，通脹事實上升帶來降息計價下降和衰退風險，警惕宏觀敘事變化。能源方面，IEA署長警告，此次石油沖擊超過1970年代兩次石油危機與2022年俄羅斯天然氣斷供的總和。繼續(xù)關注短期伊朗局勢演變，若油價繼續(xù)上漲，則對純苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明顯帶動作用；反之，時間緩和下，股指、有色和貴金屬具備較強配置價值。農產品中的油脂油料也受油價外溢效應。黑色則關注國內政策預期，以及低估值的修復可能。
策略
商品和股指期貨：股指、貴金屬逢低多配。
風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經濟超預期下行（風險資產下行風險）；美聯儲超預期收緊（風險資產下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產下行風險）。
|
|
