>> 方正證券-快遞行業(yè)2026年5月數(shù)據(jù)點評：電商快遞件量增速回暖，季節(jié)性波動不改反內卷趨勢-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 859KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周儒飛,鄧天舒 |
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量：分化明顯，電商快遞增速環(huán)比回暖，順豐同比增速轉弱。1）5月日均件量及同比增速（萬件，%）：申通（8674，+18.8%）＞圓通（9861，+10.6%）＞行業(yè)（59032，+5.7%）＞韻達（7390，-0.5%）＞順豐（4565，-4.2%）。2）1-5月累計件量同比：申通（+15.2%）＞圓通（+9.7%）＞行業(yè)（+5.2%）＞順豐（+1%）＞韻達（-4.4%）。3）5月單月件量份額及同比：圓通（16.7%，+0.7%）＞申通（14.7%，+1.6%）＞韻達（12.5%，-0.8%）＞順豐（7.7%，-0.8%）。4）1-5月累計件量份額及同比：圓通（16.2%，+0.7%）＞申通（14.1%，+1.2%）＞韻達（12.2%，-1.2%）＞順豐（7.7%，-0.3%）。行業(yè)層面，各家件量環(huán)比均為正增長，主因電商大促前置。公司層面，順豐持續(xù)推行激活經(jīng)營進階機制，但件量結構調整+高基數(shù)致件量同比繼續(xù)下滑；電商快遞龍頭因價格政策投放+加盟商考核策略調整等因素致件量增長提速。中尾部公司因價格政策調整+行業(yè)整體增速改善致件量增速回暖。
價：反內卷+成本傳導繼續(xù)驅動單價同比走高，季節(jié)性+貨品結構切換致環(huán)比下降。1）5月單票收入及同比增速（元/件，%）：單月同比來看，申通（2.1，+9.7%）＞韻達（2.1，+7.3%）＞順豐（13.8，+4.8%）＞行業(yè)（7.5，+3.6%）＞圓通（2，-3.6%）。單月環(huán)比：行業(yè)（-1.9%）＞韻達（-2.4%）＞順豐（-3.2%）＞申通（-5.3%）＞圓通（-8.5%）。單月環(huán)比絕對值：韻達（-0.05）＞申通（-0.12）＞行業(yè)（-0.14）＞圓通（-0.19）＞順豐（-0.45）。2）1-5月累計單價同比增速：申通（+13.4%）＞韻達（+9.4%）＞順豐（+2.8%）＞行業(yè)（+1.9%）＞圓通（-0.8%）。主要公司單價同比為正，主要系反內卷政策仍在執(zhí)行疊加相對低基數(shù)；單價環(huán)比為負，主要系貨品貨值+均重調整所致；電商快遞龍頭環(huán)比降幅領先系價格政策調整所致。
快遞反內卷托底政策明確，監(jiān)管+總部+加盟商三方合力下行業(yè)無序低價競爭或已終結，季節(jié)性波動不改長期趨勢。反內卷政策現(xiàn)已形成全國統(tǒng)一治理范式，26Q1全域穩(wěn)價落地后，總部公司與加盟商網(wǎng)點的利潤、現(xiàn)金流已實現(xiàn)實質性修復，基本面拐點明確。Q2初期在燃油運輸成本上行壓力下，行業(yè)依托強監(jiān)管托底繼續(xù)實現(xiàn)逆勢穩(wěn)價，廣東等核心產(chǎn)糧區(qū)延長價格管控周期、鎖定價格底線，福建/江西等周邊非產(chǎn)糧區(qū)同步落地派費調整與調價規(guī)則，區(qū)域價格套利全面收斂。近期電商消費整體偏弱致行業(yè)件量增速整體承壓，并且件量貨值、均重結構隨季節(jié)性下行，部分區(qū)域價格小幅波動。而我們認為在反內卷的行業(yè)大背景下，季節(jié)性導致的價格波動區(qū)域/波動幅度有限。后續(xù)全國快遞職業(yè)傷害保障政策全覆蓋、社保落地細則等逐步兌現(xiàn)，合規(guī)成本增加或將形成對快遞價格的長效支撐。
短期看，持續(xù)穩(wěn)價調價+前期低基數(shù)，尾部企業(yè)利潤修復彈性可觀，龍頭依托總部賦能/網(wǎng)點盈利改善/服務提質形成量價齊升的正向循環(huán)，穩(wěn)步夯實龍頭壁壘。中長期看，政策長效約束+市場自律+需求增量有限，行業(yè)徹底告別低價粗放擴張舊模式、行業(yè)分化加速，競爭從價格內卷轉向服務/成本/數(shù)字化效率綜合比拼，邁入產(chǎn)能整合、全鏈條提質降本的高質量發(fā)展新階段。
投資建議：關注國內降本減虧增利+東南亞/南美高增長的【極兔速遞】；數(shù)智化建設強化管理與成本優(yōu)勢的【圓通速遞】；同建共享機制下表內/外成本領先的【中通快遞】；激活經(jīng)營、多網(wǎng)融通與產(chǎn)品矩陣優(yōu)化等多措施提升盈利的綜合快遞物流龍頭【順豐控股】；關注【申通快遞】、【韻達股份】。
風險提示：旺季提價落地效果與持續(xù)性不及預期；行業(yè)政策調整風險；價格競爭幅度超預期；末端網(wǎng)點停擺風險；快遞件量超預期下滑等。
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