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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　玻璃方面，玻璃行業(yè)核心矛盾仍然在需求偏弱，下半年或有階段性環(huán)比好轉(zhuǎn)，但地產(chǎn)尚未好轉(zhuǎn)，需求長(zhǎng)期趨勢(shì)仍偏弱。期貨升水現(xiàn)貨，倉(cāng)單對(duì)估值壓力也是玻璃壓力重要因素，這一情況在下半年仍將存在。需求不佳而期貨高升水情況下，如果供應(yīng)端能夠大幅收縮，市場(chǎng)或能逆轉(zhuǎn)。反通縮、反內(nèi)卷為未來(lái)供應(yīng)收縮提供了可能，尤其需要注意2026年下半年或2027年初湖北地區(qū)能源轉(zhuǎn)換方面的進(jìn)度，或是2026年供應(yīng)端變動(dòng)幅度較大區(qū)域。
　　2026年玻璃行業(yè)如能再減產(chǎn)3%，則年內(nèi)或有明顯供需改善狀況。在需求端，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)仍將維持匍匐狀態(tài)，難有大規(guī)模擴(kuò)張，限制行業(yè)發(fā)展的債務(wù)問題需要時(shí)間。當(dāng)然政策端一系列穩(wěn)市場(chǎng)措施將會(huì)對(duì)近年來(lái)困擾行業(yè)多年的資金周轉(zhuǎn)因素或有可能階段性緩解，有利于玻璃需求穩(wěn)定。在估值方面，玻璃行業(yè)全行業(yè)虧損，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能62.3%的天然氣裝置虧損幅度12.1%左右，石油焦裝置虧損14.7%左右，其他煤制氣類裝置基本在盈虧平衡附近。需要重點(diǎn)注意如果湖北地區(qū)2026年底或2027年初嚴(yán)格要求石油焦裝置改天然氣裝置，將會(huì)使得國(guó)內(nèi)低價(jià)玻璃供應(yīng)大幅減少，有助于玻璃價(jià)格企穩(wěn)，總之2026年下半年兩大潛在變量：需求環(huán)比階段性好轉(zhuǎn)，供應(yīng)收縮超過3%以上，或能帶動(dòng)市場(chǎng)反彈。
　　純堿方面，高產(chǎn)量、高庫(kù)存是純堿行業(yè)趨勢(shì)壓力的核心。玻璃行業(yè)或延續(xù)減產(chǎn)趨勢(shì)，重堿剛需在2026年仍在進(jìn)一步下降。光伏玻璃與浮法玻璃行業(yè)持續(xù)偏弱格局導(dǎo)致純堿行業(yè)難以展開正反饋，解決行業(yè)困境需要純堿行業(yè)做出進(jìn)一步減產(chǎn)，在純堿行業(yè)未達(dá)到合適的減產(chǎn)規(guī)模前純堿市場(chǎng)趨勢(shì)壓力仍然較大。2026年純堿行業(yè)變量主要關(guān)注1、出口市場(chǎng)延續(xù)2025年高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2、低價(jià)能否帶來(lái)純堿行業(yè)超預(yù)期供應(yīng)減產(chǎn)；3、期貨市場(chǎng)高升水