>> 東方證券-國防軍工行業(yè)周報：看好兩機龍頭出海提速及商業(yè)航天反彈-260621
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
大?。?/td>
| 412KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅楠,馮函 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
看好兩機龍頭出海提速及商業(yè)航天反彈。本周軍工板塊上漲+3.04%，軍工被動器件、商業(yè)航天和燃機等板塊反彈明顯。我們繼續(xù)看好商業(yè)航天6~7月反彈、內(nèi)需軍工白馬企穩(wěn)向好外，認為燃機板塊出海提速的預期上修將帶來核心標的投資機會。
兩機：近期海外巨頭與國內(nèi)供應商簽訂長協(xié)，看好燃機出海提速。此前市場普遍認為海外燃機訂單排產(chǎn)已滿、行業(yè)景氣上行空間有限，卻忽視國內(nèi)供應商正處于出海導入初期，份額擴張帶來的成長性將遠超行業(yè)增速。近期西門子能源、貝克休斯等海外燃機巨頭與應流股份、航宇科技等國內(nèi)企業(yè)簽訂五年期長期供貨協(xié)議，不僅供貨量大幅提升、配套份額明確擴容，更標志著國內(nèi)廠商從航改燃配套切入重型燃機及核心零件領(lǐng)域。國內(nèi)鍛鑄件供應商正從坯件向“鍛鑄造+加工+涂層”一體化交付升級，全流程自研產(chǎn)線與一站式服務能力，既縮短海外客戶交付周期、降低供應鏈風險，也顯著提升產(chǎn)品附加值與盈利空間，成為供需雙向選擇下的必然趨勢。我們繼續(xù)看好國內(nèi)兩機產(chǎn)業(yè)鏈公司加速出海，有望提升市場份額和配套價值量。
商業(yè)航天：本周反彈明顯，繼續(xù)看好6~7月商業(yè)航天板塊反彈。本周商業(yè)航天反彈明顯，主要是由于Space X市值超2.1萬億等催化共振。展望7月和下半年，我們認為國內(nèi)商業(yè)航天重要催化頻繁，繼續(xù)看好板塊反彈。1）火箭端：此前市場擔憂火箭發(fā)射推遲，但朱雀三號遙二、長征十號乙等可回收試驗近期有望陸續(xù)進行，回收技術(shù)有望首次實現(xiàn)突破。2）衛(wèi)星端：此前市場擔憂衛(wèi)星的發(fā)射和驗證進度緩慢，但千帆星座組網(wǎng)及研發(fā)驗證進度近期持續(xù)加速，我們認為未來高頻次發(fā)射近期有望成為常態(tài)化，且星網(wǎng)新一代核心技術(shù)環(huán)節(jié)將加速論證，高速率激光通信終端與基帶處理環(huán)節(jié)有望陸續(xù)進行技術(shù)驗證。我們認為商業(yè)航天作為主題投資賽道，催化臨近有望持續(xù)提升市場關(guān)注度，繼續(xù)看好垣信星座核心公司、國內(nèi)衛(wèi)星端新一代技術(shù)（高速率激光通信終端、基帶處理、柔性太陽翼及手機端芯片）提前布局的核心公司。
軍工內(nèi)需：拐點或漸行漸近，核心龍頭有望率先企穩(wěn)向好，未來彈性在新質(zhì)戰(zhàn)斗力方向。今年3-6月，受風偏和內(nèi)需軍工規(guī)劃訂單下放不及預期等影響，傳統(tǒng)軍工板塊持續(xù)調(diào)整。6月以來，我們提示內(nèi)需軍工的配置機會，認為當前對內(nèi)需軍工的悲觀預期已較為充分，逐步進入配置區(qū)間。中航重機、中無人機、中航光電、中航沈飛等公司高管增持體現(xiàn)出對中長期發(fā)展的信心。我們認為內(nèi)需軍工板塊長邏輯不變，周邊地緣不確定性提升+“十五五”規(guī)劃下半年有望落地，疊加民用大飛機&兩機和國際業(yè)務需求，白馬龍頭公司有望率先企穩(wěn)，無人&反無人裝備、網(wǎng)電攻防、水下等新質(zhì)戰(zhàn)斗力方向在預期層面的變化會更為陡峭。
投資建議與投資標的
看好兩機產(chǎn)業(yè)鏈核心龍頭、商業(yè)航天反彈及內(nèi)需軍工白馬龍頭：
兩機產(chǎn)業(yè)鏈，看好主機廠/燃氣發(fā)生器環(huán)節(jié)及關(guān)鍵零部件/原材料環(huán)節(jié)，相關(guān)標的：應流股份(603308，未評級)、萬澤股份(000534，未評級)、航發(fā)動力(600893，未評級)、中國動力(600482，未評級)、航宇科技(688239，未評級)、航亞科技(688510，未評級)、圖南股份(300855，未評級)等；
商業(yè)航天，看好新一代衛(wèi)星核心技術(shù)環(huán)節(jié)（激光通信、基帶處理等）以及千帆星座，相關(guān)標的：烽火通信(600498，未評級)、信科移動-U(688387，未評級)、國博電子(688375，買入)、上海瀚訊(300762，未評級)、海格通信(002465，買入)、陜西華達(301517，未評級)等；
關(guān)注內(nèi)需軍工產(chǎn)業(yè)進展，看好核心白馬和新質(zhì)戰(zhàn)斗力方向反彈，相關(guān)標的：包括中航沈飛(600760，未評級)、中航西飛(000768，未評級)、中航機載(600372，增持)、航發(fā)動力(600893，未評級)、中航高科(600862，買入)、七一二(603712，未評級)等。
風險提示：軍品訂單和收入確認不及預期；研發(fā)進度及產(chǎn)業(yè)化不及預期等。
|
|
