>> 國盛證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：非農(nóng)降溫緩解加息擔(dān)憂，看好有色金屬觸底回升-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 3045KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張航,初金娜,王瀚晨 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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貴金屬：非農(nóng)降溫緩解加息擔(dān)憂，貴金屬企穩(wěn)信號出現(xiàn)。6月季調(diào)后非農(nóng)錄得5.7萬人，低于市場預(yù)期的11萬人。4月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從17.9萬人下修至14.8萬人；5月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從17.2萬人下修至12.9萬人。6月ISM制造業(yè)PMI錄得53.3%，前值54%，預(yù)期值54%。往后看，下半年通脹壓力邊際下降，就業(yè)市場受高利率影響開始降溫，“就業(yè)降溫＋通脹回落”指向降息預(yù)期有望在下半年逐步回歸，貴金屬有望企穩(wěn)回升。建議關(guān)注：靈寶黃金、萬國黃金集團(tuán)、中金黃金、紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)、興業(yè)銀錫、盛達(dá)資源等。
銅：美銅繼續(xù)流入，關(guān)注厄爾尼諾擾動。①庫存端：本周全球銅庫存環(huán)比減少2.6萬噸，其中SHFE庫存環(huán)比減少0.6萬噸，社會庫存減少1.0萬噸，LME銅庫存減少1.8萬噸，COMEX銅庫存增加0.6萬噸；②供給端：秘魯政府7月2日宣布，因厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)發(fā)展并可能引發(fā)強(qiáng)降雨及重大災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，全國796個(gè)區(qū)市進(jìn)入為期60天的緊急狀態(tài)。據(jù)SMM了解，目前主要銅礦生產(chǎn)運(yùn)營整體暫未受明顯影響，生產(chǎn)活動維持正常。但礦石運(yùn)輸、生產(chǎn)物資供應(yīng)、礦工通勤及船期等物流環(huán)節(jié)可能受到一定擾動，采用鐵路運(yùn)輸?shù)牡V山受影響程度相對較小。③需求端：金三銀四消費(fèi)旺季后，國內(nèi)去庫有所放緩，中長期電網(wǎng)、新能源、AI提供結(jié)構(gòu)性支撐。建議關(guān)注：藏格礦業(yè)、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)等。
鋁：供給釋放壓力，鋁價(jià)弱勢運(yùn)行。①供給：中國電解鋁供應(yīng)端減產(chǎn)以及復(fù)產(chǎn)方面暫時(shí)穩(wěn)定，新投產(chǎn)方面新疆以及內(nèi)蒙古地區(qū)繼續(xù)釋放剩余凈增產(chǎn)能?？傮w來說，電解鋁行業(yè)理論開工產(chǎn)能較上周繼續(xù)增加，目前在4517.9萬噸，較上周增加8萬噸。②需求：本周鋁棒企業(yè)增產(chǎn)主要體現(xiàn)在廣西、河南及云南地區(qū)，廣西、云南兩地棒廠表示現(xiàn)在鋁棒加工費(fèi)明顯上漲，生產(chǎn)積極性增強(qiáng)；河南地區(qū)棒廠因近期需求較好，短期小幅提產(chǎn)，本周僅廣西地區(qū)電解鋁廠配套的棒廠小幅減產(chǎn)，主要是外供鋁水增加，配套棒廠鋁水減量。綜合來看，本周鋁棒產(chǎn)量增加，產(chǎn)能利用率回升。本周鋁板產(chǎn)量較上周持穩(wěn)，目前鋁板帶企業(yè)訂單穩(wěn)定，暫未了解到板帶企業(yè)開工變動情況，因此整體來看產(chǎn)能利用率持平?？偨Y(jié)看，美伊局勢處于窗口期，大方向或趨于穩(wěn)定，但LME庫存仍處低位，貼近30萬噸關(guān)口，短期倫鋁價(jià)格回歸正常區(qū)間。中國方面，供應(yīng)端仍處歷史高位，施壓現(xiàn)貨價(jià)格，但價(jià)格回落帶動去庫尚可，特別是近期空調(diào)等出口亮眼，預(yù)計(jì)近期現(xiàn)貨鋁價(jià)或低位震蕩偶有小幅反彈。建議關(guān)注：創(chuàng)新實(shí)業(yè)、百通能源、中國鋁業(yè)、中國宏橋、宏創(chuàng)控股、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份等。
