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一、再論低空安全體系建設(shè)的重要性與投資機(jī)會(huì)解析。1、低空安全體系建設(shè)的重要性。1）軍事領(lǐng)域看：無(wú)人機(jī)作戰(zhàn)是現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)新力量，應(yīng)用越來(lái)越廣，以其低成本/高性價(jià)比、智能靈活/防御消耗不對(duì)等的特點(diǎn)在近年來(lái)的局部沖突中被規(guī)?；瘧?yīng)用，各國(guó)裝備需求明顯提升。蒂爾集團(tuán)預(yù)計(jì)未來(lái)十年全球在軍用無(wú)人機(jī)方面的研發(fā)和采購(gòu)開(kāi)支預(yù)計(jì)將從2025年的149億美元增至2034年的286億美元，復(fù)合增速達(dá)到7.5%。2）民用領(lǐng)域看：在大力推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，2024-25年我國(guó)無(wú)人機(jī)相關(guān)各項(xiàng)數(shù)據(jù)已經(jīng)呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。我們觀察無(wú)人機(jī)用戶數(shù)、無(wú)人機(jī)注冊(cè)數(shù)量、無(wú)人機(jī)飛行時(shí)間三個(gè)衡量低空經(jīng)濟(jì)景氣的指標(biāo)24年分別同比增長(zhǎng)74%、72%、15%，25年同比增長(zhǎng)47%、51%、70%，體現(xiàn)低空經(jīng)濟(jì)的高景氣。隨著低空經(jīng)濟(jì)被明確列入十五五規(guī)劃要培育的新興支柱產(chǎn)業(yè)之一，我們預(yù)計(jì)在未來(lái)3-5年或分場(chǎng)景分層次逐步走向繁榮，但也會(huì)帶來(lái)一些安全隱患。因此在成密度成批量飛行下，安全成為首要前提，安全體系建設(shè)及反無(wú)人機(jī)系統(tǒng)將逐步成為不可忽視的配置剛需。2、投資機(jī)會(huì)解析：1）構(gòu)建綜合、立體、現(xiàn)代邊?？辗荔w系是“剛需”與“急需”。尤其探測(cè)端：有效探測(cè)是反無(wú)人機(jī)系統(tǒng)有效工作的基礎(chǔ)，決定了后續(xù)反制執(zhí)行的效率與效用，而雷達(dá)是多種探測(cè)手段融合工作中優(yōu)選選項(xiàng)。2）反無(wú)人機(jī)系統(tǒng)市場(chǎng)空間如何看？軍事需求：低空突防、干擾、隱身等戰(zhàn)場(chǎng)威脅技術(shù)革新和高空高速目標(biāo)、無(wú)人機(jī)蜂群等新式威脅涌現(xiàn)，反無(wú)是現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)環(huán)境下的急需。民用需求：未來(lái)反無(wú)配置將成剛需，需求核心在于保障機(jī)場(chǎng)、能源網(wǎng)絡(luò)、港口、數(shù)據(jù)中心、懲戒機(jī)構(gòu)（監(jiān)獄等）及公共場(chǎng)館的安全。3）投資建議：我們繼續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注探測(cè)、反制等關(guān)鍵環(huán)節(jié)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司。我們重點(diǎn)推薦：四川九洲、國(guó)?？萍?、四創(chuàng)電子、航天南湖。同時(shí)低空數(shù)字化建設(shè)是安全體系建設(shè)的重要組成部分，我們推薦萊斯信息、蘇州規(guī)劃等。
　　二、華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)：本周上漲2.1%，全年下跌12.4%。1、指數(shù)表現(xiàn)：7月3日，華創(chuàng)交運(yùn)。低空60指數(shù)為133.7點(diǎn)，周上漲2.1%。全年累計(jì)表現(xiàn)：華創(chuàng)交運(yùn)低空60指數(shù)下跌12.4%，作為比較，滬深300指數(shù)全年上漲4.6%，Wind全A指數(shù)上漲9.1%，創(chuàng)業(yè)板指上漲25.5%。2、個(gè)股表現(xiàn)：周漲幅前三，聯(lián)創(chuàng)光電（24%）、臥龍電驅(qū)（17%）、祥源文旅（16%）。周跌幅前三，宗申動(dòng)力（-16%）、地鐵設(shè)計(jì)（-6%）、芯動(dòng)聯(lián)科（-6%）。全年累計(jì)看，漲幅前五分別為：商絡(luò)電子（232%）、中復(fù)神鷹（66%）、應(yīng)流股份（46%）、英搏爾（25%）、六九一二（7%）。
　　三、投資建議：1、從產(chǎn)業(yè)鏈維度，我們建議重點(diǎn)關(guān)注：環(huán)節(jié)1：主機(jī)廠：新質(zhì)生產(chǎn)力的鏈主。通航飛機(jī)+eVTOL：萬(wàn)豐奧威；通航飛機(jī)：西銳；eVTOL：億航智能；無(wú)人機(jī)：綠能慧充、縱橫股份、航天彩虹、中無(wú)人機(jī)。環(huán)節(jié)2：供應(yīng)鏈：共建繁榮體系。航發(fā)市場(chǎng)：宗申動(dòng)力、應(yīng)流股份；電機(jī)電控：英搏爾。環(huán)節(jié)3：低空數(shù)字化：萊斯信息、四川九洲、深城交、蘇州規(guī)劃；環(huán)節(jié)4：低空基礎(chǔ)設(shè)施-雷達(dá)：國(guó)?？萍?、納睿雷達(dá)、四創(chuàng)電子、航天南湖；低空基礎(chǔ)設(shè)施反無(wú)：聯(lián)創(chuàng)光電等；環(huán)節(jié)5：運(yùn)營(yíng)：在應(yīng)用端探索商業(yè)閉環(huán)。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅；低空+物流：富臨運(yùn)業(yè)。2、自2024年1月起，我們開(kāi)啟對(duì)低空經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)研究，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)發(fā)布28篇深度，深度覆蓋16家重點(diǎn)公司，具體請(qǐng)參見(jiàn)正文。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，飛行器安全風(fēng)險(xiǎn)。