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【申購(gòu)建議】
　　公司為一家全系列智能機(jī)器人的創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，深耕“機(jī)器人+AI”融合創(chuàng)新，依托全棧自研核心技術(shù)平臺(tái)，專注于工業(yè)機(jī)器人、柔性協(xié)作機(jī)器人及具身智能機(jī)器人等智能機(jī)器人產(chǎn)品研發(fā)以及應(yīng)用生態(tài)體系建設(shè)，致力于為工業(yè)、商業(yè)服務(wù)和醫(yī)療等領(lǐng)域提供更智能、更高效、更安全的產(chǎn)品和智能化解決方案。公司在中國(guó)山東擁有年產(chǎn)能超5萬臺(tái)的自有工廠，已建立起覆蓋全球的銷售、技術(shù)支持、自動(dòng)化解決方案服務(wù)體系。公司擁有遍及二十余國(guó)的全球化研發(fā)、運(yùn)營(yíng)、銷售和服務(wù)能力，已與諸多全球頭部企業(yè)達(dá)成深度合作，為其提供堅(jiān)實(shí)的機(jī)器人技術(shù)、產(chǎn)品以及標(biāo)準(zhǔn)化的應(yīng)用解決方案，滿足全球市場(chǎng)用戶的需求。
　　根據(jù)灼識(shí)諮詢報(bào)告，2025年按收入計(jì)算，集團(tuán)在中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)機(jī)器人供應(yīng)商中排名第6，市場(chǎng)份額為0.9%。在中國(guó)協(xié)作機(jī)器人市場(chǎng)排名第6，市場(chǎng)份額為4.8%。同時(shí)公司是中國(guó)具身智能機(jī)械臂市場(chǎng)前五大供應(yīng)商之一，市場(chǎng)份額為6.3%。
　　招股書顯示，珞石機(jī)器人近三年?duì)I收保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，總收入由2023年的2.67億元(人民幣，下同)增長(zhǎng)至2024年的3.25億元，并進(jìn)一步增長(zhǎng)至2025年的5.22億元，同年復(fù)合年增長(zhǎng)率為42.8%。毛利率從2023年的11.4%大幅提升至2024年的21.9%，2025年繼續(xù)維持這一水平。在國(guó)產(chǎn)機(jī)器人廠商普遍面臨盈利承壓、毛利率提升困境背景下，公司能夠持續(xù)通過規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)盈利提升。
　　公司具備技術(shù)積累與場(chǎng)景先發(fā)優(yōu)勢(shì)，屬于細(xì)分賽道龍頭，增速行業(yè)第一。柔性協(xié)作機(jī)器人銷量國(guó)內(nèi)第一、輕負(fù)載工業(yè)機(jī)器人銷量第一，多關(guān)節(jié)國(guó)產(chǎn)廠商銷量第三，具身智能機(jī)械臂國(guó)內(nèi)前三，細(xì)分壁壘明確。同時(shí)擁有全產(chǎn)品線，包括工業(yè)機(jī)械臂、協(xié)作機(jī)器人、人形具身智能，已拿到萬臺(tái)級(jí)具身智能訂單，供貨智元機(jī)器人、舍弗勒，綁定小米、歌爾、法雷奧等頭部制造客戶。公司上市后市值約100億港元，對(duì)應(yīng)2025年P(guān)S約10倍，估值較已上市的同業(yè)明顯偏低，估值吸引力較高。但同時(shí)公司預(yù)計(jì)未來虧損絕對(duì)值會(huì)持續(xù)擴(kuò)大、同時(shí)本身負(fù)債率較高、遠(yuǎn)期解禁拋壓構(gòu)成了一定的利空因素。綜上，考慮到公司行業(yè)地位、發(fā)展前景以及估值情況，我們認(rèn)為投資人可以積極參與認(rèn)購(gòu)。