>> 國泰君安期貨-2026H2瓦楞紙半年度行情展望：周期共振，景氣向上-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
大?。?/td>
| 1085KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高琳琳,石憶寧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告導(dǎo)讀：
我們的觀點：對于包裝紙行業(yè)，我們理解為需求的邊際變化以及龍頭企業(yè)的提價節(jié)奏（后者的底層驅(qū)動仍然來源于成本利潤和需求端能否承接）是主導(dǎo)價格變化的核心因素，供給端的產(chǎn)能持續(xù)投放更多影響價格彈性，下半年在需求持續(xù)好轉(zhuǎn)+原料價格上行增強龍頭企業(yè)提漲意愿的情況下，我們預(yù)計瓦楞紙和箱板紙價格或整體偏強，年末電商和節(jié)日訂單轉(zhuǎn)弱的情況下存在回調(diào)風(fēng)險。
我們的邏輯：展望2026H2，從產(chǎn)能投放節(jié)奏來看：當(dāng)前瓦楞紙和箱板紙行業(yè)產(chǎn)能仍然處于持續(xù)擴張周期，隨著上半年投產(chǎn)產(chǎn)能的逐步爬坡以及下半年新增產(chǎn)能的持續(xù)投放，行業(yè)的供給壓力仍然偏高。從成本利潤端來看，當(dāng)前瓦楞紙和箱板紙的原料的回收仍然以國內(nèi)供應(yīng)為主，廢紙的回收具有明顯的季節(jié)性特征，7月份之后原料價或存在逐步抬升的可能，但考慮到當(dāng)前行業(yè)的盈利水平、需求的季節(jié)性特征以及行業(yè)提價能力，我們預(yù)計原料價格的上漲并不會對開工形成明顯抑制，預(yù)計行業(yè)開工水平維持穩(wěn)定。從需求端來看，下半年包裝紙的整體需求呈現(xiàn)出逐步爬坡向上的情景，需求的趨勢性和季節(jié)性特征有望在下半年迎來共振，出口量雖然占比不高，但是對于瓦楞紙和箱板紙的消費仍然有積極貢獻，潛在的風(fēng)險點在于社會庫存已經(jīng)來到高位，蓄水池作用大大降低。
投資展望：現(xiàn)貨層面來看，下游貿(mào)易商和終端企業(yè)可結(jié)合自身訂單情況和庫存水位主動建庫；關(guān)注期貨上市節(jié)奏。
風(fēng)險提示：終端需求增速不及預(yù)期。
|
|
