>> 國信證券-證券行業(yè)2026年一季報綜述：自營定盤，財富揚帆，龍頭突出，景氣延續(xù)-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 1706KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳莉,孔祥,王德坤 |
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核心觀點
證券行業(yè)2026年一季度營收與歸母凈利潤高增，景氣度延續(xù)。2026Q1，A股市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化特征，權(quán)益市場整體承壓但交投活躍度大幅提升，證券行業(yè)依托市場交投活躍實現(xiàn)營收凈利雙增，其中，43家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入1514.23億元，同比增長31.2%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤收入608.46億元，同比增長16.4%；ROE(加權(quán)）平均為1.77%，較同期提升0.18pct。
自營投資與財富管理成為驅(qū)動行業(yè)業(yè)績高增的核心力量，其中自營有賴于股債多元策略綜合使用，財富業(yè)務(wù)充分受益于居民存款搬家。從分部業(yè)務(wù)收入來看，各類主營業(yè)務(wù)收入同比全面上漲。2026Q1，43家上市券商業(yè)務(wù)收入及增速(調(diào)整后）：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入475.9億元、同比+44.0%，投行業(yè)務(wù)88.5億元、同比+32.5%，資管業(yè)務(wù)135.1億元、同比+27.4%，利息業(yè)務(wù)149.3億元、同比+87.2%，投資收益567.4億元、同比+16.4%；從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、投資業(yè)務(wù)凈收益在營收中的占比分別為31.4%、5.8%、8.9%、9.9%、37.5%。
預(yù)計2026年全年行業(yè)業(yè)績有望延續(xù)高景氣態(tài)勢，核心驅(qū)動力源于自營投資業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化與模式轉(zhuǎn)型。頭部券商通過提升OCI賬戶金融資產(chǎn)占比，有效平滑投資業(yè)績的周期性波動；同時豐富債券多空交易、量化中性、衍生品套利等多元策略，推動自營業(yè)務(wù)從方向性博弈轉(zhuǎn)向主動管理，降低對單一市場趨勢的依賴，構(gòu)筑穩(wěn)健盈利模式，增強業(yè)績穩(wěn)定性與可持續(xù)性，推動行業(yè)脫離傳統(tǒng)周期性波動框架。
同時，財富、跨境業(yè)務(wù)成為券商高質(zhì)量發(fā)展新抓手，金融科技賦能成效凸顯。財富業(yè)務(wù)加大FOF、“固收+”等策略構(gòu)建，強化買方投顧模式，提升專業(yè)資產(chǎn)配置能力，匹配居民財富配置增量需求；跨境業(yè)務(wù)以投行引領(lǐng)、全球布局為方向，持續(xù)釋放協(xié)同效應(yīng)，打開長期成長空間；金融科技以AI為核心，加大應(yīng)用端研發(fā)投入。整體來看，行業(yè)頭部集中化趨勢明確，龍頭券商憑借綜合優(yōu)勢持續(xù)領(lǐng)跑，一季度高營收占比只是起步。
投資建議：維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。市場持續(xù)活躍、兩融余額增長、主要股指持續(xù)上行等因素將驅(qū)動券商估值與盈利雙擊。重點推薦：（1）業(yè)績布局全面、業(yè)績韌性較強的龍頭券商，如華泰證券、中信證券；（2）權(quán)益彈性突出、業(yè)績有望充分釋放的高彈性標(biāo)的，如東方證券；（3）經(jīng)紀(jì)&兩融市占率持續(xù)提升，流量變現(xiàn)能力強大的東方財富；（4）估值處于相對低位、戰(zhàn)略層面逐步煥新、協(xié)同預(yù)期較強的興業(yè)證券。
風(fēng)險提示：盈利預(yù)測偏差較大的風(fēng)險；二級市場大幅波動風(fēng)險；政策風(fēng)險等。
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