久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

需求：鎢是戰(zhàn)略資源，高端制造業(yè)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)打開(kāi)長(zhǎng)期需求天花板。鎢是制造業(yè)戰(zhàn)略性金屬資源，產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)且廣泛用于高端制造業(yè)。傳統(tǒng)需求：主要來(lái)自硬質(zhì)合金、鎢特鋼、鎢材和鎢化工領(lǐng)域，受益于制造業(yè)投資穩(wěn)健增長(zhǎng)、制造業(yè)升級(jí)、國(guó)產(chǎn)化替代、能源轉(zhuǎn)型（驅(qū)動(dòng)光伏鎢絲需求增長(zhǎng)），預(yù)計(jì)未來(lái)3年鎢年均需求增速2-4%。未來(lái)需求：未來(lái)產(chǎn)業(yè)有望成為長(zhǎng)期需求支點(diǎn)，包括未來(lái)空間（先進(jìn)高效航空裝備、深部資源勘探開(kāi)發(fā)裝備等的核心零部件材料，如航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)中的高溫合金材料的組成元素通常包含鎢元素）、未來(lái)能源（核聚變反應(yīng)堆的第一壁板材料需要鎢基合金或全鎢材料）等。
　　供給：供給逐步出清，持續(xù)面臨緊約束，行業(yè)格局不斷優(yōu)化，鎢供給有望進(jìn)入長(zhǎng)期低增速周期。過(guò)去10年，鎢供給逐步出清，持續(xù)面臨緊約束。2025年鎢礦指標(biāo)收緊，供給側(cè)集中度上升，上游挺價(jià)能力增強(qiáng)。未來(lái)3年，全球鎢礦的增量預(yù)計(jì)主要來(lái)自哈薩克斯坦巴庫(kù)塔鎢礦、韓國(guó)桑東鎢礦、國(guó)內(nèi)博白巨典鎢鉬礦、柿竹園鎢礦技改擴(kuò)建等，預(yù)計(jì)鎢年均供給增速約1-3%。
　　價(jià)格趨勢(shì)：供需緊平衡有望助推長(zhǎng)期上行。受益于供緊需強(qiáng)，2025-26H1期間鎢價(jià)超預(yù)期大幅上漲。據(jù)iFinD，鎢精礦（65%）價(jià)格由2025年初的14萬(wàn)元/噸震蕩上漲至2026年7月1日的48萬(wàn)元/噸。展望未來(lái)，鎢價(jià)有望延續(xù)長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。如前所述，預(yù)計(jì)未來(lái)3年鎢維持緊平衡，鎢價(jià)長(zhǎng)期有望維持上行。
　　價(jià)格彈性：地緣擾動(dòng)提升戰(zhàn)略屬性，有望帶來(lái)商品估值重估，打開(kāi)價(jià)格長(zhǎng)期天花板、放大上漲彈性。伴隨近幾年的俄烏沖突、巴以沖突、美以襲擊伊朗、中美貿(mào)易沖突，鎢的戰(zhàn)略屬性不斷增強(qiáng)：戰(zhàn)備需求的持續(xù)增長(zhǎng)，疊加為了防擴(kuò)散而進(jìn)行的出口管制，都持續(xù)增強(qiáng)其戰(zhàn)略屬性，帶來(lái)估值重估，并顯著增強(qiáng)上游產(chǎn)業(yè)挺價(jià)意愿。展望未來(lái)，伴隨全球地緣格局重構(gòu)，鎢產(chǎn)業(yè)有望逐步接納更高價(jià)格水平，鎢價(jià)長(zhǎng)期天花板預(yù)期穩(wěn)步打開(kāi)，同時(shí)伴隨潛在的較大上漲彈性。
　　投資建議：上行周期鎢全產(chǎn)業(yè)鏈充滿機(jī)遇，重視量?jī)r(jià)齊升企業(yè)。廈門(mén)鎢業(yè)：鎢產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)，在建博白巨典鎢鉬礦，大湖塘鎢礦啟動(dòng)注入，有望大幅增厚遠(yuǎn)期利潤(rùn)。建議關(guān)注中鎢高新：重點(diǎn)關(guān)注柿竹園公司技改增產(chǎn)，以及香爐山、瑤崗仙、新田嶺等在托管鎢礦山的潛在注入。建議關(guān)注佳鑫國(guó)際資源：重點(diǎn)關(guān)注巴庫(kù)塔鎢礦資源釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新增產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；鎢價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。