>> 華泰期貨-FICC月報：美伊局勢仍不明朗，關(guān)注國內(nèi)動能-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
大?。?/td>
| 1954KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場分析
地緣局勢仍待觀察。地緣方面，當(dāng)?shù)貢r間4月4日，特朗普在社交媒體上發(fā)文，要求伊朗48小時內(nèi)“達(dá)成協(xié)議”或“開放霍爾木茲海峽”，并威脅稱時間所剩無幾。若伊朗未能在4月7日晚間之前開放霍爾木茲海峽，美國將把伊朗發(fā)電廠列為打擊目標(biāo)。伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部司令阿卜杜拉?；貞?yīng)美國總統(tǒng)特朗普發(fā)出的“48小時”通牒，強(qiáng)調(diào)伊朗軍方將堅定捍衛(wèi)民族權(quán)利、保護(hù)國家資產(chǎn)，讓侵略者付出代價。特朗普稱，美國目前正與伊朗進(jìn)行“深入談判”，有望在其設(shè)定的4月7日最后期限到來之前達(dá)成協(xié)議。實際上霍爾木茲海峽封鎖出現(xiàn)明顯松動，伊朗宣布給予伊拉克通行豁免，法國集裝箱船和日本液化石油氣船相繼完成穿越。國內(nèi)方面，3月制造業(yè)景氣度小幅回升，今年前兩個月的企業(yè)盈利數(shù)據(jù)尚未體現(xiàn)戰(zhàn)爭影響，需繼續(xù)跟蹤最新數(shù)據(jù)。
風(fēng)險偏好回落。資金層面，資金層面，3月美伊沖突導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好降低，整體維持存量資金博弈格局。寬基ETF進(jìn)一步減持，而主題型ETF規(guī)模上升帶來一定對沖。當(dāng)前機(jī)構(gòu)股票倉位回升顯示一定托底意愿，但整體拉升動力不足，形成當(dāng)前市場平淡格局。估值方面，四大核心指數(shù)市盈率均有所回落，其中中證500、中證1000指數(shù)估值快速下行，目前四大指數(shù)十年期市盈率水平已處于相近區(qū)間。
股指貼水加深。期貨市場，基差方面，股指期貨基差均有所回落，尤其是IM的年化貼水超過10%，可關(guān)注吃貼水機(jī)會。從持倉與成交情況看，期指的持倉量均較上月末下降。
策略
海外地緣局勢持續(xù)演變形成拉鋸態(tài)勢，加劇了全球系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的可能性，市場交易衰退的邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，全球股指普遍承壓。國內(nèi)當(dāng)前處于政策與市場環(huán)境的相對真空期，整體隨外圍市場波動，但前期政策積累與資金安全墊形成的緩沖，使國內(nèi)股指的調(diào)整幅度相對有限。進(jìn)入業(yè)績披露窗口期，需警惕盈利不及預(yù)期的個股及指數(shù)風(fēng)險，歷史經(jīng)驗顯示中小盤股壓力通常較大，但今年需額外關(guān)注海外政策壓制可能導(dǎo)致的龍頭企業(yè)出口不及預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)盈利不及預(yù)期的風(fēng)險。整體而言，國內(nèi)市場有望持續(xù)展現(xiàn)強(qiáng)于海外市場的韌性，關(guān)注國內(nèi)政策或資金驅(qū)動帶來的市場修復(fù)動力。
風(fēng)險
若國內(nèi)政策落地不及預(yù)期、海外貨幣政策超預(yù)期、地緣風(fēng)險升級，股指有下行風(fēng)險
|
|
