>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品月報(bào)：消費(fèi)整體回升，價格趨勢未變-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 2161KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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生豬市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面2026年4月3日收盤生豬2605合約收盤9380元/噸，較上月下跌1840元/噸，跌幅16.40%?，F(xiàn)貨方面，河南地區(qū)外三元生豬價格9.19元/公斤，較上月下跌1.55元/公斤，現(xiàn)貨基差LH05-190，環(huán)比上漲290；江蘇地區(qū)外三元生豬價格9.42元/公斤，較上月下跌1.38元/公斤，現(xiàn)貨基差LH05+40，環(huán)比上漲460；四川地區(qū)外三元生豬價格9.12元/公斤，較上月下跌1.24元/公斤，現(xiàn)貨基差LH05-260，環(huán)比上漲600。
供應(yīng)方面，樣本顯示2月能繁母豬存欄量為502.04萬頭，環(huán)比微降0.01%；2月份能繁母豬淘汰量為11.55萬頭，環(huán)比漲幅1.83%，同比漲幅18.25%；中小散樣本場月內(nèi)能繁母豬淘汰量為1.12萬頭，環(huán)比微漲0.74%，同比漲幅3.66%；2月規(guī)模場樣本點(diǎn)商品豬存欄量為3732.05萬頭，環(huán)比增加1.79%，同比增加5.57%。中小散樣本企業(yè)2月份存欄量為157.67萬頭，環(huán)比增加1.36%，同比上漲11.89%；3月全國外三元生豬出欄均重為123.32公斤，較上月上調(diào)0.35公斤，環(huán)比漲幅0.29%，同比跌幅0.38%。需求方面，3月屠宰企業(yè)開工率30.56%，較上月增加2.54個百分點(diǎn)，同比增加4.45個百分點(diǎn)；庫存方面，3月國內(nèi)重點(diǎn)屠宰企業(yè)凍品庫容率21.52%，上漲4.21個百分點(diǎn)。
參考咨詢來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
市場分析
2026年3月，全國生豬價格呈現(xiàn)持續(xù)快速下行態(tài)勢，行業(yè)供需矛盾進(jìn)一步凸顯，其中月前期跌幅較大，月中價格突破關(guān)鍵支撐位10.0元關(guān)口仍未尋得有效支撐，月末豬糧比降至過度下跌一級預(yù)警區(qū)間。全月呈現(xiàn)深跌后的尋底過程，豬價創(chuàng)出歷史同期最低水平。截至目前生豬市場供大于求格局仍將延續(xù)，供應(yīng)壓力仍存后移跡象，4月壓力仍然偏大，豬價仍面臨階段性下行壓力，后續(xù)需重點(diǎn)觀察價格能否形成有效筑底。
供應(yīng)端方面，隨豬價連續(xù)下滑至歷史同期最低水平，生豬養(yǎng)殖已進(jìn)入全面深度虧損階段，虧損幅度理論上可觸發(fā)母豬產(chǎn)能主動去化進(jìn)程。受行業(yè)參與者累積現(xiàn)金流狀況差異影響，不同主體的產(chǎn)能去化節(jié)奏預(yù)計(jì)存在顯著分化，截至3月末，市場整體僅呈現(xiàn)小幅產(chǎn)能淘汰態(tài)勢，并未進(jìn)入全面快速虧損時期。仔豬價格在生豬價格持續(xù)弱勢、養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性低迷的雙重背景下，3月仔豬價格同步跌至成本線下方，仔豬銷售環(huán)節(jié)全面進(jìn)入虧損區(qū)間。前期在養(yǎng)殖利潤虧損時期，仔豬價格的挺價模式有效地降低了現(xiàn)金流的消耗速率，現(xiàn)階段利潤全面虧損下，產(chǎn)能去化速率將會有所加快在市場形成共識，中期階段產(chǎn)能實(shí)際去化進(jìn)度將成為市場核心關(guān)注焦點(diǎn)?，F(xiàn)時期的仔豬補(bǔ)欄對應(yīng)出欄時間落入年內(nèi)旺季，進(jìn)入4月不排除仔豬價格會有所企穩(wěn)回升，需觀察是否回升至成本線上方，從而放緩產(chǎn)能去化節(jié)奏。
3月整體出欄節(jié)奏相對中性，部分供應(yīng)壓力仍后移至4月，下游消費(fèi)承接乏力是制約養(yǎng)殖端出欄上升幅度的關(guān)鍵因素，在此制約下市場出現(xiàn)庫存的被動積壓，出欄重在利潤虧損幅度持續(xù)下行情況下不降反升，是供應(yīng)壓力緩解偏慢的重要信號。
從全年供應(yīng)節(jié)奏預(yù)判來看，節(jié)前預(yù)期的供應(yīng)高峰集中在一季度，二季度供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)呈現(xiàn)逐月環(huán)比下降趨勢，但從從養(yǎng)殖端出欄完成情況看，供應(yīng)壓力的緩解進(jìn)度較先前預(yù)期有所后移。4月出欄計(jì)劃量繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比上升趨勢，養(yǎng)殖端降重預(yù)期依舊強(qiáng)烈，出欄積極性預(yù)計(jì)較高，后續(xù)需持續(xù)跟蹤至月末的降重出欄完成進(jìn)度。二次育肥入場積極性受生豬價格持續(xù)低迷、短期內(nèi)盈利空間有限的影響，市場一直呈現(xiàn)低價零星入場現(xiàn)象，整體規(guī)模仍難以進(jìn)一步擴(kuò)大，生豬價格持續(xù)低迷、短期內(nèi)盈利空間有限的影響，市場一直呈現(xiàn)低價零星入場現(xiàn)象，整體規(guī)模仍難以進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著供應(yīng)壓力階段性緩解，屆時的低價預(yù)計(jì)將可能進(jìn)一步刺激二次育肥規(guī)模的擴(kuò)大。
需求端方面，全月屠宰開工率呈現(xiàn)緩慢上升趨勢，相較歷史往期恢復(fù)速率相對正常，月下旬整體消費(fèi)回升至常態(tài)化階段。因消費(fèi)市場仍處于季節(jié)性淡季時期，肉價的低迷未能刺激終端消費(fèi)大規(guī)模增量。月下旬隨生豬價格下跌至9.50附近區(qū)間，凍品入庫積極性較前期略有上升，帶動屠企主動增加采購積極性，但總體規(guī)模上仍受限制。高供應(yīng)背景以及豬價低迷周期持續(xù)時間較長，是現(xiàn)階段抄底行為仍無法對豬價形成有效筑底的原因。后續(xù)伴隨供應(yīng)端壓力的逐漸緩解，低價時期刺激的屠宰增量預(yù)計(jì)將對價格筑底或帶動階段性反彈形成一定有效性。
策略
謹(jǐn)慎偏空
風(fēng)險
收儲、二次育肥、凍品入庫
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