>> 華泰期貨-FICC日報：日本央行行長“放鷹”，關(guān)注美聯(lián)儲利率決議-260429
| 上傳日期： |
2026/4/29 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
伊朗局勢反復(fù)，尾部風(fēng)險擴散中。2月28日美國以色列對伊朗進行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊展開大規(guī)模反擊。3月19日中東沖突再升級，以色列和伊朗輪番打擊關(guān)鍵能源設(shè)施，卡塔爾LNG設(shè)施在襲擊中受損。4月8日，經(jīng)巴基斯坦斡旋，美國、伊朗及以色列達成兩周臨時?；饏f(xié)議。特朗普4月12日宣布，美國海軍即時封鎖霍爾木茲海峽所有進出船只，美軍隨即于4月13日正式執(zhí)行。4月22日，美國總統(tǒng)特朗普宣布暫緩對伊軍事打擊并延長?；鹌谙?，要求伊朗先提出統(tǒng)一的談判方案；但在?；鹌陂g，美軍仍將繼續(xù)對伊實施海上封鎖并保持軍事戰(zhàn)備狀態(tài)。黎以?；饏f(xié)議延長至北京時間5月18日凌晨5:00。伊朗提出一項分三階段解決的談判方案：先談終止戰(zhàn)爭，然后霍爾木茲海峽，最后才是核問題。伊朗議會要員稱，霍爾木茲海峽通行費須以里亞爾結(jié)算。伊朗局勢主要影響的品種集中在原油、LPG和航運板塊，并且油價的持續(xù)上漲已經(jīng)形成對油化工和油脂油料的帶動作用，且引發(fā)市場通脹造成經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂。此外，中東天然氣供應(yīng)的破壞對后續(xù)的影響或?qū)⒏鼮樯钸h，對亞太國家的電力供應(yīng)和能源供應(yīng)帶來較大壓力，并通過成本、化肥等路徑傳導(dǎo)至農(nóng)產(chǎn)品。
油價維持高位加大全球加息擔(dān)憂。在4月21日美國參議院聽證會上，美聯(lián)儲主席提名人凱文·沃什明確主張對美聯(lián)儲進行“機制更迭”并建立全新的通脹框架，指出前期貨幣政策路徑存在失誤，但對利率路徑含糊其辭。他進一步強調(diào)將獨立制定貨幣政策以有效控制通脹，重申央行應(yīng)嚴格恪守職責(zé)邊界，不應(yīng)涉足缺乏明確授權(quán)的財政或氣候變化等社會政策領(lǐng)域。參議院銀行委員會關(guān)于沃什的提名投票定于4月29日舉行，確認時間窗口與鮑威爾5月15日任期屆滿高度吻合。3月非農(nóng)超市場預(yù)期，但數(shù)據(jù)統(tǒng)計擾動較大。美國3月未季調(diào)CPI年率錄得3.3%，較2.4%的前值大幅抬升，油價持續(xù)維持高位增加全球央行加息壓力。受能源價格上漲與供應(yīng)鏈受阻沖擊，歐洲和美國4月制造業(yè)PMI均錄得回升，但飆升的物價同樣對消費和服務(wù)業(yè)造成較大壓力，歐洲綜合PMI跌至榮枯線下，美國PMI在囤貨需求支撐下回升，但市場需求預(yù)期也較為悲觀，形成當(dāng)下特殊的銅油蹺蹺板的格局，警惕市場走出“衰退”的定價情境。4月28日，日本央行在最新政策會議上按兵不動。日本央行行長植田和男發(fā)出鷹派信號，表示將根據(jù)經(jīng)濟形勢繼續(xù)推進加息，同時警告價格上行風(fēng)險已超過經(jīng)濟下行風(fēng)險。
國內(nèi)政策超前發(fā)力，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化。一季度中國GDP同比增長5.0%，增速較上季度加快0.5個百分點，且高于預(yù)期。中國3月官方制造業(yè)PMI升至50.4，非制造業(yè)PMI升至50.1，均好于預(yù)期。中國3月按美元計出口同比增長2.5%，進口同比增27.8%；天然氣進口量降至逾三年低位，電動汽車Q1出口暴增77%，鋰電池出口增長50%。中國3月CPI同比漲幅溫和回落至1%，PPI同比上漲0.5%，為連續(xù)下降41個月后首次上漲。中共中央政治局4月28日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議強調(diào)，要用好用足宏觀政策。增強貨幣政策前瞻性靈活性針對性，保持流動性充裕。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。5月1日至5月5日將迎來國內(nèi)的假期，期間跨越3個海外交易日，尤其是處于當(dāng)下伊朗局勢的敏感時段，需要做好假期風(fēng)險管理。
商品分板塊，短期伊朗及油價主導(dǎo)商品波動。近期有色板塊、貴金屬和油價呈反相關(guān)值得重點關(guān)注，通脹事實上升帶來降息計價下降和衰退風(fēng)險，警惕宏觀敘事變化。白宮公告，基于1962年貿(mào)易法第232條，美國對鋼鋁銅衍生品征收25%關(guān)稅，對專利藥征100%關(guān)稅，但遵守協(xié)議“豁免”。能源方面，IEA署長警告，此次石油沖擊超過1970年代兩次石油危機與2022年俄羅斯天然氣斷供的總和。繼續(xù)關(guān)注短期伊朗局勢演變，若油價繼續(xù)上漲，則對純苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明顯帶動作用；反之，時間緩和下，股指、有色和貴金屬具備較強配置價值。農(nóng)產(chǎn)品中的油脂油料也受油價外溢效應(yīng)。黑色則關(guān)注國內(nèi)政策預(yù)期，以及低估值的修復(fù)可能。4月27日，伊朗宣布暫停66類鋼鐵產(chǎn)品出口至5月30日。此前以色列打擊已摧毀其70%鋼鐵產(chǎn)能。
策略
商品和股指期貨：股指、貴金屬、部分農(nóng)產(chǎn)品逢低做多。
風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
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