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一、行業(yè)
　　價(jià)格端：截止6月26日，生豬現(xiàn)貨價(jià)格小幅下探至9.4元/公斤（環(huán)比-1.47%），期貨近遠(yuǎn)月價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局加劇。仔豬價(jià)格周度跌幅接近10%降至21.05元/公斤，悲觀預(yù)期正向產(chǎn)能端傳導(dǎo)。
　　供給端：出欄均重連續(xù)小幅回落至122.83公斤，供給端壓力延續(xù)邊際緩和趨勢，但均重仍處相對高位，短期供給壓力消化仍需時(shí)日。5月末能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.32%，淘汰量環(huán)比大增12.11%，產(chǎn)能去化正持續(xù)推進(jìn)，豬價(jià)底部確認(rèn)仍需等待盈利端修復(fù)信號的進(jìn)一步明朗。
　　需求端：端午節(jié)后企業(yè)屠宰量顯著回落至125,643頭，鮮銷率小幅回升但改善有限，凍品庫容率持續(xù)走高至32.96%（同比+15.55pct）處于歷史高位，庫存高壓對豬價(jià)反彈形成強(qiáng)力壓制。
　　利潤與成本端：養(yǎng)殖雙模式虧損趨同且均近340元/頭，飼料成本維持中性運(yùn)行。豬糧比價(jià)跌破4.0至3.96，處于過度下跌一級預(yù)警區(qū)間，逼近周期底部極端水平，行業(yè)現(xiàn)金流枯竭風(fēng)險(xiǎn)上升，政策端調(diào)控力度加碼的緊迫性顯著上升。
　　二、行業(yè)新聞
　　近日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國家發(fā)展改革委組織召開座談會，以“當(dāng)前生豬價(jià)格筑底企穩(wěn)”定調(diào)近期豬價(jià)走勢。會議要求大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)從“壓減產(chǎn)能、嚴(yán)控二育、淘汰弱仔、降低體重”四個(gè)維度帶頭行動，指向性明確。同時(shí)，會議提出主產(chǎn)省份需抓緊修訂落實(shí)省級產(chǎn)能調(diào)控方案，意味著產(chǎn)能調(diào)控方案的剛性約束正從中央文件向地方執(zhí)行層面加速推進(jìn)，后續(xù)各地配套政策有望密集落地。
　　三、市場表現(xiàn)
　　本周行業(yè)內(nèi)個(gè)股多數(shù)下跌，僅京基智農(nóng)(+15.22%)、神農(nóng)股份(+6.04%)上漲。華統(tǒng)股份、金新農(nóng)、傲農(nóng)生物等跌幅靠前。養(yǎng)殖業(yè)本周下跌1.61%，近一月下跌13.38%，近三月下跌21.84%，行業(yè)基本面承壓態(tài)勢仍未扭轉(zhuǎn)。
　　四、投資建議
　　當(dāng)前行業(yè)正處于周期底部，供需矛盾依然突出，但積極信號也在累積。一方面，豬糧比價(jià)跌破4.0，深度虧損倒逼產(chǎn)能加速去化，政策端也明確要求并引導(dǎo)行業(yè)壓減產(chǎn)能；另一方面，凍品高庫存及疲弱需求短期內(nèi)將繼續(xù)壓制豬價(jià)，行業(yè)磨底過程難言結(jié)束。建議關(guān)注以下關(guān)鍵變量：1）7-8月暑期消費(fèi)能否帶動需求季節(jié)性回暖及凍品去庫節(jié)奏；2）仔豬價(jià)格及能繁母豬存欄的進(jìn)一步去化速度，以確認(rèn)產(chǎn)能出清的信號；3）各地省級產(chǎn)能調(diào)控方案的落地執(zhí)行情況及其對供給端的實(shí)質(zhì)影響。在周期拐點(diǎn)明確信號出現(xiàn)前，建議保持謹(jǐn)慎。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.供給出清不及預(yù)期2.需求復(fù)蘇不及預(yù)期3.豬企出欄節(jié)奏變化4.豬瘟疫病流行