>> 國(guó)盛證券-高頻半月觀：地產(chǎn)銷售分化，油價(jià)跌回戰(zhàn)前-260705
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2026/7/6 |
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pdf 共20頁(yè) |
來源： |
國(guó)盛證券 |
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作者： |
熊園,薛舒寧 |
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每半月，我們基于“供給、需求、價(jià)格、庫(kù)存、交通物流、流動(dòng)性”6大維度，跟蹤最新高頻變化，本期為近半月（6.22-7.5）綜述。
核心結(jié)論：近半月高頻變化有四：一是美伊達(dá)成協(xié)議，霍爾木茲海峽通航量恢復(fù)三成左右，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格快速回落至70美元/桶附近，基本回到戰(zhàn)前水平、回落幅度超出市場(chǎng)此前預(yù)期。二是新房、二手房銷售走勢(shì)分化，6月新房銷售同比轉(zhuǎn)負(fù)至-6.7%（（5月+0%），二手房銷售同比小幅回落至14.1%（（5月+16.6%）；三是上下游價(jià)格普遍下跌，主因油價(jià)回落疊加國(guó)內(nèi)供需轉(zhuǎn)弱。四是上游開工率多數(shù)回落，鋼鐵、焦化、PTA、滌綸長(zhǎng)絲及汽車開工率環(huán)比下降，反映需求偏弱，企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)去庫(kù)，生產(chǎn)端動(dòng)能隨之趨弱。繼續(xù)提示：4-5月大部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)延續(xù)放緩、且出現(xiàn)加速下滑跡象，尤其是消費(fèi)、投資大降，再考慮到高油價(jià)的滯后沖擊，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際下行壓力不?。欢唐趪?guó)內(nèi)政策重心仍是（“用好用足”既定政策，后續(xù)增量政策可期、但節(jié)奏將（“邊走邊看”，緊盯7月底政治局會(huì)議定調(diào)。
一、熱點(diǎn)追蹤：霍爾木茲海峽逐步恢復(fù)通航，油價(jià)快速回落。
>美伊達(dá)成協(xié)議后，目前海峽所有船型通航量恢復(fù)至戰(zhàn)前水平的31.9%，其中油氣船通航量恢復(fù)至戰(zhàn)前水平的37.7%。6月22日美伊達(dá)成協(xié)議，同意在談判期間保障海峽開放與商船安全，但此后軍事摩擦反復(fù)，伊朗襲船、美軍空襲、伊軍反擊接連發(fā)生。7月1日多哈會(huì)談中，美方力推替代航線并施壓伊朗放棄收費(fèi)，伊方堅(jiān)持管理權(quán)、拒絕“平行航道”；7月2日安理會(huì)緊急公開會(huì)上，雙方激烈交鋒、仍有分歧。
>此前市場(chǎng)預(yù)期油價(jià)短期難以大幅度回落，主因海峽通航、原油生產(chǎn)恢復(fù)均需要時(shí)間，但6月美伊達(dá)成協(xié)議后，油價(jià)快速回落至戰(zhàn)前水平。
>全球原油浮動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)量環(huán)比小幅回升，主因霍爾木茲海峽恢復(fù)通航。截至6月28日，全球原油浮動(dòng)儲(chǔ)量為0.86億桶，環(huán)比增9.24%；中東原油浮動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)量環(huán)比增65.53%。
二、供給：上下游開工多數(shù)回落。
>鋼鐵：近半月，全國(guó)247家樣本高爐開工率均值環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至84.2%，強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律，相比2025年同期偏高0.6個(gè)百分點(diǎn)。
>煤炭：近半月，焦化企業(yè)開工率均值環(huán)比降0.2個(gè)百分點(diǎn)至69.8%，強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律，相比2025年同期偏高1.5個(gè)百分點(diǎn)。
