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基本面：FPC智能裝備“小巨人”。公司成立于2006年，位于廣東省珠海市，長(zhǎng)期深耕FPC產(chǎn)業(yè)鏈，形成了精密沖切、貼裝組裝、精密壓合三大核心工藝生產(chǎn)裝備。目前，公司裝備種類已基本覆蓋FPC干制程的核心工藝，是行業(yè)內(nèi)少有能提供FPC多個(gè)核心工藝智能制造裝備以及整線自動(dòng)化解決方案的供應(yīng)商。深耕行業(yè)近二十年，核心技術(shù)儲(chǔ)備豐富。公司具備以精密機(jī)械結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、材料應(yīng)力變化控制、高速高精度運(yùn)動(dòng)控制、高精度視覺定位、深度學(xué)習(xí)缺陷視覺檢查等五大領(lǐng)域?yàn)楹诵牡难邪l(fā)制造能力，獲得“國(guó)家級(jí)專精特新小巨人企業(yè)“、“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)”、“國(guó)家科技型中小企業(yè)”、“廣東省機(jī)器人培育企業(yè)”等多項(xiàng)認(rèn)定。客戶資源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定。公司積累了豐富的優(yōu)質(zhì)客戶資源和良好的品牌形象，已成為東山精密、Mektec集團(tuán)、住友電工、華通電腦、景旺電子、立訊精密、安捷利、鵬鼎控股等知名企業(yè)的合格供應(yīng)商，其中公司主要客戶東山精密、Mektec集團(tuán)均為全球PCB行業(yè)的頭部企業(yè)。營(yíng)收和盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)。2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.98億元，近3年CAGR為+20.73%；2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.31億元，近3年CAGR為+18.38%。
　　發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，申購(gòu)日期2026年4月27日，申購(gòu)代碼“920178”。初始發(fā)行規(guī)模1375萬股，占發(fā)行后公司總股本的20.85%，預(yù)計(jì)募資4.05億元，發(fā)行后公司總市值19.43億元。發(fā)行價(jià)29.47元/股，發(fā)行PE(TTM)為14.87倍，可比上市公司PE（TTM）中值為68倍。網(wǎng)上頂格申購(gòu)需凍結(jié)資金1822.7195萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投5名，包括2家產(chǎn)業(yè)方，1家資管計(jì)劃，1家券商，1家國(guó)資平臺(tái)。
　　行業(yè)情況：FPC下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，市場(chǎng)空間廣闊。FPC具備體積小、重量輕、可彎折等特點(diǎn)，契合電子產(chǎn)品輕便化的流行趨勢(shì)，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、PC等消費(fèi)電子領(lǐng)域。后隨著新能源汽車、AR/VR、可穿戴設(shè)備等新興產(chǎn)品的流行，F(xiàn)PC應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步拓展。據(jù)Prismark統(tǒng)計(jì)，全球FPC產(chǎn)值由2008年的約66億美元增長(zhǎng)到2022年的138.42億美元，CAGR約為5.43%，2022年FPC產(chǎn)值占整個(gè)PCB行業(yè)產(chǎn)值比例為16.93%；根據(jù)Prismark預(yù)測(cè)，2027年全球FPC產(chǎn)值將增長(zhǎng)至164.73億美元，2022-2027年CAGR將達(dá)到3.54%。據(jù)Prismark統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)FPC產(chǎn)值已達(dá)到63.94億美元，占全球總產(chǎn)值比例已達(dá)46.19%；預(yù)計(jì)2027年我國(guó)FPC產(chǎn)值將增長(zhǎng)至73.68億美元，2022-2027年CAGR將達(dá)到2.88%。
　　申購(gòu)分析意見：積極參與。公司系FPC智能裝備“小巨人”，是行業(yè)內(nèi)少有能提供FPC多個(gè)核心工藝智能制造裝備以及整線自動(dòng)化解決方案的供應(yīng)商；募投擴(kuò)產(chǎn)能，有望受益于下游消費(fèi)電子及新能源汽車領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展。公司首發(fā)估值低，可流通比例低，老股占比低，建議積極參與。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）蘋果產(chǎn)業(yè)鏈依賴風(fēng)險(xiǎn)；2）客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。