久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：6月30日，國家統(tǒng)計(jì)局公布6月官方PMI數(shù)據(jù)。6月，制造業(yè)PMI為50.3%，前值50.0%；非制造業(yè)PMI為50.2%，前值50.1%。
　　核心觀點(diǎn)：6月制造業(yè)PMI表現(xiàn)超季節(jié)性，美伊局勢緩和后能源價(jià)格的回落，推動(dòng)前期積壓的需求集中釋放。新訂單指數(shù)，尤其是新出口訂單指數(shù)單月上升的斜率好于生產(chǎn)指數(shù)。當(dāng)然高技術(shù)制造業(yè)的支撐仍然較強(qiáng)，與整體制造業(yè)PMI的差值進(jìn)一步拉大，行業(yè)層面的分化格局仍然延續(xù)。非制造業(yè)PMI表現(xiàn)也強(qiáng)于季節(jié)性，服務(wù)業(yè)后續(xù)關(guān)注暑期出行旺季的支撐；建筑業(yè)關(guān)注三季度高溫過后，結(jié)合財(cái)政節(jié)奏提速以及政策性金融工具落地推動(dòng)的止跌回穩(wěn)。
　　制造業(yè)PMI回升略超季節(jié)性。2026年6月制造業(yè)PMI環(huán)比回升0.3pct，重新升至榮枯線上方，近5年同期均值+0.18pct。一方面AI帶動(dòng)下高技術(shù)制造仍表現(xiàn)亮眼，另一方面美伊局勢緩和后能源價(jià)格回落，前期積壓的需求集中釋放也有影響。
　　供需差收窄。6月供需差回落至0.2pct，若剔除每年春節(jié)錯(cuò)位的擾動(dòng)異常，供需差已降至近幾年來的低位水平。需求方面，新訂單指數(shù)明顯回升（51.2%，+1.3pct），高于近5年同期均值+0.6pct，指數(shù)重回榮枯線以上，或與上游能源價(jià)格回落后，前期的需求集中釋放有關(guān)。出口方面依然有較強(qiáng)的韌性，新出口訂單指數(shù)升至榮枯線以上（50.1%，+1.5pct），高于整體新訂單回升的幅度。供給方面，生產(chǎn)指數(shù)小幅回升（51.4%，+0.2pct），低于近5年同期均值+0.6pct。
　　價(jià)格指數(shù)回落，采購量指數(shù)抬升。6月，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)（54.2%，-6.3pct）以及出廠價(jià)格指數(shù)（48.2%，-3.7pct）同步回落。受能源價(jià)格回落的直接影響，前者回落幅度更大；但中下游受需求端影響，對價(jià)格的承接能力不強(qiáng)，后者回落至榮枯線以下。6月PPI環(huán)比漲幅可能進(jìn)一步放緩。不過隨著價(jià)格的回落，采購量指數(shù)有所抬升，6月升至51.4%，為2025年9月以來最高。
　　行業(yè)分化格局可能延續(xù)。AI產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)帶動(dòng)高技術(shù)制造業(yè)PMI景氣度提升，6月升至53.5%，高于整體3.2pct，也同樣帶動(dòng)裝備制造業(yè)PMI升至52.5%。消費(fèi)品制造業(yè)PMI小幅上升0.5pct至50.2%，始終在榮枯線附近徘徊，尚難見到明顯企穩(wěn)的跡象。高耗能行業(yè)PMI持平于前值的47.1%，仍處于低位。
　　非制造業(yè)PMI強(qiáng)于季節(jié)性。6月非制造業(yè)PMI環(huán)比+0.1pct，強(qiáng)于季節(jié)性，2020-2025年期間同期均值（剔除2022年異常值）-0.52pct。同維度比較下，建筑業(yè)及服務(wù)業(yè)均強(qiáng)于季節(jié)性。
　　服務(wù)業(yè)景氣度有所上升。6月服務(wù)業(yè)PMI50.4%，環(huán)比+0.1pct。行業(yè)上，電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件及信息技術(shù)服務(wù)、貨幣金融服務(wù)、保險(xiǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間。后續(xù)關(guān)注暑期出行旺季對服務(wù)業(yè)景氣度的支撐。
　　建筑業(yè)關(guān)注財(cái)政節(jié)奏以及政策性金融工具的落地。6月建筑業(yè)PMI49.0%，環(huán)比+0.2pct。高溫多雨的環(huán)境下，建筑業(yè)仍有超季節(jié)性的表現(xiàn)，關(guān)注后續(xù)的持續(xù)性。若后續(xù)財(cái)政節(jié)奏提速，政策性金融工具落地，待三季度高溫天氣過后，基建投資或?qū)⒅鸩街沟胤€(wěn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長政策落地不及預(yù)期；房地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治局勢風(fēng)險(xiǎn)。