>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)(20260629~20260703)：非農(nóng)數(shù)據(jù)扭轉(zhuǎn)過(guò)度緊縮交易，金屬價(jià)格反彈-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
劉崗,李夢(mèng)嬌 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點(diǎn)：非農(nóng)數(shù)據(jù)扭轉(zhuǎn)過(guò)度緊縮交易，關(guān)注貴金屬修復(fù)機(jī)會(huì)
事件：當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月2日，根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月非農(nóng)就業(yè)僅增加5.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的11萬(wàn)人左右。4月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從17.9萬(wàn)人下修至14.8萬(wàn)人；5月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從17.2萬(wàn)人下修至12.9萬(wàn)人。修正后，4月和5月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)較修正前低7.4萬(wàn)人。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)降溫以及前期數(shù)據(jù)的大幅下修，帶動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的押注明顯收縮，加息時(shí)點(diǎn)預(yù)期從此前的10月推遲至12月，帶動(dòng)本周四、周五金價(jià)大幅反彈，截至7月3日，倫敦現(xiàn)貨金價(jià)為4164美元/盎司，環(huán)比上周五上漲2.3%。
觀點(diǎn)：我們認(rèn)為非農(nóng)數(shù)據(jù)扭轉(zhuǎn)過(guò)度緊縮交易，關(guān)注貴金屬修復(fù)機(jī)會(huì)。2026年上半年，金價(jià)受金屬屬性主導(dǎo)、美伊沖突下油價(jià)上行帶動(dòng)的通脹擔(dān)憂，以及美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期等影響，承壓明顯，目前看我們認(rèn)為貴金屬在深度回調(diào)后已部分定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期，實(shí)際下跌空間有限；而本周的非農(nóng)數(shù)據(jù)明顯降溫，印證美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)減弱但尚無(wú)過(guò)熱跡象的判斷，且伴隨油價(jià)下行通脹壓力或已見(jiàn)頂，非農(nóng)報(bào)告公布后，市場(chǎng)加息預(yù)期明顯降溫，金價(jià)迎來(lái)反彈修復(fù)窗口，建議關(guān)注黃金個(gè)股的修復(fù)機(jī)會(huì)。從中長(zhǎng)期看，央行購(gòu)金對(duì)金價(jià)支撐邏輯并未打破。從央行購(gòu)金看，盡管上半年土耳其與俄羅斯因階段性流動(dòng)性管理出現(xiàn)戰(zhàn)術(shù)性減持，但根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)調(diào)查顯示89%的受訪央行仍預(yù)期未來(lái)12個(gè)月增儲(chǔ)，中長(zhǎng)期“去美元化”邏輯未改，對(duì)金價(jià)構(gòu)成托底，其中一季度中國(guó)央行黃金/總外匯儲(chǔ)備占比9.14%，全球平均水平為28.2%，中國(guó)黃金儲(chǔ)備占比遠(yuǎn)低于全球平均水平，美國(guó)與西歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的黃金儲(chǔ)備占比基本在50%以上，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備仍有上行空間，我們看好貴金屬長(zhǎng)期配置價(jià)值。
2、公司觀點(diǎn)：盛達(dá)資源發(fā)布2026年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司盈利能力大幅提升
事件：本周，盛達(dá)資源發(fā)布2026年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，2026年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5億至4.0億元，同比+399.31%至470.64%；扣非后凈利潤(rùn)3.5億至4.0億元，同比+373.24%至440.84%。
觀點(diǎn)：我們認(rèn)為公司金山礦業(yè)釋放帶動(dòng)半年度業(yè)績(jī)高增。2026年上半年，公司全資子公司內(nèi)蒙古金山礦業(yè)在2024年完成采礦工程和選礦廠技術(shù)改造后，采礦及選礦能力有所提升，產(chǎn)能逐漸釋放，帶動(dòng)2026年上半年度產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加；疊加貴金屬價(jià)格上漲，公司礦山主要產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期上漲，推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比顯著增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2026年二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.71-3.21億元，同比增長(zhǎng)338%-419%，環(huán)比增長(zhǎng)241%-304%。
3、股票觀點(diǎn)：看好黃金、銅板塊的表現(xiàn)
貴金屬板塊建議關(guān)注中金黃金、赤峰黃金、山金國(guó)際；銅板塊建議關(guān)注洛陽(yáng)鉬業(yè)、西部礦業(yè)、金誠(chéng)信、宏達(dá)股份、紫金礦業(yè)、銅陵有色、江西銅業(yè)。
二、新能源金屬及小金屬
1、公司觀點(diǎn)：鹽湖股份發(fā)布2026年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期
事件：本周，鹽湖股份發(fā)布2026年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)60-63億元，同比大幅增長(zhǎng)131.38%-142.95%，扣非凈利潤(rùn)同步實(shí)現(xiàn)135.17%-146.93%，對(duì)應(yīng)每股收益1.13-1.19元，盈利規(guī)模與增速均大幅超越2025年同期。
觀點(diǎn)：我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2026年上半年，公司氯化鉀產(chǎn)量約168.17萬(wàn)噸，銷量約224.73萬(wàn)噸；碳酸鋰產(chǎn)量約4.94萬(wàn)噸，銷量約3.91萬(wàn)噸，其中二季度公司氯化鉀產(chǎn)量約80.44萬(wàn)噸，銷量約91.76萬(wàn)噸，碳酸鋰產(chǎn)量約2.99萬(wàn)噸，銷量約2.23萬(wàn)噸。鉀肥板塊受益于銷量及價(jià)格同比上漲驅(qū)動(dòng)，氯化鉀板塊盈利顯著增長(zhǎng)；碳酸鋰板塊受4萬(wàn)噸/年基礎(chǔ)鋰鹽項(xiàng)目量產(chǎn)，帶動(dòng)碳酸鋰產(chǎn)銷量同比提升，且市場(chǎng)價(jià)格呈上漲趨勢(shì)，助力公司整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。拆分單季來(lái)看，2026Q1公司歸母凈利潤(rùn)30.27億元，預(yù)計(jì)26Q2單季凈利區(qū)間29.73-32.73億元。
2、股票觀點(diǎn)：看好鋰板塊的表現(xiàn)
建議關(guān)注受益于鋰價(jià)格彈性的國(guó)城礦業(yè)、融捷股份、雅化集團(tuán)、江特電機(jī)、天華新能、永興材料、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)；
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球宏觀的不確定性；海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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