>基建：近半月，石油瀝青裝置開工率均值環(huán)比回升2.9個(gè)百分點(diǎn)至15.9%；水泥發(fā)運(yùn)率均值環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至41.5%。
>化工化纖：近半月PTA開工率均值環(huán)比回落3.4個(gè)百分點(diǎn)至62.9%，弱于季節(jié)規(guī)律，相比2025年同期偏低16.2個(gè)百分點(diǎn)；江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲開工均值環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至73.6%，同比偏低17.6個(gè)百分點(diǎn)。
>汽車：近半月，汽車半鋼胎開工率環(huán)比回落5.7個(gè)百分點(diǎn)至64.3%，弱于季節(jié)規(guī)律，同比偏低9.9個(gè)百分點(diǎn)。
三、需求：地產(chǎn)銷售小幅走弱，生產(chǎn)復(fù)工多數(shù)回落。
>生產(chǎn)復(fù)工：近半月沿海8省發(fā)電耗煤環(huán)比降1.9%，弱于季節(jié)規(guī)律，相比2025年、2019年同期分別偏高1.1%、16.6%；百城土地成交面積均值環(huán)比回升65.6%，強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律，相比2025年同期偏高1.5%，相比2019年同期偏低45.0%；鋼材表需均值環(huán)比降3.4%，弱于季節(jié)規(guī)律，其中螺紋鋼表需均值環(huán)比降32.7%，弱于季節(jié)規(guī)律，絕對(duì)值仍為近年同期最低。
>線下消費(fèi)：新房、二手房銷售走勢(shì)分化。
1）新房：6月新房銷售同比轉(zhuǎn)負(fù)。6月，30大中城市商品房日均成交面積錄得28.7萬(wàn)㎡，環(huán)比5月均值增13.7%，弱于季節(jié)規(guī)律，絕對(duì)值為近年同期最低，同比降6.7%（5月同比增0%）。其中，近半月，30大中城市新房日均銷售環(huán)比增34.7%，強(qiáng)于近年同期均值，同比降14.3%。
2）二手房：6月二手房銷售同比增幅收窄。6月，18個(gè)重點(diǎn)城市二手房日均成交面積錄得25.2萬(wàn)㎡，環(huán)比5月均值增3.7%，弱于季節(jié)規(guī)律，同比增14.1%（5月同比增16.6%）。其中，近半月，18個(gè)重點(diǎn)城市二手房銷售環(huán)比增6.1%，強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律，同比增8.5%。
3）乘用車：6月1日-6月21日，乘用車日均銷售4.3萬(wàn)輛，環(huán)比增6.6%，同比降23.5%（5月同比降19.9%）。
四、價(jià)格：上下游價(jià)格普遍回落。
>上游資源品：美伊地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速消退，疊加國(guó)內(nèi)供需轉(zhuǎn)弱，共同壓制上游工業(yè)品價(jià)格。近半月，南華工業(yè)品指數(shù)均值環(huán)比降6.6%，同比漲幅為4.6%。重點(diǎn)大宗商品中：布倫特原油價(jià)格中樞環(huán)比跌14.1%至73.8美元/桶，同比漲幅收窄至6.7%。黃驊港Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)均值環(huán)比跌3.0%，同比漲幅收窄至35.1%。焦煤期貨（連續(xù)合約）結(jié)算價(jià)近半月均值環(huán)比下跌6.7%，同比漲幅收窄至54.2%。鐵礦石期貨（連續(xù)合約）結(jié)算價(jià)近半月均值環(huán)比下跌4.0%，同比漲幅收窄至2.9%。LME銅現(xiàn)貨價(jià)近半月均值環(huán)比下跌2.3%，同比漲幅收窄至32.8%。
>中游工業(yè)品：近半月，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格均值環(huán)比下跌2.3%，同比上漲3.0%。水泥價(jià)格均值環(huán)比下跌0.3%、同比下跌16.0%。
>下游消費(fèi)品：近半月，豬肉、蔬菜價(jià)格均下跌。豬肉價(jià)格均值環(huán)比下跌1.1%至約14.5元/公斤，同比下跌28.7%。蔬菜價(jià)
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