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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　美國(guó)聯(lián)邦保險(xiǎn)首次將減重版GLP-1納入聯(lián)邦醫(yī)保體系，我們認(rèn)為對(duì)未來(lái)GLP-1創(chuàng)新藥以及原料藥產(chǎn)業(yè)鏈都構(gòu)成積極影響。
　　投資要點(diǎn)：
　　自2026年7月1日起，聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)（Medicare）將啟動(dòng)一項(xiàng)名為“聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)GLP-1橋接計(jì)劃”（Medicare GLP-1 Bridge）的短期示范項(xiàng)目，旨在為符合條件的聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)D部分受益人提供某些GLP-1藥物。Medicare GLP-1 Bridge （以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Bridge”）是由CMS開(kāi)展的一項(xiàng)短期示范項(xiàng)目，旨在為符合條件的Medicare Part D受益人提供在2026年7月1日至2027年12月31日期間獲得某些GLP-1藥物的機(jī)會(huì)。
　　納入禮來(lái)、諾和諾德的注射、口服兩種給藥形式品種，滿足不同患者的使用偏好與身體耐受需求。納入品種包括口服小分子GLP-1受體激動(dòng)劑Foundayo（通用名orforglipron），無(wú)需限制進(jìn)食飲水、每日一次服用的口服減重GLP-1產(chǎn)品；GIP/GLP-1雙靶點(diǎn)注射制劑Zepbound（通用名tirzepatide），僅限KwikPen預(yù)裝注射筆劑型納入報(bào)銷(xiāo)范圍，同系列用于糖尿病治療的Mounjaro不在本次減重報(bào)銷(xiāo)清單內(nèi)。除禮來(lái)兩款核心產(chǎn)品外，項(xiàng)目同步納入諾和諾德Wegovy注射劑、口服片劑等多款合規(guī)減重GLP-1藥物。
　　報(bào)銷(xiāo)條件不存在新老患者差異化定價(jià)、分層報(bào)銷(xiāo)的限制條款。必須年滿18周歲，并滿足以下條件之一：（1）BMI為35或更高；（2）BMI在30-34.99之間，并且至少符合以下條件之一：舒張性心力衰竭（射血分?jǐn)?shù)保留型心力衰竭）、不受控制的高血壓（高血壓）、慢性腎臟病3a期或以上、糖尿病前期、曾發(fā)生過(guò)心臟病發(fā)作（心肌梗塞）或中風(fēng)、腿部或手臂動(dòng)脈阻塞（外周動(dòng)脈疾?。┌橛邪Y狀；（3）BMI在27-29.99之間，并且至少符合以下條件之一：糖尿病前期、曾發(fā)生過(guò)心臟病發(fā)作（心肌梗塞）或中風(fēng)、腿部或手臂動(dòng)脈阻塞（也稱(chēng)為外周動(dòng)脈疾病）伴有癥狀。
　　符合條件的受益人需支付50美元的共付額。根據(jù)Medicare GLP-1Bridge計(jì)劃提供的符合條件的GLP-1藥物不在D部分福利支付流程和承保范圍內(nèi)。這意味著D部分免賠額不適用，50美元的共付額不計(jì)入受益人的自付費(fèi)用。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。美國(guó)醫(yī)療保險(xiǎn)政策執(zhí)行不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新藥放量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。