>> 國盛證券-宏觀點評：“十五五”擴大消費，現(xiàn)狀、目標(biāo)與路徑-260715
| 上傳日期： |
2026/7/15 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊園,朱慧,戴琨 |
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事件：7月13日，國務(wù)院批復(fù)同意《擴大消費“十五五”規(guī)劃》（以下簡稱“《規(guī)劃》”）。
核心觀點：當(dāng)前我國消費體量大但增速放緩，客觀也存在服務(wù)消費占比低、新舊消費轉(zhuǎn)換斷檔等短板，背后則受制于“收入、意愿、供給、價格”等多因素。此次擴大消費升級為“十五五”專項規(guī)劃，對應(yīng)升級為中長期戰(zhàn)略安排，也是當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟、擴內(nèi)需的必要舉措。總體上，《規(guī)劃》錨定2030年我國社零總額達(dá)60萬億元左右、年均增速3.7%目標(biāo)，部署了6大核心任務(wù)、28條重點舉措及9大專欄，并從機制保障上要求加強全口徑消費統(tǒng)計、重點消費領(lǐng)域統(tǒng)計監(jiān)測等。具體路徑也有不少亮點，包括：服務(wù)消費居于首位；突出創(chuàng)新引領(lǐng)、AI融合、新業(yè)態(tài)新模式新領(lǐng)域消費；突出消費能力提升（就業(yè)增收社保）；此外，穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)樓市也很關(guān)鍵，實現(xiàn)“居民消費底氣更足、預(yù)期更穩(wěn)、信心更強”。年內(nèi)看，當(dāng)前消費壓力仍大、下半年促消費政策繼續(xù)加碼可期，應(yīng)仍延續(xù)增收、減負(fù)、吸引外需、優(yōu)化供給4大方向，緊盯7月底政治局會議，首要應(yīng)是大力發(fā)展服務(wù)消費，尤其是AI+消費等新增長點。
1、背景看，我國消費體量龐大但增速逐步放緩，傾向于認(rèn)為，主因服務(wù)消費占比偏低、區(qū)域間消費市場發(fā)展不平衡、新舊消費轉(zhuǎn)換存在斷檔等短板，相應(yīng)與當(dāng)前居民“收入、意愿、供給、價格”四維度有關(guān)。
>現(xiàn)狀看，我國消費絕對規(guī)模依然龐大，但擴張速度正逐步放緩。2025年，全國社會消費品零售總額同比增長3.7%，首次突破50萬億元大關(guān)；最終消費支出拉動全年GDP增長2.6%，對經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)率達(dá)52%，是支撐宏觀經(jīng)濟增長的重要引擎。然而，進(jìn)入2026年以來，社零增速出現(xiàn)一定回落。1-5月社零累計同比僅增長1.4%，其中5月單月甚至同比下降0.6%。顯示當(dāng)前消費內(nèi)生修復(fù)動能偏弱的問題依然突出。
>短板看，國內(nèi)服務(wù)消費占比偏低、區(qū)域間消費市場發(fā)展不平衡、新舊消費動能轉(zhuǎn)換存在斷檔。一是服務(wù)消費占比不足。服務(wù)消費2025年占比回升至46.2%、增速優(yōu)于商品消費，但與發(fā)達(dá)經(jīng)濟體差距明顯，服務(wù)型消費轉(zhuǎn)型仍有空間；二是城鄉(xiāng)消費發(fā)展失衡，鄉(xiāng)村收入增長與消費意愿較城鎮(zhèn)更高，但受制于供給、基建短板，下沉市場潛力有待釋放；三是新舊消費動能銜接不暢。受房地產(chǎn)周期下行周期影響，家居、建材、燃油車等傳統(tǒng)耐用品消費動能走弱，數(shù)字、綠色、文旅等新型消費增速可觀但規(guī)模偏小，短期內(nèi)難以彌補傳統(tǒng)消費下降缺口。
>成因看，當(dāng)前消費偏弱受到“收入、意愿、供給、價格”四個維度的影響。1）消費能力看，居民可支配收入增速邊際放緩。收入預(yù)期走弱，限制了消費能力的擴張；2）消費意愿看，房地產(chǎn)價格調(diào)整導(dǎo)致居民資產(chǎn)負(fù)債表受損。靈活就業(yè)人數(shù)上升，工作穩(wěn)定性下降。雙重因素下，居民預(yù)防性儲蓄心理加重，削弱了消費意愿；3）消費供給看，部分領(lǐng)域（如醫(yī)療、教育等）仍存在堵點。行業(yè)準(zhǔn)入門檻偏高，有效供給不足。這使得潛在的改善型需求難以轉(zhuǎn)化為實際支出；4）物價表現(xiàn)看，近年來國內(nèi)物價持續(xù)在低位運行。低通脹環(huán)境對名義消費增速形成一定的拖累；5）“國補”政策退坡影響，特別是汽車、家電等大宗耐用品領(lǐng)域的“以舊換新”補貼政策進(jìn)入尾聲或力度遞減。
2、定位看，擴大消費逐步升級，由“十四五”擴內(nèi)需戰(zhàn)略配套任務(wù)到專項行動方案，再到“十五五”專項規(guī)劃，標(biāo)志著擴大消費已升級為中長期戰(zhàn)略安排，也確定了“十五五”擴大消費的路線圖和行動綱領(lǐng)?！笆奈濉睍r期，擴大消費多依托于《“十四五”擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案》及《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》等統(tǒng)籌推進(jìn)，屬于擴大內(nèi)需框架下的配套任務(wù)。再到2025年，依次出臺了《提振消費專項行動方案》、《關(guān)于增強消費品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費的實施方案》等，兼顧短期促消費并銜接擴大內(nèi)需中長期戰(zhàn)略。本次《擴大消費“十五五”規(guī)劃》是國務(wù)院批復(fù)的消費領(lǐng)域?qū)ｍ椢迥暌?guī)劃，標(biāo)志著擴大消費從“內(nèi)需配套舉措”升級為中長期制度化、體系化戰(zhàn)略安排。
3、總體看，“十五五”擴大消費錨定2030年社零60萬億元、年均增速3.7%目標(biāo)，部署了6大核心任務(wù)、28條重點舉措及9大專欄，并從機制保障上要求加強全口徑消費統(tǒng)計、重點消費領(lǐng)域統(tǒng)計監(jiān)測。
>《規(guī)劃》設(shè)定了明確的量化考核目標(biāo)，要求2030年我國社零總額達(dá)60萬億元左右、對應(yīng)年化增速達(dá)3.7%。其中：1）從社零增速的角度來看，《規(guī)劃》指出，到2030年，社會消費品零售總額達(dá)到60萬億元左右。2025年我國社會消費品零售總額達(dá)50.1萬億元，以此為基準(zhǔn)，“60萬億”的目標(biāo)對應(yīng)2026-2030年五年間需保持年均3.7%左右的名義增速；2）從GDP貢獻(xiàn)角度來看，以“十五五”期間GDP增速4.5%-5.0%估計，假設(shè)消費占GDP比重維持60%左右、對經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)率保持50%，則消費實際增速約3.8%-4.2%，與增速目標(biāo)基本匹配。
>錨定2030年社零60萬億元目標(biāo)，《規(guī)劃》部署了6大核心任務(wù)、28條重點舉措及9大專欄，并完善機制保障。《規(guī)劃》圍繞服務(wù)消費提質(zhì)惠民、商品消費擴容升級、打造消費新業(yè)態(tài)新模式新場景、提升消費能
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