鎳：成本支撐轉(zhuǎn)弱疊加需求偏淡，鎳價(jià)延續(xù)下跌。周內(nèi)SHFE鎳跌0.7%至12.74萬元/噸，硫酸鎳持平于3.35萬元/噸，高鎳鐵跌0.9%至1150元/鎳。供給端，當(dāng)前鎳價(jià)面臨印尼配額擾動及海峽開放、硫磺供應(yīng)修復(fù)帶來的成本支撐轉(zhuǎn)弱，綜合影響下期貨仍然延續(xù)弱勢。硫酸鎳方面，一體化大廠依托低成本原料穩(wěn)開工，僅外采原料中小廠小幅控產(chǎn)，個(gè)別廠家停產(chǎn)，供給整體下滑。需求端仍處鋰電傳統(tǒng)淡季，三元前驅(qū)體、正極企業(yè)僅維持剛需采購。鎳鐵方面，印尼部分企業(yè)受成本及氣候因素影響產(chǎn)量有所波動，加之部分產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)冰鎳，實(shí)際產(chǎn)出有所降低。下游不銹鋼市場處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，實(shí)際采購量受限，疊加部分鋼廠啟動檢修減產(chǎn)，進(jìn)一步削弱對鎳鐵的剛需支撐。綜合看，當(dāng)前鎳市呈現(xiàn)供需雙弱格局，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)維持震蕩。建議關(guān)注：力勤資源、華友鈷業(yè)、格林美、中偉股份等。
鋰：江西礦證擾動邊際緩解，鋰價(jià)觸底回升。①價(jià)格：本周電碳漲7.9%至16.5萬元/噸，電氫價(jià)格漲10.1%至16.0萬元/噸；碳酸鋰期貨主連漲13.5%至16.9萬元/噸。成本端鋰輝石漲14.3%至2445.0美元/噸，鋰云母漲13.8%至2475.0元/干噸度。②供給：據(jù)百川盈孚，本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比跌3.0%至2.66萬噸。庫存方面，本周碳酸鋰庫存環(huán)減1120噸至9.55萬噸。工廠庫存增735噸至1.8萬噸，市場庫存減1517噸至3.0萬噸，交易所庫存減338噸至4.8萬噸。③需求：據(jù)乘聯(lián)會，6月1-30日，全國乘用車市場銷量165.1萬輛，同環(huán)比-21%/+9%，電動車銷量103.7萬輛，同環(huán)比7%/+9%，滲透率62.8%。供給端，本周鋰鹽產(chǎn)量環(huán)比減少，主因部分鋰鹽廠因原料偏緊及檢修等因素出現(xiàn)減量。津巴布韋部分硫酸鋰及鋰精礦已陸續(xù)發(fā)運(yùn)，預(yù)計(jì)7月起分批次到港。江西礦端及相關(guān)鹽廠復(fù)產(chǎn)信號逐步增強(qiáng)，我們認(rèn)為期貨盤面解讀為利空落地，疊加有色宏觀情緒好轉(zhuǎn)，帶動期貨價(jià)格觸底回升。需求端，7月行業(yè)電池排產(chǎn)維持環(huán)比高增趨勢；材料廠維持剛需采購。政策端，財(cái)政部等三部門自2027年1月1日起，取消對節(jié)能汽車減半征收車船稅政策，取消對純電動商用車、插混、燃料電池商用車免征車船稅政策。我們預(yù)計(jì)下半年或有利于電車搶裝需求。后市看，我們預(yù)計(jì)前期倉單及江西礦證擾動邊際緩解，行業(yè)整體延續(xù)去庫節(jié)奏，鋰市基本面仍強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期鋰價(jià)震蕩偏強(qiáng)。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、盛新鋰能、雅化集團(tuán)、大中礦業(yè)、國城礦業(yè)、華聯(lián)控股等。
鈷：剛果（金）沒收上
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