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今年一季度，滬鎳價(jià)格中樞整體上移，年初沖高至上半年階段性高點(diǎn)附近，之后自高位震蕩回落后盤整；不銹鋼期貨快速走強(qiáng)后整體維持偏強(qiáng)區(qū)間震蕩。年初印尼RKAB年度開采配額較超預(yù)期縮減超30%，礦端矛盾激化推升火法冶煉成本；之后市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性收緊預(yù)期走強(qiáng)帶動(dòng)美元指數(shù)回升，有色板塊整體承壓，滬鎳盤面回調(diào)。二季度受地緣事件與產(chǎn)業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)向影響，價(jià)格波動(dòng)顯著放大，滬鎳寬幅波動(dòng)，不銹鋼價(jià)格中樞上移。
　　下半年鎳價(jià)或維持寬幅區(qū)間震蕩，考慮當(dāng)前估值低位和成本支撐，中樞或有望小幅上移，但上行空間受制于基本面過?，F(xiàn)實(shí)，印尼政策和地緣風(fēng)險(xiǎn)的不確定性仍較大。滬鎳主力合約核心運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)為120000–160000元/噸，節(jié)奏主要取決于宏觀流動(dòng)性預(yù)期及印尼政策調(diào)控。一級(jí)鎳市場過剩格局短期難扭轉(zhuǎn)，高庫存壓力上半年已經(jīng)顯化，上行空間仍受制約，而底部支撐則依賴印尼鎳資源管控力度，RKAB配額與MHP電積鎳成本共同構(gòu)成價(jià)格下沿。
　　不銹鋼整體或以偏強(qiáng)震蕩為主，主力運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)參考13500-16500元/噸，節(jié)奏上預(yù)計(jì)三季度偏強(qiáng)，四季度震蕩走弱。不銹鋼成本端的韌性支撐與過剩格局逐步收窄博弈，整體結(jié)構(gòu)性壓力相對(duì)可控。成本端印尼配額管控階段性影響節(jié)奏，鎳鐵成本支撐相對(duì)堅(jiān)挺，三季度鎳鐵用電讓電于電解鋁仍有發(fā)酵空間，不銹鋼成本中樞或抬升。但目前來看年內(nèi)需求增速預(yù)計(jì)仍維持偏低，但房地產(chǎn)行業(yè)的拖累效應(yīng)有望逐步減弱，關(guān)注消費(fèi)刺激政策的持續(xù)性，四季度需求淡季施壓下盤面驅(qū)動(dòng)或受限。